中秋旺季如何看食飲？分化中積極布局龍頭價(jià)值買點(diǎn)

近期中秋旺季調(diào)研反饋，茅臺(tái)動(dòng)銷旺盛，批價(jià)回落后迅速回升，超市場(chǎng)預(yù)期，中檔酒繼續(xù)快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，次高端增速邊際有所放緩，洋河表現(xiàn)較好。近期市場(chǎng)擔(dān)憂需求疲軟降速，板塊回調(diào)明顯，茅臺(tái)18年P(guān)E回落至23倍，五糧液和老窖PE回落至18倍，估值已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，短期布局中秋旺季行情，建議繼續(xù)買入持有品牌力或渠道力最強(qiáng)的企業(yè)，推薦茅臺(tái)、洋河、古井、順鑫。大眾品中，中報(bào)后市場(chǎng)全面調(diào)低伊利全年預(yù)期，估值已降至合理偏低水平，中期買點(diǎn)已現(xiàn)，調(diào)味品仍是景氣度最好的子行業(yè)，繼續(xù)推薦中炬高新和海天味業(yè)。

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行業(yè)跟蹤：白酒、乳業(yè)、調(diào)味品最新渠道反饋。

白酒板塊：中秋旺季存分化，龍頭酒企顯強(qiáng)勁。①高端酒：茅臺(tái)批價(jià)超預(yù)期回升，五糧液老窖挺價(jià)繼續(xù)控量。②次高端：增速邊際放緩，洋河表現(xiàn)最好。③中檔酒：古井口子動(dòng)銷良好，結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí)。

乳制品：各地庫(kù)存新低，競(jìng)爭(zhēng)稍有收縮。①節(jié)前動(dòng)銷整體反饋如下：渠道良性，庫(kù)存新低;終端動(dòng)銷良好;部分熱銷產(chǎn)品出現(xiàn)緊缺，供需緊平衡下競(jìng)爭(zhēng)稍有收縮;成本端原奶價(jià)格出現(xiàn)一定上漲。②龍頭伊利：收入高增長(zhǎng)延續(xù)，費(fèi)用邊際小幅改善，價(jià)值已低估，建議積極布局。

調(diào)味品：發(fā)貨節(jié)奏正常，庫(kù)存良性。海天、中炬發(fā)貨節(jié)奏穩(wěn)健，目標(biāo)完成度高，渠道庫(kù)存較為合理。

推薦閱讀最新跟蹤報(bào)告《中秋白酒最新跟蹤暨投資策略：茅臺(tái)動(dòng)銷旺，中檔升級(jí)快，關(guān)注龍頭超跌機(jī)會(huì)》及《伊利股份：各地庫(kù)存新低，競(jìng)爭(zhēng)稍有收縮》。

投資策略：中秋龍頭動(dòng)銷旺，分化中積極布局龍頭買點(diǎn)。近期中秋旺季調(diào)研反饋，茅臺(tái)動(dòng)銷旺盛，批價(jià)回落后迅速回升，超市場(chǎng)預(yù)期，中檔酒繼續(xù)快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，次高端增速邊際有所放緩，洋河表現(xiàn)較好，整體需求仍然不錯(cuò)，企業(yè)分化特征明顯。近期市場(chǎng)擔(dān)憂需求疲軟降速，板塊回調(diào)明顯，茅臺(tái)18年P(guān)E回落至23倍，五糧液和老窖PE回落至18倍，估值已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，短期布局中秋旺季行情，建議繼續(xù)買入持有品牌力或渠道力最強(qiáng)的企業(yè)，推薦茅臺(tái)、洋河、古井、順鑫。大眾品中，中報(bào)后市場(chǎng)全面調(diào)低伊利全年預(yù)期，估值已降至合理偏低水平，中期買點(diǎn)已現(xiàn)，調(diào)味品仍是景氣度最好的子行業(yè)，繼續(xù)推薦中炬高新和海天味業(yè)，關(guān)注恒順醋業(yè)的改善預(yù)期，布局防御性較好的雙匯發(fā)展，啤酒分化趨勢(shì)已清晰，休閑食品市場(chǎng)關(guān)注度升溫仍需時(shí)間，建議精選潛力品種。

推薦標(biāo)的組合：白酒繼續(xù)首推(茅臺(tái)/洋河/古井/順鑫)，推薦低估值(五糧液)及超跌品種(汾酒/老窖)，關(guān)注盡享升級(jí)趨勢(shì)的(今世緣)，觀察(酒鬼)改善趨勢(shì)。食品板塊優(yōu)選調(diào)味品、啤酒，關(guān)注乳業(yè)預(yù)期底部，推薦板塊確定性龍頭，調(diào)味品(海天味業(yè)/中炬高新)，啤酒(華潤(rùn))，乳業(yè)(伊利/蒙牛)，休閑食品(絕味/桃李)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。