堅守消費升級和集中度提升邏輯，建議關注白酒、食品龍頭無懼短期波動，受益消費升級和集中度提升，白酒龍頭基本面有望持續(xù)向好。當前市場普遍擔憂二季度宏觀經濟放緩將對白酒業(yè)績有較大影響，我們認為經濟放緩對白酒基本面影響有限。從高端酒批價來看，本周茅臺批價維持在1700-1500 元，五糧液批價提升至820-830 元，高端白酒需求依然堅挺。從當前已披露中期業(yè)績(或預告)白酒企業(yè)來看，高端酒貴州茅臺，次高端酒水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒，以及地產龍頭古井貢酒，光瓶酒龍頭順鑫農業(yè)等2018H1歸母凈利均較快增長。長期看，白酒龍頭基本面有望持續(xù)向好，主要由于：(1)未來中產階級數(shù)量提升將推動白酒消費持續(xù)升級，有望減緩經濟弱化對行業(yè)造成的影響;(2)行業(yè)集中度將持續(xù)提升，具備品牌力白酒龍頭將不斷搶占中小酒企份額，維持業(yè)績增長。
受益消費升級，食品龍頭利潤增長勢頭良好。食品龍頭業(yè)績和經濟波動關聯(lián)性較小，受益大眾消費升級和集中度提升，食品龍頭利潤增長勢頭良好。從已披露的情況來看，醬腌菜龍頭涪陵榨菜2018H1 歸母凈利增速高達77.52%大超預期，調味品公司中炬高新錄得58%的歸母凈利潤增速，烘焙食品龍頭桃李面包2018H1 歸母凈利增速略超預期，達43.54%。
圖片來源網(wǎng)絡，如有侵權請聯(lián)系本站
行業(yè)動態(tài)：白酒、食品龍頭中期業(yè)績增長良好，基本面持續(xù)向好貴州茅臺：茅臺酒量價齊升+系列酒高增長帶來業(yè)績超預期。茅臺單二季度收入同比增長43%大超市場預期，主要是因為茅臺酒量價齊升預計增長30%以上，我們預計公司上半年茅臺酒發(fā)貨14700 噸左右，同比增長9%左右。同時系列酒繼續(xù)快速增長，預計增長50%以上。
水井坊：凈利潤增速略超預期，單二季度歸母凈利潤同比增長404.01%。
凈利潤超預期主要因為公司上半年毛利率同比提升了3.12 個PCT，達到了81.14%。毛利率提升主要受益于公司產品直接提價以及結構升級。我們預計今年門店將翻倍增長，同店收入增長10-20%，推動公司收入18 年50%+增長。
古井貢酒：中報預告超預期， 產品結構升級提升業(yè)績彈性。2018 年上半年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.23-9.33 億元，同比增長50%-70%，單二季度凈利潤增長72%-150%，大幅超出預期。主要因為產品結構升級所致，受益安徽消費升級，我們預計上半年公司次高端產品古井8 年收入高增長可能性較大。
涪陵榨菜：受益產品提價和成本降低，公司凈利潤大幅超預期。公司上半年凈利潤3.05 億元，同比增長77.52%;單二季度凈利潤1.90 億元，同比增長75.87%，大幅超預期。公司凈利潤大超預期主要是受益于提價、產品結構升級以及成本下降帶來的毛利率大幅提升。
本周戰(zhàn)略推薦
區(qū)域龍頭白酒：古井貢、口子窖、今世緣、洋河股份、順鑫農業(yè);全國化次高端：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒;高端白酒：茅臺、五糧液、瀘州老窖;食品龍頭：伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。
風險提示：市場需求低于預期;消費升級低于預期，食品安全問題。
