白酒板塊已處在“弱復(fù)蘇趨勢(shì)下等風(fēng)來(lái)”階段

隨著國(guó)內(nèi)上市白酒企業(yè)一季報(bào)的全部披露完畢，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖等一線品牌業(yè)績(jī)紛紛“飄紅”，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入回升，而行業(yè)龍頭企業(yè)一季度凈利潤(rùn)平均增速更是達(dá)到10%-25%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷了兩年多的深度調(diào)整后，白酒行業(yè)終于呈現(xiàn)回暖跡象。隨著市場(chǎng)整體估值水平的提升，白酒板塊已處在“弱復(fù)蘇趨勢(shì)下等風(fēng)來(lái)”的階段。

招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金擬任經(jīng)理王平表示，經(jīng)過(guò)三年左右的調(diào)整，白酒行業(yè)去泡沫、去庫(kù)存已經(jīng)比較充分，限制“三公消費(fèi)”對(duì)高端酒需求的抑制也已初步見(jiàn)底。未來(lái)隨著居民收入提高和消費(fèi)升級(jí)，大眾消費(fèi)支撐中高端白酒的需求將重啟，白酒行業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或?qū)��?lái)臨。

“白酒行業(yè)筑底反彈已經(jīng)很明確，整個(gè)行業(yè)完成了從價(jià)變到量變的轉(zhuǎn)變。”金元證券分析師何旭樂(lè)觀認(rèn)為，“此前白酒是單價(jià)高，如今從神話價(jià)格區(qū)回歸到平民價(jià)格區(qū)，以銷(xiāo)量補(bǔ)價(jià)格，感覺(jué)整個(gè)行業(yè)更扎實(shí)更穩(wěn)健了。白酒行業(yè)是抗周期行業(yè)，跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速關(guān)聯(lián)度不高，2015年會(huì)形成緩慢爬坡態(tài)勢(shì)，2016年和2017年有望整體上行”。

酒類(lèi)專(zhuān)家王傳才認(rèn)為，白酒市值已經(jīng)筑底，基本面有所改觀，2015年白酒行業(yè)會(huì)出現(xiàn)整體反彈態(tài)勢(shì)。另外，白酒上市公司大多在進(jìn)行多元化擴(kuò)展，加上混改的因素，給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)回暖預(yù)期。

王平介紹，經(jīng)過(guò)兩年多的低迷發(fā)展，白酒板塊目前估值已處于近五年以來(lái)的底部區(qū)域，動(dòng)態(tài)PE水平在全部行業(yè)中居于倒數(shù)之列，補(bǔ)漲動(dòng)力充足，是值得作為價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資的良好標(biāo)的。白酒行業(yè)將在未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值提升中迎來(lái)“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

除此之外，國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈、互聯(lián)網(wǎng)改造升級(jí)、并購(gòu)整合等利好因素也賦予了白酒板塊更多投資機(jī)會(huì)。首先，國(guó)企改革總體方案落地在即，基于制度變革提升運(yùn)營(yíng)效率預(yù)期的行業(yè)性機(jī)會(huì)可期。中證白酒成份股的13家白酒上市公司的實(shí)際控制人中11家均為地方政府，一線白酒品牌的國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈。

王平認(rèn)為，龍頭白酒企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在品牌，劣勢(shì)在體制，隨著未來(lái)國(guó)企改革方案的落實(shí)，一線白酒品牌將徹底激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力和釋放業(yè)績(jī)提升動(dòng)力。其次，白酒企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)渠道的融合尚處于初級(jí)階段，B2B、 O2O 想象空間巨大，白酒行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造將有助于帶動(dòng)行業(yè)升級(jí)。據(jù)尼爾森的電商數(shù)據(jù)顯示，2014年，白酒線上的銷(xiāo)售規(guī)模已經(jīng)達(dá)到大賣(mài)場(chǎng)的三分之一，且白酒線上銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá)到108%。最后，白酒行業(yè)供給分散、競(jìng)爭(zhēng)激烈，這為品牌、渠道、管理、基酒等方面輸出能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)提供了整合并購(gòu)的歷史性機(jī)遇。

對(duì)此，中信證券、申萬(wàn)宏源、銀河證券等多家券商近期也紛紛發(fā)布研報(bào)表示，白酒板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整蓄勢(shì)，未來(lái)走勢(shì)依舊可期。西南證券研報(bào)認(rèn)為，目前市場(chǎng)點(diǎn)位，資金方分歧較大，尋求較為安全的防守型板塊和個(gè)股，低估值的白酒子板塊值得期待。隨著15年三季度白酒行業(yè)銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，二季度將是配置白酒行業(yè)的絕佳時(shí)點(diǎn)。