白酒淡季持續(xù)看好 白酒股投資建議

本周行業(yè)觀點(diǎn):基于行業(yè)基本面和估值水平,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。白酒板塊:近期茅臺(tái)批價(jià)略有回升,供給緊平衡,五糧液、洋河、汾酒等紛紛停止接受訂單,淡季批價(jià)實(shí)現(xiàn)小幅上漲,顯示企業(yè)對(duì)上半年業(yè)績(jī)的底氣,預(yù)計(jì)龍頭白酒公司二季度利潤(rùn)增長(zhǎng)整體維持并接近一季度增速,渠道庫(kù)存在合理水平,隨著中秋國(guó)慶旺季來臨,一批價(jià)有望繼續(xù)向上,板塊經(jīng)過調(diào)整估值已回落至合理區(qū)間,建議配置業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、高增長(zhǎng)、估值低的龍頭,推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、古井貢酒。食品板塊:西王食品半年報(bào)超預(yù)期,保健品受益成本下降。投資邏輯主要有:1)公司玉米油符合健康消費(fèi)趨勢(shì),受益渠道拓展以及餐飲業(yè)務(wù)發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2018年玉米油業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10%-20%,后續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng);2)保健品原材料價(jià)格鎖定優(yōu)惠價(jià)格,收益成本下降。3)國(guó)內(nèi)借款已償還,國(guó)外2.67億美元貸款已在陸續(xù)歸還,2018年財(cái)務(wù)費(fèi)用有望減少1億元左右,盈利能力將大幅增厚。4)債務(wù)擔(dān)保問題解決,集團(tuán)信用評(píng)級(jí)有望恢復(fù)AA,公司可通過發(fā)行債券等方式融資,大股東股權(quán)質(zhì)押比例有望下調(diào),推薦西王食品(000639)。

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上周市場(chǎng)回顧:食品飲料板塊指數(shù)上漲5.99%,跑贏滬深300指數(shù)2.20個(gè)百分點(diǎn),跑贏上證綜指2.94個(gè)百分點(diǎn),板塊日均成交額152.25億元。從估值來看,食品飲料板塊市盈率(TTM)為31.97,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為12.89和11.88。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù):白酒行業(yè),7月13日,五糧液(52度)500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價(jià)格分別為1059元/瓶、509元/瓶和238元/瓶;乳品行業(yè),7月4日數(shù)據(jù),主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.37元/公斤,同比下降1.50%,環(huán)比下降0.30%;肉制品行業(yè),2018年5月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,997萬頭和3,285萬頭,同比-7.2%和-8.85%,環(huán)比-1.90%和-2.49%。仔豬、生豬和豬肉價(jià)格開始逐漸下降,7月6日的最新價(jià)格分別為24.74元/千克、11.67元/千克和17.79元/千克,同比下降34.84%、15.13%和15.65%,環(huán)比變化+0.90%、+0.95%和+0.11%,7月6日豬糧比價(jià)為6.05,環(huán)比變化+1.51%;啤酒行業(yè),2018年5月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量397.10萬千升,同比+1.50%。從進(jìn)出口來看,2018年5月份國(guó)內(nèi)啤酒進(jìn)口92,576千升,同比+25.91%,進(jìn)口單價(jià)為美元/千升,同比+6.29%。

行業(yè)重點(diǎn)推薦:貴州茅臺(tái):系列酒高增長(zhǎng),價(jià)格基本平穩(wěn);五糧液:產(chǎn)品逐步聚焦,改革紅利釋放;水井坊:核心單品放量,區(qū)域擴(kuò)張?zhí)崴?古井貢酒:受益消費(fèi)升級(jí),盈利彈性大要約收購(gòu)彰顯信心,核心產(chǎn)品快速增長(zhǎng);口子窖:機(jī)制靈活,盈利能力持續(xù)提升;西王食品:半年報(bào)超預(yù)期,保健品受益成本下降;克明面業(yè):中高端掛面龍頭,員工持股激勵(lì)到位;絕味食品:定位管理能力輸出,發(fā)展路徑清晰;好想你:規(guī)模效應(yīng)顯著,盈利能力不斷提升;晨光生物:植物提取物行業(yè)龍頭,辣椒紅色素量?jī)r(jià)齊升,甜菊糖業(yè)務(wù)逐步放量;涪陵榨菜:傳統(tǒng)榨菜持續(xù)增長(zhǎng),脆口符合健康消費(fèi)趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全事故,推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)低迷