深度剖析酒業(yè)股市“跌�，F(xiàn)象”

這幾天的股市出現(xiàn)狂跌，白酒這些強(qiáng)勢(shì)股，龍頭股，一路跌停，甚至是腰斬，所以無論是大盤還是酒業(yè)，都存在風(fēng)險(xiǎn)，所以在新高端小周期新風(fēng)險(xiǎn)。最近有很多也在向老田詢問，如何看待白酒上市公司的前三季度報(bào)告，如何看待最近白酒股市的低迷，甚至茅臺(tái)歷史性的跌停以及茅臺(tái)突發(fā)的人事變動(dòng)等等新聞。

新高端本輪上半年的增長(zhǎng)，包括前三季度增長(zhǎng)，老田認(rèn)為是來自于新高端置換型增長(zhǎng)，新高端置換中高端容量，這輪增長(zhǎng)，不管是洋河、國窖也好，都是這樣。比如洋河其實(shí)就是M3、M6在增長(zhǎng)，海、天的增速?zèng)]有M3、M6高，是100-200元升級(jí)到200-400元，也就是有200-400元這樣新高端的產(chǎn)品出現(xiàn)，會(huì)置換中高端的容量。所以是置換型增長(zhǎng)，是替代性增長(zhǎng)。那么新高端置換型增長(zhǎng)又存在著一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn)，叫置換型風(fēng)險(xiǎn)，早在四個(gè)月前，老田煮酒就提出了，新高端小周期新風(fēng)險(xiǎn)。為什么叫新高端小周期呢，這次行業(yè)遇見了新高端，大家都一致的向上看，開始盲目推高端酒，這次新高端酒主要是指100-200元升級(jí)到200-400元新商務(wù)運(yùn)動(dòng)的升級(jí)。那么它的周期有多長(zhǎng)呢?我認(rèn)為有三年，再過三年，茅臺(tái)過千億，五糧液過千億，瀘州老窖兩百億，汾酒過百億，牛欄山過百億，古井過百億，整個(gè)行業(yè)的動(dòng)力，就會(huì)存在不足。

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那么這次行業(yè)的增速，也是由于新高端的拉力造成的。為什么叫新風(fēng)險(xiǎn)呢?也是在幾個(gè)月前我發(fā)現(xiàn)股市大盤不穩(wěn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)估是不足的，包括最近整個(gè)行業(yè)才發(fā)現(xiàn)整個(gè)白酒股下滑，茅臺(tái)跌破600，是不是還有下跌的潛力呢?才引起了人們注意，主要的原因來自于新高端置換型風(fēng)險(xiǎn)來自于五大誘因：1.中美貿(mào)易戰(zhàn) 2.股市大盤不穩(wěn)。3.資本市場(chǎng)的寒冬來了。4.反腐的進(jìn)一步深化。 5.稅收風(fēng)險(xiǎn)。也就是我們好不容易出現(xiàn)了新高端向上的局面，還有一些風(fēng)險(xiǎn)，也許驟停會(huì)讓這個(gè)周期變短，那么但是好在哪兒呢?這個(gè)消費(fèi)升級(jí)出現(xiàn)了一個(gè)什么，跨越性升級(jí)，或者叫迭代性升級(jí)，其實(shí)整個(gè)新高端，它不會(huì)變現(xiàn)的像2012年那樣，有那么大的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，對(duì)整個(gè)中英美貿(mào)易戰(zhàn)估計(jì)不足，造成了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)受到了一定影響。我們從融資角度來看宏觀經(jīng)濟(jì)，上半年A股IPO僅有63家，比去年上半年同期下降了75%，融資才923億，同期下降了26%，資本寒冬已來。那么我們從整個(gè)股市大盤來看，基本上在2500點(diǎn)-2600點(diǎn)左右在晃，很多一級(jí)市場(chǎng)的獨(dú)角獸們，在二級(jí)市場(chǎng)多半持續(xù)低谷，甚至整個(gè)腰斬，結(jié)束拐點(diǎn)期。白酒反應(yīng)相對(duì)弱一些，但是這兩天，我們明顯感覺到了，不管是茅臺(tái)、老窖、汾酒，其實(shí)又接近了從今年的高點(diǎn)進(jìn)行了腰斬。這里才引起了大家的注意和反饋，另外從銀行的貸款來看宏觀經(jīng)濟(jì)，今年78%的銀行貸款給了國企和央企，不到20%給了民企，而在2013年前，不低于60%的貸款分配給民企，經(jīng)濟(jì)活力是堪憂的。同時(shí)，反腐的進(jìn)一步深化，從政府到大型國企、央企，是不是會(huì)影響整個(gè)高端酒消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)活力呢?一定也會(huì)影響的。

其次呢，是稅收的風(fēng)險(xiǎn)。所以說我們看上半年白酒行業(yè)爆出了這種高增長(zhǎng)也好，高利潤也好，其實(shí)我認(rèn)為是白酒股在拉大盤，但是白酒股增長(zhǎng)不是龍頭企業(yè)增長(zhǎng)能夠左右整個(gè)股市下跌的。因?yàn)榇蟊P它在下行，二級(jí)市場(chǎng)的投資的信心是不足的，他沒有看到拐點(diǎn)的預(yù)期，所以說雖然是白酒龍頭企業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，包括三季度看到又有一些乏力了，其實(shí)你是拉不回股市的下跌，因?yàn)樗�主要是受中美貿(mào)易戰(zhàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)。但是大家也不要悲觀，所以老田的觀點(diǎn)是新高端，比速度，不悲觀;兩手抓，防風(fēng)險(xiǎn)。

第一，新高端，比速度。新高端消費(fèi)升級(jí)新商務(wù)升級(jí)，這個(gè)時(shí)間你比的是誰，抓住這個(gè)時(shí)間，抓住這個(gè)小周期，快速上把新高端，快速運(yùn)作新高端，快速拉動(dòng)新高端，快速上量新高端。這是要比速度，速度慢了，可能這個(gè)周期就過了。

第二不要悲觀。因?yàn)槲艺J(rèn)為這種情況白酒股市下跌，其實(shí)不是我們白酒左右，是大盤的問題。那么其實(shí)我們從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，我還是看好白酒股市的長(zhǎng)期持有，現(xiàn)在反而是更好的買入期，投資期，我也準(zhǔn)備投一些白酒股。我認(rèn)為茅臺(tái)、瀘州、汾酒，都可以下手了。同時(shí)兩手抓，一手抓新高端，一手抓大眾酒。所以說大眾酒要抓下沉，新高端要抓速度，防止出現(xiàn)2012年周期性風(fēng)險(xiǎn)。我們不能高端熱，就盲目的跟，沒看到風(fēng)險(xiǎn)。這也是在四個(gè)月前，老田為什么提醒大家，叫新高端，小周期，新風(fēng)險(xiǎn)，所以說我覺著這個(gè)現(xiàn)象不要悲觀，也不要強(qiáng)調(diào)一些理由，找一些數(shù)據(jù)增長(zhǎng)理由。

第三，兩手抓，防風(fēng)險(xiǎn)。要防止風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)要速度，同時(shí)我提醒大家，其實(shí)現(xiàn)在或者過一兩個(gè)月，進(jìn)入白酒股長(zhǎng)期投資是一個(gè)最好時(shí)機(jī)。因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)周期來看，特別是我們這幾家龍頭的酒業(yè)，雖然受到了一些不管是政治風(fēng)險(xiǎn)，還是資本風(fēng)險(xiǎn)，還是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為他未來看周期性還是優(yōu)于其他產(chǎn)業(yè)的，所以我也決定要投資一些白酒股，長(zhǎng)期持有。我相信肯定會(huì)恢復(fù)到歷史高點(diǎn)，只是周期的長(zhǎng)短問題。