日常消費(fèi)品：關(guān)注白酒板塊的恢復(fù)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

上周市場(chǎng)表現(xiàn)：上周食品飲料(8725.30,9.260,0.11%)板塊指數(shù)上漲1.51%(上一周為下降1.28%)，漲幅在排名第2名(共28個(gè)一級(jí)子行業(yè))，領(lǐng)先上證綜指跌幅2.95pct，領(lǐng)先滬深300(3137.78,25.110,0.81%)指數(shù)3.20pct，板塊日均成交額155.73億元(上周為147.74億元)。從估值來看，截至上周五，食品飲料板塊市盈率(TTM)為27.63，同期上證綜指和滬深300市盈率(TTM)分別為14.14和11.86，從歷史來看，食品飲料板塊和滬深300、上證綜指之間的差距逐漸縮小，表明板塊進(jìn)入相對(duì)安全期，后繼投資機(jī)會(huì)可以看好。在重點(diǎn)關(guān)注公司中，上周漲幅最多的是古井貢酒(47.59,-0.300,-0.63%)(10.86%)、瀘州老窖(28.47,-0.380,-1.32%)(9.35%)、煌上煌(39.66,-0.740,-1.83%)(9.33%)，后期建議重點(diǎn)關(guān)注瀘州老窖(000568)。

上周重點(diǎn)資訊：(1)酒業(yè)家：8日，五糧液(32.25,0.100,0.31%)集團(tuán)公司保健酒有限責(zé)任公司正式換帥，新一屆核心管理層正式上任履職。(2)騰訊網(wǎng)：日前，馬云以約合8,900萬元人民幣購(gòu)買了兩座歷史悠久的法國(guó)波爾多葡萄酒莊園，以進(jìn)軍進(jìn)口葡萄酒領(lǐng)域。(4)酒業(yè)家：15日，茅臺(tái)鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)國(guó)臺(tái)酒業(yè)與酒仙網(wǎng)聯(lián)手開啟史上最小而美的直播式新品發(fā)布會(huì)。(5)中國(guó)證券報(bào)：據(jù)悉，貴州茅臺(tái)(275.21,-0.900,-0.33%)已向經(jīng)銷商下發(fā)文件，宣布將推進(jìn)經(jīng)銷商參股，在全國(guó)各地組建省級(jí)合資公司，并對(duì)合資公司給予15項(xiàng)政策支持。(6)新華網(wǎng)：15日，中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示，2015年我國(guó)食品制造業(yè)利潤(rùn)超過1,800億元，占輕工業(yè)利潤(rùn)總額的16%，位居輕工業(yè)之首;釀酒行業(yè)利潤(rùn)超過1,000億元，占全行業(yè)利潤(rùn)總額的8.9%。(7)酒業(yè)家：

據(jù)悉，國(guó)窖1573經(jīng)典裝16日起將全面停貨，此舉目的可能是公司欲將一批價(jià)或團(tuán)購(gòu)價(jià)提高至接近五糧液的水平。(8)廣州日?qǐng)?bào)：奶粉配方注冊(cè)新規(guī)10月實(shí)施，或有1/4企業(yè)面臨調(diào)整。

食品飲料行業(yè)整體處于弱復(fù)蘇

2015年食品飲料各板塊中，營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)同比增長(zhǎng)為正的有4個(gè)(葡萄酒、調(diào)味發(fā)酵品、食品綜合和黃酒)，凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)為正的有3個(gè)(食品綜合、白酒和乳品);2016年Q1，營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)同比增長(zhǎng)為正的有4個(gè)(肉制品、黃酒、白酒和食品綜合)，凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)為正的有5個(gè)(乳品、白酒、肉制品、調(diào)味發(fā)酵品和黃酒)。整體而言，食品飲料行業(yè)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，好于市場(chǎng)預(yù)期。

消費(fèi)升級(jí)+通脹預(yù)期，看好白酒板塊恢復(fù)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

2013年我國(guó)人均GDP為6629美元，消費(fèi)結(jié)構(gòu)向享受型過渡的特征日趨明顯，中高端消費(fèi)比重有望逐漸加大。2015年，白酒行業(yè)在經(jīng)過3年調(diào)整后，逐漸呈現(xiàn)兩極化發(fā)展趨勢(shì)。一方面，領(lǐng)先企業(yè)業(yè)績(jī)率先出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。另一方面，大部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍然困難。行業(yè)內(nèi)品牌集中和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，未來，具有全國(guó)影響力的一線企業(yè)和區(qū)域性龍頭企業(yè)有望獲得超額收益。

2015年以來，我國(guó)貨幣政策逐漸寬松，期間央行實(shí)施降息降準(zhǔn)次數(shù)合計(jì)多達(dá)10次。在2016年政府工作報(bào)告中，李總理表明2016年我國(guó)CPI目標(biāo)為3%。白酒作為可選消費(fèi)品，價(jià)格敏感度相對(duì)較低，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，CPI提升有望給白酒行業(yè)帶來提價(jià)機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注通脹預(yù)期下白酒版塊的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，具體標(biāo)的有瀘州老窖(000568)。

維持食品飲料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)：建議重點(diǎn)關(guān)注白酒板塊的恢復(fù)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，具體標(biāo)的有瀘州老窖(000568)。