白酒行業(yè)復(fù)興 貴州茅臺(tái)再創(chuàng)新高市值逼近7000億

今日，白酒股的表現(xiàn)引得不少關(guān)注。最近漲勢(shì)如虹的貴州茅臺(tái)，今日再次創(chuàng)出歷史高價(jià)，盤(pán)中一度達(dá)到551.25元。以目前貴州茅臺(tái)總股本12.56億股，今日收盤(pán)價(jià)545.54元來(lái)計(jì)算，市值約為6852億元，已經(jīng)成為全球市值最高的酒制造企業(yè)：超過(guò)6844億元的中國(guó)石化，相當(dāng)于2.3個(gè)萬(wàn)科、4.4個(gè)中國(guó)聯(lián)通、6.8個(gè)長(zhǎng)城汽車。

據(jù)茅臺(tái)2017年半年報(bào)顯示，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)112.51億元，同比去年增長(zhǎng)27.81%。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，茅臺(tái)的銷售毛利率為89.6%，而行業(yè)平均僅僅為63.5%。事實(shí)上，茅臺(tái)的毛利率長(zhǎng)期保持在90%以上。相比之下，世界飲料商巨頭可口可樂(lè)的銷售毛利率為62.29%。

茅臺(tái)大漲之下，是整個(gè)白酒行業(yè)的復(fù)興的縮影。其中，五糧液由今年年初至今，股價(jià)已上漲了70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.72億元，同比去年增長(zhǎng)27.91%;瀘州老窖(000568)股價(jià)上漲70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.67億元，同比去年增長(zhǎng)32.73%;洋河股份(002304)股價(jià)上漲約44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.08億元，同比去年增長(zhǎng)14.15%.

招商證券最新研報(bào)稱，貴州茅臺(tái)三季度發(fā)貨量同比增長(zhǎng)40%以上，疊加產(chǎn)品升級(jí)及系列酒因素，收入增速有望更快，同時(shí)公司運(yùn)用云商平臺(tái)等手段，成功平抑終端價(jià)格，化解公司最大風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是短期報(bào)表的增速，還是未來(lái)良性發(fā)展，都再超市場(chǎng)預(yù)期。展望來(lái)年，春節(jié)后提價(jià)概率提升，可看公司量?jī)r(jià)齊升，上調(diào)2017/2018年EPS至17.93元/23.65元，目標(biāo)價(jià)640元。

回顧白酒企業(yè)的中報(bào)，華創(chuàng)證券分析認(rèn)為，總體來(lái)看行業(yè)收入增速延續(xù)了2015 年以來(lái)的上升勢(shì)頭，上市公司業(yè)績(jī)接連超預(yù)期。高端和次高端品種提價(jià)帶動(dòng)毛利率再上臺(tái)階，改制企業(yè)成本管控收效顯著。1)收入端：上升勢(shì)頭持續(xù)，淡季不淡。宏觀經(jīng)濟(jì)向好，白酒行業(yè)營(yíng)收加速增長(zhǎng)，同比增24.6%，水井坊、山西汾酒、貴州茅臺(tái)增速位列前三甲，同比增70.6%、41.2%、36.1%。就單季度來(lái)看，整體白酒行業(yè)收入規(guī)模增速可觀，同比增27.9%;2)利潤(rùn)端：產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)毛利率大幅提升，業(yè)績(jī)超預(yù)期。白酒市場(chǎng)整體毛利率上行趨勢(shì)明顯，酒企進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)推動(dòng)毛利率增長(zhǎng)，其中沱牌舍得毛利率環(huán)比增27.6%，遠(yuǎn)超同行業(yè)水平。行業(yè)凈利率攀升至近三年高點(diǎn)，但距離上一輪周期高點(diǎn)仍有明顯上升空間;3)存貨：近5 年來(lái)同比增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，反映整體白酒行業(yè)動(dòng)銷良好;4)銷售費(fèi)用率：合理利用廣告投入，提升品牌價(jià)值。