酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)健康可持續(xù)

記者梳理的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2016年第一季度,白酒行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比增長(zhǎng)15.6%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)16.8%,歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)21.6%。

中信建投證券分析師黃付生認(rèn)為,從成長(zhǎng)能力來(lái)看,整個(gè)白酒行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)在經(jīng)歷兩年下跌后于2015年開始同比增長(zhǎng),并且在今年一季度呈現(xiàn)增速加快的趨勢(shì)。

事實(shí)上,從19家上市白酒企業(yè)2016年一季報(bào)來(lái)看,17家上市白酒企業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。在營(yíng)收方面,僅青青稞酒(20.54 +1.63%,買入)和金種子酒(11.52 +0.09%,買入)營(yíng)收同比下降;其中*ST皇臺(tái)(16.41 停牌,買入)、沱牌舍得(22.88 +3.58%,買入)和五糧液(32.20 +3.34%,買入)營(yíng)收增速位居前三,分別同比增長(zhǎng)66.19%、35.35%、31.03%。在凈利潤(rùn)方面,僅青青稞酒和順鑫農(nóng)業(yè)(24.47 +2.51%,買入)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)同比下降;其中,沱牌舍得、*ST 水井、口子窖(39.39 +2.60%,買入)的凈利潤(rùn)增速位居前三,分別同比增長(zhǎng)178.57%、62.71%、54.45%。

與靚麗盈利數(shù)據(jù)相伴的還有盈利能力的回升。數(shù)據(jù)顯示,自2012年起,白酒行業(yè)的銷售毛利率穩(wěn)定保持在70%左右,但銷售凈利率卻在2014年觸底30%以下,直至去年及今年一季度持續(xù)回升至32.7%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這主要是因?yàn)殇N售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率的回落。

“從費(fèi)用率來(lái)看,近五年白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用率一直維持在-1%左右的水平,波動(dòng)微弱。而白酒行業(yè)于2012年開始步入低谷后,銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率連續(xù)上升并于2014年達(dá)到頂點(diǎn),一方面是由于多數(shù)酒企銷售下降,另一方面是因?yàn)椴糠志破鬄閿[脫困境拉動(dòng)銷售而增加費(fèi)用投入。”黃付生認(rèn)為,2015年和2016第一季度白酒行業(yè)的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率持續(xù)回落,說(shuō)明酒企的銷售狀況得到持續(xù)改善。