白酒進(jìn)入周期后半場(chǎng) 調(diào)味品景氣度向好

本周行業(yè)觀點(diǎn):基于行業(yè)基本面和估值水平,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

(1)白酒板塊:白酒自2015年年底開始復(fù)蘇以來,經(jīng)歷了3年業(yè)績(jī)持續(xù)向上的階段,2018年Q3開始,由于受宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)需求弱化影響和去年同期基數(shù)較高原因,白酒2018Q3營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速放緩至12.64%、11.93%。白酒作為整個(gè)板塊,各檔次各品牌白酒關(guān)聯(lián)度高,所謂“覆巢之下,安有完卵”,個(gè)股很難獨(dú)立走出行情,而且白酒由超高端到次高端再到中高端傳導(dǎo)有個(gè)過程,在目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行趨勢(shì)下,作為可選消費(fèi)品的白酒,增長(zhǎng)勢(shì)必受到抑制,在投資上持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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(2)大眾品:2018年中國(guó)(國(guó)際)調(diào)味品及食品配料博覽會(huì)于11月16日-18日在廣州舉行,其中海天、廚邦、涪陵榨菜、安琪酵母、李錦記、欣和等知名企業(yè)均參與了此次博覽會(huì),此外也有大量經(jīng)銷商、采購(gòu)商、參觀商參與了這次盛會(huì)。我們作為專業(yè)觀眾也參與了此次博覽會(huì),主要感受有:1)參展企業(yè):第一梯隊(duì)穩(wěn)若磐石,更像賣方市場(chǎng);第二梯隊(duì),如廚邦、欣和、王致和等,努力開拓優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)外的其他市場(chǎng);第三梯隊(duì),如山東的巧媳婦等,參加中調(diào)展主要有兩個(gè)目的,一是接一些外貿(mào)訂單及外地訂單,二是借機(jī)提高自己的品牌知名度;2)品類:調(diào)味品企業(yè)都比較看好蠔油品類,認(rèn)為是增速較快、具有消費(fèi)者培養(yǎng)潛力、市場(chǎng)空間大的品類,未來將在蠔油品類上下更大力氣推廣。3)渠道及市場(chǎng):企業(yè)目前更加重視餐飲渠道,也會(huì)根據(jù)不同地區(qū)口味偏好不同,推出適應(yīng)當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品;4)整體來看:調(diào)味品行業(yè)景氣度較高,受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較小,銷售人員對(duì)行業(yè)認(rèn)可度高,工作積極性高。

上周市場(chǎng)回顧:食品飲料板塊指上漲1.79%,跑輸滬深300指數(shù)1.06個(gè)百分點(diǎn),跑輸上證綜指1.30個(gè)百分點(diǎn),板塊日均成交額117.88億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為22.73,同期上證綜指和滬深300市盈率分別為11.74和10.84。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù):白酒行業(yè),11月16日,五糧液(52度)500ml、洋河夢(mèng)之藍(lán)(M3)(52度)500ml和瀘州老窖(52度)500ml的最新零售價(jià)格分別為1019元/瓶、569元/瓶和218元/瓶;乳品行業(yè),11月7日數(shù)據(jù),主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格為3.53元/公斤,同比變化0.90%,環(huán)比無變化;肉制品行業(yè),2018年9月,生豬和能繁母豬存欄量分別為32,501萬(wàn)頭和3,136萬(wàn)頭,同比-7.12%和-10.32%,環(huán)比0.80%和-0.29%,仔豬、生豬價(jià)格上漲,豬肉的價(jià)格下降,11月9日的最新價(jià)格分別為23.93元/千克、13.44元/千克和20.92元/千克,同比變化-19.83%、-5.29%和-0.19%,環(huán)比變化3.06%、0.52%和-3.10%,11月9日豬糧比價(jià)為6.75,環(huán)比變化-0.59%;啤酒行業(yè),2018年10月國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量224.10萬(wàn)千升,同比-1.40%。從進(jìn)出口來看,2018年9月份國(guó)內(nèi)啤酒進(jìn)口71,164千升,同比+2.6%,進(jìn)口單價(jià)為1166.67美元/千升,同比+7.69%。

行業(yè)重點(diǎn)推薦:克明面業(yè):短期看成本下降,中期看品類增加;好想你:回購(gòu)彰顯信心,激發(fā)企業(yè)活力;貴州茅臺(tái):二季度收入超預(yù)期,系列酒快速增長(zhǎng);順鑫農(nóng)業(yè):產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯,全國(guó)化穩(wěn)步推進(jìn);雙匯發(fā)展:肉制品調(diào)結(jié)構(gòu),非洲豬瘟影響有限;絕味食品:開店穩(wěn)定增長(zhǎng),成本可控毛利上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全事故,推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)低迷。