3-4月份白酒催化劑較多 薦6股

上周食品飲料板塊下跌2.6%，其中乳品(-4.5%)、白酒(-3.3%)領(lǐng)跌。

理性看待白酒年報(bào)業(yè)績(jī)，3-4月份白酒催化劑較多。再次強(qiáng)調(diào)順鑫農(nóng)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，18年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。白酒重點(diǎn)推薦山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、五糧液、貴州茅臺(tái)，食品重點(diǎn)推薦中炬高新、伊利股份。

中銀觀點(diǎn)一周市場(chǎng)回顧-食品飲料下跌。上周食品飲料板塊下跌2.6%，其中乳品(-4.5%)、白酒(-3.3%)領(lǐng)跌。

理性看待白酒年報(bào)業(yè)績(jī)，3-4月份白酒催化劑較多。我們已在前幾期周報(bào)中提示過(guò)，由于春節(jié)延后，4Q17營(yíng)收增速可能放緩，但1Q18業(yè)績(jī)大概率高增長(zhǎng)。上周洋河披露17年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收、凈利分別增15%、13%，低于預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，我們判斷主要由于春節(jié)延后和補(bǔ)繳消費(fèi)稅所致，并非基本面出現(xiàn)異常，汾酒、水井坊也發(fā)生過(guò)類(lèi)似的情況。品牌白酒春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)速度快，景氣度較高，根據(jù)我們草根調(diào)研判斷，預(yù)計(jì)茅臺(tái)、五糧液、汾酒、水井坊、沱牌舍得、順鑫農(nóng)業(yè)(白酒)1季度業(yè)績(jī)均有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。3-4月份催化劑較多：預(yù)計(jì)節(jié)后很多公司會(huì)通過(guò)新聞的形式，披露春節(jié)銷(xiāo)售情況，3月底春季糖酒會(huì)，主要白酒企業(yè)1季度銷(xiāo)售情況將明朗，3-4月份進(jìn)入季報(bào)預(yù)告和披露期，都將向市場(chǎng)傳遞積極信息。

再次強(qiáng)調(diào)順鑫農(nóng)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，18年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。根據(jù)微酒新聞，2017年牛欄山酒業(yè)事業(yè)部收入同比增24%，增速明顯高于1H17白酒增速。

雖然公司銷(xiāo)售和報(bào)表口徑數(shù)據(jù)不一定完全匹配，我們判斷2017年下半年順鑫白酒業(yè)務(wù)可環(huán)比明顯提速。根據(jù)我們終端調(diào)研，2018年春節(jié)銷(xiāo)售也有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。具體推薦邏輯參考我們2月2日順鑫農(nóng)業(yè)深度報(bào)告《白酒提速、地產(chǎn)扭虧，18年將出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，期待國(guó)企改革錦上添花》。

推薦組合：山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、五糧液、貴州茅臺(tái)、中炬高新、伊利股份。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化進(jìn)口葡萄酒數(shù)量1月同比+49.8%，單價(jià)1月同比+7.0%;生鮮乳單價(jià)2月同比-1.9%;進(jìn)口大包粉數(shù)量1月同比+31.5%，單價(jià)1月同比+12.7%;進(jìn)口液態(tài)奶數(shù)量1月同比+91.8%，單價(jià)1月同比+3.0%。

風(fēng)險(xiǎn)提示高端酒庫(kù)存超預(yù)期、原料成本上漲幅度超預(yù)期。