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五糧液:改革深化 價值回歸 迎接新普五上市

2019-05-17 14:03  中國酒業(yè)新聞  佳釀網(wǎng)  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

事件:近日五糧液2018 年度股東大會召開,公司高管、投資者代表、分析師等458 人出席會議,創(chuàng)造五糧液歷史上最大的參會人數(shù)規(guī)模。

產(chǎn)品價格上行,營收增長:受前期促銷的影響,部分產(chǎn)品渠道庫存較低而需求不減,以及老普五停產(chǎn)收藏價值提升,目前七代普五、1618、35 度五糧液等產(chǎn)品終端價格都呈現(xiàn)上行態(tài)勢。19 年1 季度公司實(shí)現(xiàn)營收175.9 億元,已完成全年預(yù)計(jì)500 億的35%,預(yù)計(jì)全年公司高端酒發(fā)貨量達(dá)到2.3 萬噸,有望實(shí)現(xiàn)收入較高增長。

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清理品牌,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),重塑價格體系:公司堅(jiān)持貫徹主品牌“1+3”策略、系列酒“4+4”策略。19 年以來公司加快了品牌清理工作,砍掉眾多中低端系列品牌和貼牌品牌,清理目標(biāo)為保留品牌 45 個左右,條碼 350 個左右。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,公司一方面推出超高端501 產(chǎn)品作為頂級產(chǎn)品,同時籌備501 和普五之間的次高端產(chǎn)品,重塑五糧液主品牌價格體系。定價889 元的八代產(chǎn)品即將上市,我們預(yù)期下半年新品將順利實(shí)現(xiàn)換代,主品牌系列產(chǎn)品價值回歸。

深化改革,實(shí)現(xiàn)扁平化與數(shù)字化:管理方面,公司已將原七大營銷中心變革為21 個營銷戰(zhàn)區(qū),同時推動總部橫向?qū)I(yè)化、區(qū)域縱向扁平化轉(zhuǎn)型。公司通過利用數(shù)字化技術(shù)構(gòu)建符合未來發(fā)展的渠道體系,向消費(fèi)者驅(qū)動的終端型渠道轉(zhuǎn)變。隨著控盤分利和掃碼積分系統(tǒng)的順利落地,公司增強(qiáng)對渠道的掌控,激勵經(jīng)銷商進(jìn)行精準(zhǔn)服務(wù)、推廣產(chǎn)品,推動終端銷售。

投資建議:隨著公司改革深化,五糧液品牌價值持續(xù)回歸,預(yù)計(jì)公司18-19 年EPS 分別為4.42、5.38 元,維持增持評級。

風(fēng)險提示:外部因素影響市場波動增大;消費(fèi)低于預(yù)期;業(yè)績低于預(yù)期等。

    關(guān)鍵詞:五糧液 白酒股 白酒板塊  來源:首創(chuàng)證券  張炬華
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