白酒企業(yè)二季度淡季仍保持較快增長(zhǎng)

白酒企業(yè)二季度淡季報(bào)表端收入仍保持較快增長(zhǎng)：高端酒淡季保持快速增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)有所加速。貴州茅臺(tái)Q2收入加速增長(zhǎng)，茅臺(tái)酒18H1收入293.83億元，同增35.86%，Q2收入136.18億元，同增47.05%，預(yù)收賬款99.4億元，同降44.09%，主要因公司打款政策變化，預(yù)計(jì)動(dòng)銷端增長(zhǎng)略有放緩，18H1真實(shí)銷量小個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

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次高端酒報(bào)表端收入延續(xù)高增長(zhǎng)，動(dòng)銷端略有放緩。酒鬼酒18H1收入5.24億元，同增41.26%;Q2收入2.59億元，同增36.59%，預(yù)收款項(xiàng)0.91億元，同降18%。舍得酒業(yè)剔除會(huì)計(jì)政策變化影響，18H1酒類收入為11億元，同增41.52%，估計(jì)Q2酒類收入同比增長(zhǎng)30%+，預(yù)收賬款1.32億元，同降9.3%。水井坊上半年?duì)I收13.36億元，同增58.97%，其中核心產(chǎn)品八號(hào)同比增長(zhǎng)79%，井臺(tái)同比增長(zhǎng)53%。單二季度收入同比增長(zhǎng)33%，預(yù)收賬款同降52.55%。通過(guò)預(yù)收款變化，預(yù)計(jì)次高端酒動(dòng)銷略低于報(bào)表端收入增長(zhǎng)，主要因淡季控量挺價(jià)為旺季做好準(zhǔn)備。

區(qū)域龍頭繼續(xù)受益消費(fèi)升級(jí)，高檔產(chǎn)品放量增長(zhǎng)，動(dòng)銷/報(bào)表端兩旺。口子窖18年H1收入21.59億元，同增23.67%;Q2收入9.09億元，同增27.51%，逐季加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高檔白酒收入20.4億元，同比增長(zhǎng)27.4%，上半年預(yù)收款項(xiàng)5.86億元，同比增長(zhǎng)30%。今世緣2018年H1收入23.62億元，同增30.81%;Q2收入8.71億元，同增30.30%，其中上半年特A+收入11.60億元，同增50.95%，Q2收入4.53億元，同增30.34%，預(yù)收款2.37億元，同比增長(zhǎng)30.22%。區(qū)域龍頭受益消費(fèi)升級(jí)，次高端價(jià)位段放量增長(zhǎng)，動(dòng)銷/報(bào)表端兩旺，經(jīng)銷商打款積極。

近期三家大眾品發(fā)布半年報(bào)，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)：雙匯發(fā)展屠宰業(yè)務(wù)量利齊升，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期。18年H1營(yíng)收236.21億元，同降1.57%，18H1屠宰生豬827.45萬(wàn)頭，同增30.42%;其中18Q2屠宰生豬約435萬(wàn)頭，同增26%。18年H1凈利潤(rùn)23.85億元，同增25.28%。

養(yǎng)元飲品毛利率提升和費(fèi)用率下降推動(dòng)凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)。18年H1收入41.63億元，同增13.55%;Q2收入13.11億元，同增1.48%，淡季增速有所回落。上半年凈利潤(rùn)13.08億元，同增30.78%。Q2凈利潤(rùn)3.78億元，同降21.93%，主要因公司Q2銷售費(fèi)用率大幅提升6.81個(gè)PCT至17.62%。

本周周報(bào)建議重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：區(qū)域龍頭白酒：古井貢酒、洋河、口子窖、今世緣;高端白酒：茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖;全國(guó)化次高端：水井坊、汾酒、舍得;食品：海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、伊利股份、重慶啤酒、養(yǎng)元飲品。