食品飲料行業(yè)：布局估值切換行情 白酒值得堅(jiān)守

本周觀點(diǎn):隨著三季報(bào)披露日期的臨近,市場對(duì)于有著高增長預(yù)期的行業(yè)和公司關(guān)注度持續(xù)提升,雙節(jié)前后不斷釋放利好的白酒行業(yè)再度成為投資者關(guān)注的重心。我們預(yù)計(jì)茅五瀘前三季度業(yè)績?cè)鏊俦３衷?5%-30%,而水井、沱牌、汾酒等致力于全國化的次高端白酒公司業(yè)績彈性更高,考慮到即將進(jìn)入的估值切換行情,建議繼續(xù)堅(jiān)守高端及次高端標(biāo)白酒標(biāo)的。調(diào)味品方面,我們看好千禾味業(yè)的三重邏輯——區(qū)域化擴(kuò)張、品類擴(kuò)張和盈利能力的提升得到驗(yàn)證,公司作為高端醬油的代表品牌,成長潛力值得期待。

市場回顧:本周上證綜指上漲0.48%,滬深300上漲1.0%,食品飲料板塊上漲4.65%,強(qiáng)于上證綜指和滬深300指數(shù)。食品飲料各子板塊中,白酒上漲6.37%,啤酒上漲4.38%,其它酒類上漲2.97%,軟飲料上漲4.82%,葡萄酒上漲1.50%,黃酒上漲4.17%,肉制品下跌0.46%,調(diào)味發(fā)酵品上漲3.27%,乳品上漲1.23%,食品綜合上漲2.68%。

數(shù)據(jù)跟蹤:截止2017年10月13日,白酒龍頭終端價(jià)總體變化幅度不大。截止9月29日,1號(hào)店飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1299元、969元、488元、368元、509元,價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、0元、-10元、0元、0元。截止10月13日,京東商城飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1299元、969元、518元、398元、509元,價(jià)格相比上周分別變動(dòng)0元、0元、51元、30.1元、0元。

重要研報(bào):調(diào)味品行業(yè)深度報(bào)告:價(jià)量共振,景氣向上。從量上看,在90%+的滲透率下,醬醋行業(yè)要維持5%以上的量增,主要來自三塊:1)生抽取代老抽;2)外出餐飲取代家庭烹飪;3)功能產(chǎn)品替代其他類別產(chǎn)品。而行業(yè)提價(jià)有兩種方式:一是產(chǎn)品升級(jí)提價(jià);二是行業(yè)提價(jià)。

疊加量價(jià),可估測17-18行業(yè)收入增速11%+,19-25E行業(yè)收入增速8%+。