主流白酒中秋動(dòng)銷(xiāo)良好 行業(yè)景氣度仍在延續(xù)

茅臺(tái)放量但供應(yīng)仍不足，五糧液老窖動(dòng)銷(xiāo)增長(zhǎng)較快

茅臺(tái)此前加大中秋期間的投放量，并要求經(jīng)銷(xiāo)商提前執(zhí)行10月份的計(jì)劃量，此舉有效的增加了市場(chǎng)供應(yīng)，穩(wěn)定住了批價(jià)，但仍然無(wú)法滿足市場(chǎng)上對(duì)于茅臺(tái)的旺盛需求。從草根調(diào)研反饋的情況來(lái)看，目前終端成交價(jià)基本在1750元以上，終端和渠道庫(kù)存都比較少。茅臺(tái)普飛缺貨的情況下，五糧液和國(guó)窖1573作為直接受益者都有一定的增長(zhǎng)，普五表現(xiàn)的更加明顯。終端反饋高端白酒整體銷(xiāo)量比去年增長(zhǎng)15%左右。

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次高端表現(xiàn)仍然不錯(cuò)，全年看仍將持續(xù)高增長(zhǎng)

次高端方面，據(jù)我們的草根調(diào)研，今年中秋期間主流次高端品牌相比去年，基本呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中，劍南春表現(xiàn)亮眼，部分渠道量增20%左右，汾酒青花系列在北京區(qū)域也有比較明顯的增長(zhǎng)。夢(mèng)之藍(lán)M3和牛欄山黃龍?jiān)诒本﹨^(qū)域也表現(xiàn)出了明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今世緣的國(guó)緣系列全年計(jì)劃基本完成，10月1日起將進(jìn)行提價(jià)。從我們終端調(diào)研的情況來(lái)看，在去年下半年高基數(shù)的情況下，今年下半年在中秋旺季仍然保持了正向增長(zhǎng)。對(duì)于主流次高端品牌，今年全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咴鲩L(zhǎng)，無(wú)需擔(dān)憂。

電商平臺(tái)成交價(jià)普遍上升，旺季行情表現(xiàn)明顯

本周時(shí)值中秋，主流次高端白酒電商平臺(tái)成交價(jià)出現(xiàn)上漲。飛天茅臺(tái)方面，本周京東、天貓等平臺(tái)仍是缺貨狀態(tài)。五糧液1618成交價(jià)上漲99元至999元，普五和國(guó)窖1573價(jià)格保持不變。其他高端、次高端品牌中，洋河夢(mèng)6、夢(mèng)3和天之藍(lán)成交價(jià)分別上漲45、21和37元，劍南春水晶劍和珍藏級(jí)分別上漲20和60元，郎酒青花郎、紅花郎15和紅花郎10均上漲20元，汾酒青花20年上漲20元。其他品牌產(chǎn)品價(jià)格相比上周變化不大。

行業(yè)景氣度仍將延續(xù)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂社零數(shù)據(jù)

從今年上半年及中秋旺季的整體動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)來(lái)看，我們判斷目前白酒行業(yè)主流酒企的景氣周期仍將延續(xù)，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。高端和次高端白酒消費(fèi)并沒(méi)有受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明顯影響，更無(wú)需對(duì)社零數(shù)據(jù)過(guò)分擔(dān)憂。從歷史情況來(lái)看，自2010年以來(lái)，我國(guó)社零數(shù)據(jù)月增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其與白酒行業(yè)的周期性并沒(méi)有顯著關(guān)聯(lián)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

重點(diǎn)推薦：在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注高端、次高端價(jià)格帶的龍頭企業(yè)，白酒重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。食品板塊推薦伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品、養(yǎng)元飲品等。

一、調(diào)研專(zhuān)題：中秋旺季白酒市場(chǎng)調(diào)研情況反饋

中秋旺季，我們針對(duì)北京地區(qū)的30余家終端(包括16家煙酒店，14家1919和酒便利以及家樂(lè)福、歐尚等大型賣(mài)場(chǎng))進(jìn)行了走訪，同時(shí)對(duì)于北京、上海、廣深區(qū)域及江蘇大區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商及京東、天貓等電商平臺(tái)進(jìn)行了調(diào)研，現(xiàn)將調(diào)研結(jié)果進(jìn)行反饋。

茅臺(tái)放量但供應(yīng)仍不足，五糧液老窖動(dòng)銷(xiāo)增長(zhǎng)較快

茅臺(tái)此前加大中秋期間的投放量，并要求經(jīng)銷(xiāo)商提前執(zhí)行10月份的計(jì)劃量，此舉有效的增加了市場(chǎng)供應(yīng)，穩(wěn)定住了批價(jià)，但仍然無(wú)法滿足市場(chǎng)上對(duì)于茅臺(tái)的旺盛需求。從草根調(diào)研反饋的情況來(lái)看，目前終端成交價(jià)基本在1750元以上，終端和渠道庫(kù)存都比較少。

茅臺(tái)普飛缺貨的情況下，五糧液和國(guó)窖1573作為直接受益者都有一定的增長(zhǎng)，普五表現(xiàn)的更加明顯。草根調(diào)研中，五糧液和國(guó)窖1573都有活動(dòng)。整箱購(gòu)買(mǎi)能優(yōu)惠5-10%左右，如部分終端五糧液?jiǎn)纹抠?gòu)買(mǎi)949元，整箱購(gòu)買(mǎi)優(yōu)惠至880元，國(guó)窖1573單瓶?jī)r(jià)840元，整箱購(gòu)買(mǎi)優(yōu)惠至800元。終端反饋高端白酒整體銷(xiāo)量比去年增長(zhǎng)15%左右。

次高端表現(xiàn)仍然不錯(cuò)，全年看仍將持續(xù)高增長(zhǎng)

次高端方面，據(jù)我們的草根調(diào)研，今年中秋期間主流次高端品牌相比去年，基本呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，其中，劍南春表現(xiàn)亮眼，部分渠道量增20%左右，汾酒青花系列在北京區(qū)域也有比較明顯的增長(zhǎng)。夢(mèng)之藍(lán)M3和牛欄山黃龍?jiān)诒本﹨^(qū)域也表現(xiàn)出了明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今世緣的國(guó)緣系列全年計(jì)劃基本完成，10月1日起將進(jìn)行提價(jià)。

在這一輪白酒景氣周期中，次高端的消費(fèi)升級(jí)、量?jī)r(jià)齊升表現(xiàn)明顯，是行業(yè)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α＝衲晟习肽�，主流次高端品牌保持了高速增長(zhǎng)，劍南春增速約30%，夢(mèng)之藍(lán)系列增速超過(guò)50%，汾酒青花系列量增約60%，收入增約80%，品味及智慧舍得也有近85%的增長(zhǎng)，從我們終端調(diào)研的情況來(lái)看，在去年下半年高基數(shù)的情況下，今年下半年在中秋旺季仍然保持了正向增長(zhǎng)。對(duì)于主流次高端品牌，今年全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咴鲩L(zhǎng)，無(wú)需擔(dān)憂。

電商平臺(tái)成交價(jià)普遍上升，旺季行情表現(xiàn)明顯

本周時(shí)值中秋，主流次高端白酒電商平臺(tái)成交價(jià)出現(xiàn)上漲。飛天茅臺(tái)方面，本周京東、天貓等平臺(tái)仍是缺貨狀態(tài)。五糧液1618成交價(jià)上漲99元至999元，普五和國(guó)窖1573價(jià)格保持不變。其他高端、次高端品牌中，洋河夢(mèng)6、夢(mèng)3和天之藍(lán)成交價(jià)分別上漲45、21和37元，劍南春水晶劍和珍藏級(jí)分別上漲20和60元，郎酒青花郎、紅花郎15和紅花郎10均上漲20元，汾酒青花20年上漲20元。其他品牌產(chǎn)品價(jià)格相比上周變化不大。在中秋節(jié)前一周，白酒消費(fèi)增加，電商平臺(tái)促銷(xiāo)明顯減少，主流品牌價(jià)格升高，也驗(yàn)證了白酒消費(fèi)的旺盛。

行業(yè)景氣度仍將延續(xù)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂社零數(shù)據(jù)，建議重點(diǎn)關(guān)注各價(jià)格帶龍頭企業(yè)

從今年上半年及中秋旺季的整體動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)來(lái)看，我們判斷目前白酒行業(yè)主流酒企的景氣周期仍將延續(xù)，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。高端和次高端白酒消費(fèi)并沒(méi)有受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明顯影響，更無(wú)需對(duì)社零數(shù)據(jù)過(guò)分擔(dān)憂。8月單月社會(huì)消費(fèi)品零售總額31,542億元，同比增長(zhǎng)9.0%，增速環(huán)比上升0.2pcts，較上月略有加速。從歷史情況來(lái)看，自2010年以來(lái)，我國(guó)社零數(shù)據(jù)月增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其與白酒行業(yè)的周期性并沒(méi)有顯著關(guān)聯(lián)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

從中秋反饋來(lái)看高端白酒仍然需求旺盛，次高端方面的消費(fèi)升級(jí)仍在進(jìn)行，主流品牌全年預(yù)計(jì)高增長(zhǎng)無(wú)憂。

在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注高端、次高端價(jià)格帶的龍頭企業(yè)，白酒重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。