中高端白酒消費(fèi)有望緩慢恢復(fù) 布局白酒和快消龍頭

宏觀消費(fèi)環(huán)境的不樂(lè)觀制約了消費(fèi)品的銷售，1-10月，各子行業(yè)產(chǎn)量增速普遍下滑，酒類板塊中景氣回升的是葡萄酒。軟飲料增長(zhǎng)6.5%，乳制品和屠宰增長(zhǎng)0-2%，但這三個(gè)子行業(yè)增速同比回落3-6%。

中高端白酒消費(fèi)有望緩慢恢復(fù)，國(guó)企改革是重要主線白酒行業(yè)經(jīng)歷近三年的調(diào)整，今年走出了大幅的反彈行情，但白酒終端銷售一波三折。我們認(rèn)為，明年就是白酒的恢復(fù)之年，中高端白酒的銷售有望走出低迷，中高端餐飲的消費(fèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底意愿強(qiáng)烈，大規(guī)模的機(jī)場(chǎng)、高鐵等基建投資也將刺激需求。

白酒行業(yè)有望在2015年一季度走出基本面修復(fù)和估值修復(fù)的行情。對(duì)白酒股我們看好兩條投資主線。一是國(guó)企改革，以二三線白酒股為主。主要標(biāo)的是老白干酒、沱牌舍得、金種子等;二是基本面改善，以一二線白酒為主，主要公司是貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖。

啤酒行業(yè)行業(yè)增速放緩，但盈利能力波動(dòng)中緩慢上行，新品競(jìng)出帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，啤酒行業(yè)在2015年有望環(huán)比改善。

行業(yè)觀點(diǎn)及重點(diǎn)推薦盡管整體的消費(fèi)環(huán)境未來(lái)仍不樂(lè)觀，但行業(yè)公司的調(diào)整加速，我們看好食品飲料行業(yè)在2015年的投資機(jī)會(huì)。主要遵循兩條投資主線，一是國(guó)企改革;二是企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型和行業(yè)恢復(fù)。從子行業(yè)來(lái)看，白酒的行業(yè)恢復(fù)和估值的提升，以及食品的穩(wěn)定增長(zhǎng)和估值優(yōu)勢(shì)明顯，都會(huì)凸現(xiàn)食品飲料行業(yè)的投資價(jià)值。

重點(diǎn)推薦行業(yè)企穩(wěn)回升業(yè)績(jī)彈性大的山西汾酒;國(guó)企改革和管理層激勵(lì)實(shí)施，未來(lái)高增長(zhǎng)的老白干酒;受益行業(yè)恢復(fù)和估值修復(fù)的白酒龍頭貴州茅臺(tái);業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)同時(shí)具國(guó)企改革預(yù)期的順鑫農(nóng)業(yè);終端市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的中炬高新;成本下降業(yè)績(jī)穩(wěn)定的伊利股份;行業(yè)渠道變革且積極創(chuàng)新的三全食品;市場(chǎng)空間大且較快增長(zhǎng)的承德露露。