白酒變革終啟幕 品牌力待驗(yàn)收

五糧液提高出廠價(jià)至659元/瓶，迅速帶動(dòng)多個(gè)大省一批價(jià)和終端價(jià)的回升。我們草根調(diào)研顯示，北京、上海和江蘇等地區(qū)一批價(jià)已超過(guò)600元。酒仙網(wǎng)顯示，普五終端價(jià)699元/瓶，較前一周上漲14.8%。五糧液提價(jià)“硬動(dòng)作”或?yàn)榘拙迫�面提價(jià)信號(hào)。

豬價(jià)反轉(zhuǎn)確定，通貨膨脹給板塊帶來(lái)提價(jià)預(yù)期，幅度有待觀察。

7月31日全國(guó)生豬價(jià)格18.06元/公斤，比上周五增長(zhǎng)2.9%，同比增長(zhǎng)27.9%，豬肉價(jià)格25.83元/公斤，同比增長(zhǎng)21.2%，豬價(jià)反轉(zhuǎn)確定，通貨膨脹給食品飲料板塊帶來(lái)提價(jià)預(yù)期，鑒于終端需求疲弱，豬價(jià)是否將大舉攀升推動(dòng)通脹有待觀察。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

茅五等高端酒逆勢(shì)增長(zhǎng)40%，名酒大戶首次透露經(jīng)營(yíng)理念。

投資策略與建議：

消費(fèi)旺季到來(lái)、國(guó)企改革、估值提升為板塊三大催化劑。

市場(chǎng)震蕩，建議提前布局“三低”價(jià)值股——前期低配、滯漲、估值低的子行業(yè)龍頭。

目前食品飲料板塊相對(duì)滬深300PE為2.0倍，低于歷史均值2.3倍，年初至今漲幅排24位，行業(yè)特點(diǎn)現(xiàn)金流充沛，子行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)穩(wěn)健，下半年消費(fèi)旺季即將到來(lái)，建議增配。

下半年國(guó)企改革為最大投資主題，上周五糧液停牌加大國(guó)改預(yù)期，建議關(guān)注老牌白酒國(guó)企的改革落地。國(guó)改將是白酒板塊最為確定、規(guī)模最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的主題，會(huì)對(duì)1)尚未受益行業(yè)復(fù)蘇、積極探尋出路的三、四線白酒和2)具有標(biāo)桿意義的一線白酒龍頭帶來(lái)較大彈性。

白酒變革終啟幕，內(nèi)功修煉三年，品牌力驗(yàn)收開始。

茅臺(tái)：茅臺(tái)終端指導(dǎo)價(jià)提升，經(jīng)銷商反映市場(chǎng)動(dòng)銷良好，草根調(diào)研顯示上半年超額完成銷售目標(biāo)，中秋提價(jià)有望。

瀘州老窖：龍頭提價(jià)，1573生存空間改善，華西證券上市有望給瀘州老窖帶來(lái)20%以上的估值提升。7月1日起窖齡酒全系列產(chǎn)品停止供貨，欲進(jìn)一步刺激市場(chǎng)需求，助批發(fā)價(jià)回升，做大核心單品窖齡酒，夯實(shí)腰部品牌基礎(chǔ)，為“雙品牌“戰(zhàn)略保駕護(hù)航。8月8日，公司正式發(fā)文全面規(guī)范產(chǎn)品價(jià)格體系，對(duì)癥下藥，備戰(zhàn)旺季，且公司重申2015年77.8億銷售目標(biāo)不變，有望實(shí)現(xiàn)45%同比增長(zhǎng)。

五糧液：五糧液正式提高出廠價(jià)，我們認(rèn)為其醉翁之意不在659元，而是渠道價(jià)差，借行業(yè)復(fù)蘇、品牌號(hào)召力和659元出廠價(jià)刺激渠道提價(jià)，恢復(fù)各級(jí)經(jīng)銷商利潤(rùn)空間，并且為子品牌創(chuàng)造價(jià)格空間，夯實(shí)腰部、腿部產(chǎn)品力。

包裝食品推薦三全食品。

三全食品：傳統(tǒng)速凍業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)——風(fēng)險(xiǎn)鎖定，鮮食業(yè)務(wù)進(jìn)軍餐飲O2O——高成長(zhǎng)性。

10個(gè)月，10萬(wàn)app用戶，500+機(jī)器，已跨越孵化期，向規(guī)�；�推進(jìn)，現(xiàn)全面開啟和訂餐平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，一旦在社交媒體上開始推廣，將產(chǎn)生裂變反應(yīng)。既有安全墊，又具成長(zhǎng)性，團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)進(jìn)取，且符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的食品飲料標(biāo)的稀少，三全食品最佳買點(diǎn)已現(xiàn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)114.6億市值(2.5倍PS)，鮮食業(yè)務(wù)核心市場(chǎng)帶來(lái)的市值空間167.5億(100美元單用戶價(jià)值)。