白酒板塊屢創(chuàng)新高漲不停 一二線龍頭仍是主角

隨著中秋、國慶雙節(jié)臨近，回家過節(jié)概率增大、送禮需求提升，白酒行業(yè)即將迎來一年中的黃金銷售期，中高端白酒或?qū)⒃俣扔瓉硇乱徊ǖ拇鬂q。對此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒板塊有望上演旺季行情，酒企開始陸續(xù)提價，行情也有望演繹至二三線白酒。

實際上，今年以來，白酒板塊漲勢喜人，上半年白酒板塊實現(xiàn)36.8%的絕對正收益，跑贏大盤26個百分點， 在食品飲料各子板塊中漲幅位列第一。高端白酒漲幅高達(dá)54.10%，其中貴州茅臺(600519,股吧)上漲41.21%;五糧液(000858,股吧)上漲64.77%;瀘州老窖(000568,股吧)漲56.32%。而高端白酒股價上漲也帶動了次高端白酒的活躍。

分析人士認(rèn)為，在白酒板塊走強(qiáng)的背后，則是整個白酒行業(yè)2017年中報業(yè)績的支撐。

數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)上市公司2017年上半年營業(yè)收入為805.7億元，同比增加 20.09%，凈利潤為261.7億元，同比增加26.36%。上半年末的預(yù)收賬款規(guī)模達(dá)到309.8億元，同比增長38%;毛利率提升至 71.69%，同比增加1.8個百分點;期間費用率28.9%，同比增加2.2個百分點;凈利率 32.5%，同比增加1.6個百分點。

另有分析稱，二三線城市地產(chǎn)價格的走高和經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升是本輪白酒景氣度上升的重要宏觀背景。

華泰證券(601688,股吧)表示，高端白酒在價格經(jīng)歷了一波明顯的回升之后供需格局逐步趨向穩(wěn)定，未來有望實現(xiàn)高確定性的穩(wěn)步增長。次高端白酒則受益于高端白酒價格上升帶來的消費擠出和來自中檔白酒的消費升級，市場擴(kuò)容明顯，存量的次高端品牌都將顯著受益于這一行業(yè)趨勢，收入和利潤端將體現(xiàn)出較大的彈性。

國泰君安的分析則認(rèn)為，消費第二波來臨，一二線白酒龍頭依然是板塊主角。從基本面來看，中秋及國慶雙節(jié)重疊，前期漲幅領(lǐng)先的標(biāo)的依舊是本輪的重點。從2016年到現(xiàn)在的白酒行情，高端-次高端-中端的輪動明顯，但不變的是白酒主角地位。

上述券商表示，白酒相對大眾品更優(yōu)的理由有三方面：第一是行業(yè)高景氣的確定性，也就是固定資產(chǎn)投資增速下引領(lǐng)白酒的需求，白酒周期在未來2-3年依然會呈現(xiàn)高景氣度;第二是量價齊升邏輯;在茅臺(600519,股吧)提價預(yù)期以及批價上揚的趨勢下，白酒的高端、次高端、及中端進(jìn)入量價齊升邏輯清晰;第三是從估值、交易結(jié)構(gòu)的角度，白酒相對其他大眾品依然有較好的PEG估值優(yōu)勢;從交易結(jié)構(gòu)來看，雖然部分基金對白酒有所換手，但仍不乏機(jī)構(gòu)在尋找增持的機(jī)會，交易結(jié)構(gòu)依然良好。

招商證券(600999,股吧)也指出，高端白酒漲價是由需求改善拉動;而中檔白酒漲價是企業(yè)改善渠道利潤的營銷策略。在企業(yè)和渠道均有更大利潤空間后，白酒未來幾年的加速增長值得期待。

對于哪些個股的預(yù)期更強(qiáng)，華泰證券認(rèn)為，從確定性的角度看，貴州茅臺由于下游旺盛的需求和客觀層面的產(chǎn)能約束，未來業(yè)績增長的確定性最高，中秋旺季的估值切換行情可以期待;從業(yè)績彈性來看，沱牌舍得(600702,股吧)經(jīng)歷了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和機(jī)制改革之后，收入和利潤率都存在較大的向上彈性，有望實現(xiàn)業(yè)績的快速增長;從估值水平看，具有明顯區(qū)域競爭優(yōu)勢的今世緣(603369,股吧)的估值仍處于行業(yè)內(nèi)較低水平，與業(yè)績增速的匹配程度較高，在板塊估值上移的趨勢中存在估值修復(fù)潛力。