三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期 白酒股掀跌停潮

白酒權(quán)重股出現(xiàn)大幅調(diào)整，主要由以下因素引發(fā)：一是白酒將加征消費(fèi)稅的傳聞再起�，F(xiàn)行白酒消費(fèi)稅仍執(zhí)行2006年制定的10%-20%的從價(jià)稅率(糧食類白酒、薯類白酒20%、其他白酒10%)和0.5元/斤的從量稅。

此前，市場(chǎng)曾傳言中國(guó)將進(jìn)一步提高高端煙酒的消費(fèi)稅以沖銷部分其他行業(yè)的減稅額，不過(guò)此后中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)很快明確表示該傳聞屬誤傳。

二是，10月22日《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法草案》(下稱“《草案》”)二度提交全國(guó)人大常委會(huì)審議，二審稿中國(guó)家將加強(qiáng)對(duì)公民過(guò)量飲酒危害的宣傳教育，禁止向未成年人出售煙酒。

根據(jù)《草案》內(nèi)容，原第33條修改為：國(guó)家采取宣傳教育、價(jià)格稅法等措施，提高控制吸煙成效，減少吸煙對(duì)公民健康的危害。公共場(chǎng)所控制吸煙，強(qiáng)化監(jiān)督執(zhí)法，具體辦法由省、自治區(qū)、直轄市制定。煙草制品包裝應(yīng)當(dāng)印制帶有說(shuō)明吸煙危害的警示。國(guó)家加強(qiáng)對(duì)公民過(guò)量飲酒危害的宣傳教育。禁止向未成年人出售煙酒。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著近年來(lái)國(guó)家對(duì)健康領(lǐng)域的日益重視，在采取措施控?zé)熆鼐七@方面將會(huì)進(jìn)一步加大力度，除了加強(qiáng)宣傳教育外，還有稅法及監(jiān)督執(zhí)法兩方面的重要舉措，這對(duì)行業(yè)前景必然將產(chǎn)生不利影響。

三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期

目前正值三季報(bào)披露期，不少白酒股仍處于高位，盈利與估值能否匹配成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。白酒板塊的投資前景，已經(jīng)在機(jī)構(gòu)間引發(fā)分歧。機(jī)構(gòu)集體調(diào)倉(cāng)或者被動(dòng)減倉(cāng)都會(huì)放大白酒板塊的指數(shù)波動(dòng)。在市場(chǎng)情緒比較低迷的情況下，板塊估值會(huì)受到一定壓制。

有機(jī)構(gòu)提出，龍頭白酒股依然值得看好。招商證券分析師楊勇勝指出，本月將逐步進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，白酒板塊結(jié)合近期調(diào)研跟蹤，整體需求平穩(wěn)，但品牌間仍存在明顯分化，擁有品牌力和渠道力的公司表現(xiàn)比較好，核心品種估值依然在價(jià)值區(qū)間，繼續(xù)建議緊握強(qiáng)品牌力或渠道力強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。

從各大白酒企業(yè)的三季報(bào)成績(jī)單來(lái)看，貴州茅臺(tái)成績(jī)依然很穩(wěn)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入522.42億元，同比增長(zhǎng)23.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為247億元，同比增長(zhǎng)23.77%。截至9月底，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商達(dá)3433家(其中115家為國(guó)外)，前三季度新增350家，公司稱主要是醬香系列酒的經(jīng)銷商。

目前貴州茅臺(tái)的收入仍然主要來(lái)自茅臺(tái)酒，前三季度這部分收入462.65億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例接近九成。不過(guò)，相比去年前三季度的營(yíng)收及凈利均同比增長(zhǎng)逾60%，今年貴州茅臺(tái)前三季度的增速有所放緩。值得注意的是，貴州茅臺(tái)今年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)際同比增長(zhǎng)率僅為2.71%，而2017年以來(lái)的6個(gè)單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。

形成鮮明對(duì)比的是，去年前三季度以及去年第三季度，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收增速分別可以達(dá)到59.40%和115.88%。而今年中報(bào)，公司的營(yíng)業(yè)收入尚保持四成的增速。

在股東變動(dòng)方面，第三季度證金公司及香港中央計(jì)算有限公司均增持了貴州茅臺(tái)，前者增持105萬(wàn)股，后者增持457.55萬(wàn)股。并且，全國(guó)社保基金一零一組合成為貴州茅臺(tái)的新晉第十大股東，持有263萬(wàn)股，占比0.21%。