9家白酒公司3季度遭遇公募基金減持

A股18家白酒企業(yè)的三季報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，整體業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)不變。貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)不僅帶動(dòng)了公司股價(jià)，同時(shí)也帶動(dòng)整個(gè)白酒板塊開啟一輪新的復(fù)蘇周期。其中10家公司在10月份以來股價(jià)復(fù)權(quán)創(chuàng)下歷史新高，白酒板塊呈現(xiàn)出一片欣欣向榮之勢(shì)。

對(duì)此，資深職業(yè)投資人士林園和李馳在接受采訪時(shí)認(rèn)為，以茅臺(tái)為代表的高端白酒企業(yè)，其未來成長(zhǎng)性依然值得期待。另外，北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興在看好高端白酒的同時(shí)，認(rèn)為次高端品牌的增長(zhǎng)瓶頸還遠(yuǎn)沒有到來。

結(jié)構(gòu)性差異明顯

“好公司終會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可”又一次在白酒行業(yè)中應(yīng)驗(yàn)。記者梳理后發(fā)現(xiàn)，今年10月以來，10家股價(jià)創(chuàng)出歷史新高的白酒企業(yè)，除了伊力特(最近走勢(shì)也很強(qiáng))之外，其余9家公司均在前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的兩位數(shù)增長(zhǎng)。其中貴州茅臺(tái)旗下主打產(chǎn)品53°飛天茅臺(tái)今年以來終端價(jià)格持續(xù)攀升且供不應(yīng)求，雖然茅臺(tái)酒廠加大供應(yīng)，但“一瓶難求”的緊張局面仍無法得到根本緩解。在終端銷售“強(qiáng)復(fù)蘇”的背景下，今年前3季度貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.31%，其中，公司在第三季度的凈利潤(rùn)增速更是達(dá)到了138.41%。

不過，“成王敗寇”的原則放在白酒行業(yè)中也同樣適用，白酒板塊在一片看似繁榮的外表下，三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)卻折射出了慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。對(duì)此，溫莎資本基金經(jīng)理魏新元在接受采訪時(shí)表示，“今年以來，茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等名優(yōu)白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)漲整個(gè)白酒板塊，除了其中存在產(chǎn)品提價(jià)、需求回暖等因素之外，也從側(cè)面進(jìn)一步確認(rèn)了大酒廠吞并小酒廠的發(fā)展趨勢(shì)，未來地方小酒廠生存難以為繼，在消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)下大酒廠的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。”他認(rèn)為，白酒板塊后市的結(jié)構(gòu)性分化會(huì)更加嚴(yán)重，在價(jià)值投資的框架下，弱勢(shì)白酒企業(yè)必將得不到市場(chǎng)認(rèn)可。

機(jī)構(gòu)高位套現(xiàn)出現(xiàn)分歧

隨著白酒公司業(yè)績(jī)大幅攀升，部分白酒公司的股價(jià)也是“水漲船高”，與此同時(shí)，白酒仍是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)“抱團(tuán)”的板塊，而名優(yōu)白酒企業(yè)更是得到了眾多機(jī)構(gòu)青睞。以股價(jià)創(chuàng)新高的10家白酒企業(yè)為例，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份在今年前3季度凈利潤(rùn)達(dá)到10億元級(jí)別的白酒企業(yè)，持股基金均達(dá)到百家以上。與此同時(shí)，三季報(bào)業(yè)績(jī)大增的山西汾酒、沱牌舍得和水井坊也分別被103家、78家和69家公募基金“相中”。(見附表)

機(jī)構(gòu)扎堆白酒板塊背后 9股3季度遭遇公募基金減持

不過，在機(jī)構(gòu)“扎堆”白酒板塊的背后，部分機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒行業(yè)未來增長(zhǎng)的持續(xù)性似乎也開始出現(xiàn)分歧。數(shù)據(jù)顯示，上述10家白酒企業(yè)中有9家在三季度遭遇公募基金減持，而遭遇大規(guī)模減持(減持股票數(shù)量大于2000萬股)的公司則有4家。其中，持股數(shù)量變動(dòng)最大的是瀘州老窖，公司僅第三季度就被基金減持4040.81萬股，伊力特、五糧液和古井貢酒也分別被減持2000萬股以上。而備受市場(chǎng)矚目的證金公司，在三季度同樣減持了多家白酒公司，例如獲券商看多的貴州茅臺(tái)已連續(xù)多個(gè)季度遭證金公司減持，同時(shí)遭遇證金公司減持的還有五糧液和口子窖。與此同時(shí)，QFII也在白酒板塊中動(dòng)作頻頻。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度有4家QFII持倉貴州茅臺(tái)，合計(jì)持有2616.87萬股。不過與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)減持不同，QFII在貴州茅臺(tái)上的持倉數(shù)量有所增加，較上期變動(dòng)246.55萬股。

對(duì)此，魏新元認(rèn)為，機(jī)構(gòu)大面積減持白酒板塊有多種可能性，不能一概而論：一方面，部分公募基金減持白酒板塊其實(shí)是源于對(duì)“超配”個(gè)股的臨時(shí)調(diào)倉，并不一定就意味著其對(duì)白酒板塊后市看衰。“不過在另一方面，雖然目前白酒公司業(yè)績(jī)迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但不少公司的股價(jià)已經(jīng)位于歷史高點(diǎn)，包括貴州茅臺(tái)前段時(shí)間放出巨量，也能看到市場(chǎng)目前對(duì)茅臺(tái)未來的成長(zhǎng)仍存分歧。只能結(jié)合年報(bào)披露的機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)再做分析判斷。”

高端與次高端之辯

實(shí)際上，以貴州茅臺(tái)為代表的一線白酒股，股價(jià)在今年以來的強(qiáng)勢(shì)上漲，早已令許多市場(chǎng)人士患上“恐高癥”，貴州茅臺(tái)股價(jià)真的高估了嗎?

深圳同威投資創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理李馳在此前接受采訪時(shí)認(rèn)為，貴州茅臺(tái)這類業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健的龍頭企業(yè)，如果進(jìn)入由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的股價(jià)上漲期，賣出的最好時(shí)機(jī)一定是在市場(chǎng)進(jìn)入非理性的時(shí)候，而茅臺(tái)目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到達(dá)非理性階段。他說：“我到一些城市做演講的時(shí)候，詢問臺(tái)下有幾人投資了茅臺(tái)，幾乎每一場(chǎng)都只有4、5個(gè)人舉手。很明顯，投資者對(duì)茅臺(tái)的情緒還是偏理性的。目前有一些研究員用無限樂觀的語言評(píng)價(jià)茅臺(tái)，但也僅限于研究員之間，普通投資者更多還在看空茅臺(tái)。按照市場(chǎng)情緒變化的規(guī)律，現(xiàn)在還沒有到賣出的時(shí)點(diǎn)。”而重倉白酒股多年的林園投資董事長(zhǎng)林園則看好白酒企業(yè)未來的基本面變化，他認(rèn)為未來5年白酒板塊的確定性機(jī)會(huì)還是很高的。林園向記者表示，他不會(huì)賣出長(zhǎng)期持有的貴州茅臺(tái)和五糧液。“持有和買入是兩回事，在現(xiàn)在的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，我并不會(huì)選擇買入白酒股，但是我持有的白酒股也不會(huì)選擇在現(xiàn)在賣出，龍頭公司未來還會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中更加強(qiáng)大。”

不過，在北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興看來，雖然貴州茅臺(tái)、五糧液等高端一線白酒企業(yè)的未來發(fā)展依然值得期待，但他相對(duì)來說卻更好看次高端品牌，他認(rèn)為次高端品牌的增長(zhǎng)瓶頸還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來，“以沱牌舍得和水井坊為代表的次高端品牌在白酒行業(yè)上一個(gè)高速發(fā)展期(2009年至2012年)增長(zhǎng)也非常迅速，但在貴州茅臺(tái)光芒的掩蓋下，并未引起市場(chǎng)注意。特別是沱牌舍得，產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間一直穩(wěn)定在300元至500元左右，這個(gè)價(jià)位帶是我們從2016年以來都十分看好的價(jià)位。”張可興對(duì)記者說，雖然很多人認(rèn)為一線白酒的發(fā)展會(huì)擠占二線白酒的市場(chǎng)份額，但其實(shí)并非如此，高端和此高端白酒之間的競(jìng)爭(zhēng)屬于分層競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間不同，定位的目標(biāo)消費(fèi)人群自然不同，很難產(chǎn)生直接沖突。“我們可以看到，貴州茅臺(tái)現(xiàn)在提價(jià)預(yù)期非常強(qiáng)烈的趨勢(shì)，已經(jīng)給800元價(jià)格以下的次高端品牌讓出了非常大的市場(chǎng)空間。大部分消費(fèi)人群關(guān)注的仍然是300元至500元價(jià)格區(qū)間的次高端白酒，這些白酒將是未來3年至5年的市場(chǎng)主流。”