投資周報(bào)：白酒跨年行情已發(fā)動(dòng)

投資要點(diǎn)

12月第三周食品飲料指數(shù)上漲4.62%，跑贏大盤5.18pct：12 月第三周滬深300指數(shù)下跌0.56%，食品飲料板塊上漲4.62%，走勢(shì)位列所有板塊第一。食品飲料子行業(yè)，啤酒漲幅最大，上漲6.57%。其他子行業(yè)：食品綜合(0.38%)、白酒(4.83%)、黃酒(0.09%)、調(diào)味發(fā)酵品(4.87%)、葡萄酒(1.21%)、乳品(6.40%)、其他酒類(-1.44%)、肉制品(3.02%)、軟飲料(-0.16%)。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)：(1)生鮮乳價(jià)格同比上漲，嬰幼兒奶粉價(jià)格同比上漲。截至12 月6日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.52 元/公斤，同比上漲0.86%，環(huán)比0.28%;12 月8 日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為175.07 元/公斤，同比上漲5.02%，環(huán)比上漲0.13%。(2)豬肉價(jià)格環(huán)比上漲，12 月15 日豬糧比為8.17。12 月15 日豬肉價(jià)格21.98 元/公斤，環(huán)比上漲0.73%;仔豬價(jià)格29.84 元/公斤，環(huán)比上升0.67%，生豬價(jià)格15.04 元/公斤，環(huán)比上漲0.07%;12 月15 日豬糧比為8.17。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)：12 月組合：五糧液\瀘州老窖\山西汾酒\酒鬼酒。

本周觀點(diǎn)：五糧液1218 經(jīng)銷商大會(huì)召開(kāi)在即，龍頭企業(yè)對(duì)未來(lái)普遍樂(lè)觀，白酒板塊或再迎催化。乳制品行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，龍頭企業(yè)蒙牛乳業(yè)、伊利股份在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及強(qiáng)通路的支持下終端增長(zhǎng)提速，市場(chǎng)集中度提升仍是趨勢(shì)。

白酒：五糧液召開(kāi)經(jīng)銷商大會(huì)，行業(yè)或再迎催化。我們強(qiáng)調(diào)白酒行業(yè)中長(zhǎng)期景氣度向上邏輯一直沒(méi)變，并堅(jiān)定推薦明年白酒板塊投資機(jī)會(huì)，在前期次高端漲價(jià)、高端競(jìng)品價(jià)格走高等利好推動(dòng)下，本周白酒板塊大漲4.83%。本周我們與投資者進(jìn)行充分交流，普遍反饋堅(jiān)持對(duì)基本面的肯定以及投資熱情，短期情緒慣性沖擊下主要推薦標(biāo)的已經(jīng)調(diào)整到合理偏低位置，機(jī)構(gòu)收益兌現(xiàn)、考核鎖倉(cāng)等行為接近尾聲，認(rèn)為白酒板塊配置良機(jī)已現(xiàn)，繼續(xù)推薦。本周五糧液召開(kāi)“1218”經(jīng)銷商大會(huì)，全國(guó)經(jīng)銷商齊聚宜賓、200 余位資本資產(chǎn)投資者參與17號(hào)的投資者交流，經(jīng)銷商及投資者方面熱情可見(jiàn)一斑，明年提價(jià)與放量的策略都比較積極。期間我們與業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行交流，普遍反饋對(duì)明年持樂(lè)觀態(tài)度，短期而言較為樂(lè)觀量?jī)r(jià)政策或成板塊催化劑，繼續(xù)推薦白酒板塊。

3Q 乳制品需求持續(xù)向好：三季度乳制品需求持續(xù)向好，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境仍保持健康。行業(yè)龍頭伊利、蒙牛收入端預(yù)計(jì)仍將跑贏行業(yè)，主要來(lái)自于原奶價(jià)格季節(jié)性環(huán)比上漲帶來(lái)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);另一方面，伊利受益于自身三四線城市產(chǎn)品全面下沉，蒙牛受益于經(jīng)銷商體制逐步改善，配合新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，兩家龍頭收入端有望持續(xù)跑贏行業(yè)。乳制品龍頭伊利股份(600887.SH)，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2018年P(guān)/E 為23x，三季度業(yè)績(jī)或持續(xù)超公司年初指引預(yù)期，我們持續(xù)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，政策風(fēng)險(xiǎn)，食品安全問(wèn)題。