業(yè)績期關(guān)注白酒旺季開門紅 重視食品龍頭穩(wěn)增表現(xiàn)

最新月度數(shù)據(jù)分析：3 月阿里線上數(shù)據(jù)盤點(diǎn)

3 月阿里線上數(shù)據(jù)盤點(diǎn)：從總量來看，休閑食品3 月線上銷售額38 億，穩(wěn)居第一;保健食品、奶粉母嬰以17.7 億、10.7 億分列二、三位。從同比增速來看，保健食品銷售額較去年同期增長59.5%，仍然保持快速增長態(tài)勢。其余行業(yè)受到春節(jié)錯峰影響消除后，增速環(huán)比回正。奶粉母嬰單3 月銷售額同比+10.7%，環(huán)比增長123.4%;休閑食品3 月同增7.7%。乳制品行業(yè)回暖復(fù)蘇，純奶3 月同比+28.5%，酸奶+42.9%。酒類中，白酒3 月同比+76.1%，受價(jià)格貢獻(xiàn)明顯;啤酒3 月同比+27.6%，量價(jià)齊升;葡萄酒3 月同比+17.6%;預(yù)調(diào)雞尾酒3 月同比+39.2%，行業(yè)回暖顯著。醬油/醋3 月銷售額+47.2%/+12.2%。

多行業(yè)均價(jià)持續(xù)提升，龍頭表現(xiàn)優(yōu)異

消費(fèi)升級趨勢延續(xù)，保健品、酸奶、預(yù)調(diào)雞尾酒、醬油量價(jià)齊升，純牛奶量能充足，其他行業(yè)價(jià)增顯著。拆分量價(jià)來看，部分行業(yè)3 月銷量有所回落，但保健品、奶粉、酒類、休閑食品等行業(yè)為代表均價(jià)明顯提升，消費(fèi)升級趨勢延續(xù)。保健品行業(yè)增速保持高位，3 月銷量同比+20.5%，均價(jià)同比+32.3%，品牌中湯臣倍健表現(xiàn)亮眼;奶粉3 月全網(wǎng)銷量-9.2%;均價(jià)上漲+21.8%，品牌中愛他美3 月銷售額1.13 億遙遙領(lǐng)先，伊利3500 萬奮起直追;休閑食品行業(yè)3 月銷量同比-18.2%，均價(jià)同比+31.8% ，品牌來看三只松鼠2018 年3 月份銷售額2.33 億遙遙領(lǐng)先，百草味1.60 億緊隨其后;純奶放量促銷，均價(jià)下降，純奶3 月銷量同比+31.6%，均價(jià)-2.4%;酸奶3 月量價(jià)齊升，銷量同比+40.0%;均價(jià)同比+2.1%，品牌上伊利份額上升、蒙牛份額略有下降，光明份額繼續(xù)下滑。其他行業(yè)3 月價(jià)格來看，白酒+121.0%、啤酒+32.0%、葡萄酒+31.2%，醬油/醋分別+41.5%/+37.4%，均呈現(xiàn)較明顯價(jià)增勢頭。

月度策略觀點(diǎn)：業(yè)績期白酒預(yù)告積極望迎開門紅，食品龍頭旺季穩(wěn)增酒類：白酒板塊，重點(diǎn)公司陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績披露期：茅臺年報(bào)業(yè)績超預(yù)期，但由于預(yù)收款、現(xiàn)金流等指標(biāo)波動引起市場擔(dān)憂，我們認(rèn)為這與公司提價(jià)后打款及春節(jié)錯峰因素相關(guān)，整體基本面依然穩(wěn)健，批價(jià)在1520-1550 元，調(diào)研反映真實(shí)動銷良好，一季度預(yù)計(jì)發(fā)貨8500 噸，量價(jià)齊升下Q1 業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)35%增長;老窖和汾酒均披露一季度業(yè)績預(yù)增50-60%，略超預(yù)期，前者國窖1573 保持50%高增速基礎(chǔ)上側(cè)重恢復(fù)特曲發(fā)展，有望貢獻(xiàn)增量;后者在配額控制下仍有高增長實(shí)屬不易，青花系列預(yù)計(jì)維持50%增速，高目標(biāo)與高激勵機(jī)制利好下部分區(qū)域Q1已完成去年全年銷售，未來成長潛力足;五糧液回款表現(xiàn)積極，但渠道調(diào)整過程中市場信心受一定影響，目前批價(jià)維持在810 元附近，未來仍需關(guān)注價(jià)盤表現(xiàn)。

仍然看好白酒景氣延續(xù)，次高端名酒單品高增引領(lǐng)實(shí)現(xiàn)Q1 開門紅。啤酒板塊，外媒報(bào)道華潤擬收購喜力在華業(yè)務(wù)再掀行業(yè)波瀾，格局明晰、產(chǎn)品升級利于行業(yè)龍頭增利，關(guān)注事件進(jìn)展，提價(jià)趨勢順延亦有望帶動業(yè)績提升。食品：乳制品行業(yè)春節(jié)旺季促銷拉動量增，受益于成本壓力邊際改善、18 年春節(jié)延后效應(yīng)，18Q1較高增長可期，伊利基本面表現(xiàn)積極，發(fā)聲明澄清高管傳言避免市場波動。保健品行業(yè)數(shù)據(jù)積極，看好湯臣倍健收購澳企補(bǔ)強(qiáng)后在三大戰(zhàn)役引領(lǐng)下加速發(fā)展。調(diào)味品在餐飲持續(xù)復(fù)蘇下有望持續(xù)向好，龍頭在品類兼容升級、渠道管控提效等方向具備明顯優(yōu)勢，安井食品、安琪酵母等小品類企業(yè)受益行業(yè)集中度提升以及中高端新品長期增長空間，有望獲估值穩(wěn)步傾斜。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增長不達(dá)預(yù)期，需求增長不達(dá)預(yù)期，食品安全問題

重點(diǎn)公司推薦

四月投資推薦組合：食品類：重點(diǎn)推薦湯臣倍健、安琪酵母、安井食品、海天味業(yè)、伊利股份。酒類：重點(diǎn)推薦山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、貴州茅臺、五糧液。