增持評(píng)級(jí)：子彈還能再飛 繼續(xù)推薦白酒

17 年上半年白酒漲幅領(lǐng)先,基金持倉(cāng)還有上升空間。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇,預(yù)計(jì)上市公司17-18 年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長(zhǎng),其中18 年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速,全行業(yè)價(jià)格全面上移,趨勢(shì)向好,繼續(xù)推薦,重點(diǎn)看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。葡萄酒,17 年行業(yè)景氣度降低,進(jìn)口酒壓力仍大。啤酒,需求依然低迷,可能出現(xiàn)變局。乳業(yè),中國(guó)消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí),競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善,重點(diǎn)關(guān)注伊利股份。肉制品,行業(yè)景氣度回升,雙匯下半年業(yè)績(jī)可能改善。

主要觀點(diǎn)與投資建議

市場(chǎng)回顧,17 年上半年白酒漲幅領(lǐng)先,基金持倉(cāng)還有上升空間。17 年至今食品飲料漲幅第二,白酒貢獻(xiàn)最大。基金持倉(cāng)食品飲料股票比例當(dāng)前仍處于相對(duì)低位。納入MSCI 將成為食品飲料繼續(xù)上漲的催化劑。

白酒。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇,18 年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速,全行業(yè)價(jià)格全面上移,趨勢(shì)向好,繼續(xù)重點(diǎn)推薦。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復(fù)蘇,但對(duì)于以上市公司為主體的品牌白酒則是強(qiáng)復(fù)蘇,預(yù)計(jì)上市公司17-18 年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長(zhǎng),其中18 年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速。原因:(1)消費(fèi)跳躍式升級(jí),品牌白酒集中度提升,強(qiáng)勁復(fù)蘇;(2)16 年、17 年1 季度多家二三線白酒主動(dòng)調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),預(yù)計(jì)隨著中高價(jià)位占比提升,二三線有望提速;(3)價(jià)格上漲預(yù)期推動(dòng)渠道補(bǔ)庫(kù)存。如果17 年下半年茅臺(tái)價(jià)格能夠穩(wěn)定在1,300 元以上,全行業(yè)價(jià)格有望全面上移,從而帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫。從投資角度,我們認(rèn)為只要白酒估值處于合理范圍之內(nèi),趨勢(shì)比估值重要。重點(diǎn)推薦山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)。

其它酒。葡萄酒,長(zhǎng)期空間大,但17 年行業(yè)景氣度降低,進(jìn)口酒壓力仍大,適當(dāng)關(guān)注張?jiān)�。啤酒需求依然低�?未來(lái)看整合,三因素可推動(dòng)行業(yè)出現(xiàn)變局。

食品。乳業(yè),中國(guó)消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí),競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善,奶粉注冊(cè)制負(fù)面影響減弱,重點(diǎn)關(guān)注高端液體乳、酸奶、奶粉,建議重點(diǎn)關(guān)注伊利股份。肉制品,鮮、冷藏肉產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng),豬價(jià)下行,行業(yè)景氣度回升,雙匯下半年業(yè)績(jī)可能改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示

茅臺(tái)放量導(dǎo)致價(jià)格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。