四季度看好白酒、消費電子及制造業(yè)龍頭

在A股市場的結(jié)構(gòu)性行情中，由廣發(fā)基金權(quán)益投資一部副總經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)創(chuàng)新升級表現(xiàn)強勁。Wind統(tǒng)計顯示，截至10月26日，廣發(fā)創(chuàng)新升級混合(002939)今年以來凈值增長率達到35.99%，大幅超過同期滬深300指數(shù)20.65%的漲幅，在1365只同類型基金中排名前3%。

廣發(fā)創(chuàng)新升級基金經(jīng)理劉格菘在三季報中表示，價值龍頭依然延續(xù)了上半年以來的較好表現(xiàn)，3季度“漂亮50”為代表的龍頭白馬板塊表現(xiàn)仍要強于市場整體。該基金在三季度中適時加大了對有色行業(yè)中的電解鋁、鋼鐵、煤炭以及白酒的配置比例，取得了較好的投資收益。

三季度市場聚焦兩條主線

回顧三季度，劉格菘在三季報中表示，3季度的宏觀經(jīng)濟運行較為平穩(wěn)，受上游資源品價格上升影響，PPI數(shù)據(jù)較2季度環(huán)比有所改善;流動性方面依然維持了中性略偏緊的整體環(huán)境。

市場層面，價值龍頭依然延續(xù)了上半年以來的較好表現(xiàn)，3季度“漂亮50”為代表的龍頭白馬板塊表現(xiàn)仍要強于市場整體，但與此同時市場風格變得更加多元，鋼鐵、有色、新能源汽車、金融、房地產(chǎn)、白酒等板塊間的切換很快，無疑加大了投資操作的難度。

劉格菘表示，整體來看，3季度市場的主線邏輯仍是聚焦于在兩條主線。“一是低估值、具有業(yè)績確定性的行業(yè)，包括金融、地產(chǎn)、白酒，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下的鋼鐵、有色行業(yè)等;二是具備中長期增長潛力的稀缺核心資產(chǎn)，例如政府強執(zhí)行力的新能源汽車和5G、立足國際分工技術(shù)積累的消費電子制造和半導體等。”

從市場熱點看，A股市場在三季度呈現(xiàn)出明顯的輪動特征，鋼鐵、有色、新能源汽車、金融、房地產(chǎn)、白酒先后擔綱市場主角。但在劉格菘看來，看似快速輪動的背后，實際上都反映了市場資金追求業(yè)績增長確定性的特點。

“不管領(lǐng)漲板塊如何風云變化，今年市場大環(huán)境支持的機會，始終就是確定性收益。”劉格菘介紹，今年的策略是做行業(yè)比較，自上而下選擇高景氣行業(yè)，然后再自下而上從基本面甄選優(yōu)質(zhì)個股。

第三方研究機構(gòu)指出，今年A股是典型的結(jié)構(gòu)性市場，基金經(jīng)理劉格菘能前瞻性布局不同行業(yè)的機會，彰顯了他對于宏觀和中微觀層面的因素及其變化擁有著較強的把握能力。

記者采訪了解到，劉格菘從業(yè)超過7年，有較為系統(tǒng)的投資研究框架，研究面覆蓋廣，擅長對行業(yè)數(shù)據(jù)進行深入分析。值得一提的是，劉格菘在中國人民銀行工作的經(jīng)歷，使其具有自上而下宏觀把握的全局觀;在公募基金等機構(gòu)先后擔任過周期性行業(yè)研究員、成長風格基金的基金經(jīng)理，則培養(yǎng)出了自下而上選股的獨特眼光。

保持開放心態(tài)在高景氣行業(yè)甄選個股

10月以來，A股市場步入震蕩格局。展望未來半年的市場，劉格菘認為，從宏觀經(jīng)濟和流動性環(huán)境來看，市場主線邏輯仍是聚焦于在兩條主線。一是低估值、具有業(yè)績確定性的行業(yè);二是具備中長期增長潛力的稀缺核心資產(chǎn)。因此，未來依然適合采用高景氣行業(yè)甄選個股的策略。

基于上述分析，劉格菘表示，廣發(fā)創(chuàng)新升級四季度會繼續(xù)遵循尋找高景氣行業(yè)的策略，挖掘估值不貴、行業(yè)景氣度向上提升空間較大的板塊。具體而言，他看好景氣度較高的白酒板塊、消費電子以及行業(yè)競爭格局優(yōu)化的制造業(yè)龍頭。

“以白酒為例，風向標茅臺(600519,股吧)酒的一批價在不斷提升，白酒行業(yè)的其它高端和次高端白酒的一批價提升空間也隨之打開，中報也顯示次高端白酒企業(yè)的業(yè)績大幅提升。消費電子方面，明年蘋果X才會放量、華為新推出的Mate10手機，龍頭手機廠商開始新一輪手機升級，創(chuàng)新點較多，有望帶動手機產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)量價雙升。”他分析道。

對于周期行業(yè)，劉格菘則認為，當前微觀數(shù)據(jù)顯示環(huán)保限產(chǎn)使得周期品的需求受到一定抑制，因此他的態(tài)度由此前的樂觀轉(zhuǎn)為謹慎。至于“中小創(chuàng)”，他認為仍然存在業(yè)績不達預期的風險，且商譽減值的風險或?qū)⒃?017年年報中公布，屆時很多中小創(chuàng)公司的盈利才能確定。

“不過，不管股票代碼是300、002開頭還是600開頭，我們都應該保持開放的心態(tài)，不拘泥于一種風格。公司的盈利來自哪里、估值提升源泉是什么、這個趨勢能不能持續(xù)，這才是投資的關(guān)鍵。”劉格菘總結(jié)道。