白酒外資比例提升 大眾品龍頭業(yè)績穩(wěn)定

上周食品飲料指數(shù)上漲5.34%，領(lǐng)先上證綜指1.18個百分點(diǎn)，在申萬28個一級行業(yè)中排名第6。板塊成交額1157.98億元，市場活躍度維持高位。子板塊中，漲幅居前的為其他酒類、葡萄酒、白酒，調(diào)味品漲幅墊底。目前，板塊整體市盈率TTM為29.52倍，相對全部A股溢價(jià)率為109.29%。

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市場熱點(diǎn)：上周山西汾酒召開了股東大會，公司對業(yè)績、產(chǎn)品策略、混改進(jìn)度等與投資者進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為，汾酒戰(zhàn)略清晰，品牌價(jià)值不斷提升，全國化進(jìn)程加速，2019年考核目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)。短期內(nèi)，一季度公司對產(chǎn)品和渠道有所調(diào)整，停貨影響了收入表現(xiàn)，近期經(jīng)銷商在提價(jià)預(yù)期下打款積極，二季度收入、利潤增長有望提速。

投資建議：白酒板塊，自本月初起大部分MSCI成分股的外資持股占比開始提升。上周，茅臺、五糧液、老窖的凈資金流入分別為2.6、8.4、5.9億元，重回較為穩(wěn)定的凈流入狀態(tài)。與高端白酒相比，二線名酒的外資持股比例多數(shù)自2019年2月份至今維持了較為穩(wěn)定的上漲趨勢，主要是較低的估值和較高的業(yè)績成長確定性構(gòu)成戴維斯雙擊，得到外資青睞。

我們認(rèn)為，當(dāng)前名優(yōu)酒企基本面穩(wěn)定，市占率持續(xù)提升，外資對板塊的利好將中長期存在，成為板塊估值的安全墊，預(yù)計(jì)估值調(diào)整幅度會不斷收窄，建議重點(diǎn)關(guān)注五糧液、老窖、汾酒、順鑫、古井大眾品方面，海天目前已經(jīng)完成全年一半以上的銷量，618線上增265%;伊利618銷售額全網(wǎng)第一，近期與蒙牛在奧運(yùn)權(quán)益之爭大概率不會給公司業(yè)績帶來負(fù)面影響，業(yè)績確定性仍然較強(qiáng)。總體來說，必須消費(fèi)品類的龍頭公司需求穩(wěn)健，市占率不斷提升，建議關(guān)注伊利、海天、中炬高新。啤酒方面，行業(yè)消費(fèi)旺季疊加業(yè)績轉(zhuǎn)折預(yù)期，建議關(guān)注重啤、青啤。