專家預(yù)測(cè)明年庫(kù)存升高或成白酒行業(yè)最大隱患

相比其他行業(yè)，白酒行業(yè)整體在2019年過(guò)了一個(gè)好年。與之對(duì)應(yīng)的是，白酒板塊也在2019年交出了令不少投資者滿意的成績(jī)單。

南方酒水消費(fèi)輿情指數(shù)課題組，對(duì)18家上市白酒企業(yè)業(yè)績(jī)、市值、市場(chǎng)營(yíng)銷舉措等指標(biāo)展開(kāi)大數(shù)據(jù)分析，并對(duì)國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的意見(jiàn)領(lǐng)袖展開(kāi)抽樣調(diào)查。結(jié)果顯示，頭部白酒上市企業(yè)多數(shù)成了2019年行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)定的中流砥柱，在飛天茅臺(tái)被熱捧的表象下，竟然有7家白酒上市公司的股票跑贏了貴州茅臺(tái)，而機(jī)構(gòu)熱捧程度與股價(jià)漲幅正相關(guān)。另外，報(bào)告還指出，庫(kù)存升高已是2020年白酒行業(yè)最大隱患。即便是頭部企業(yè)，也不宜過(guò)高地估計(jì)市場(chǎng)需求。

看點(diǎn)一

18家上市企業(yè)，17家股價(jià)正增長(zhǎng)

南方酒水消費(fèi)輿情指數(shù)課題組在統(tǒng)計(jì)了18家上市白酒企業(yè)今年以來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)、市值表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，截至2019年12月6日，貴州茅臺(tái)的市值已達(dá)14698億元，比五糧液等其余17家上市白酒企業(yè)的市值總和還要多。

一直在追趕貴州茅臺(tái)的五糧液，排名第二，市值5084億元。同時(shí)躋身千億市值俱樂(lè)部的還有洋河股份和瀘州老窖，市值分別為1507億元和1210億元。排名第五的山西汾酒，市值775.9億元，離千億市值還有一定距離。而青海春天則在18家上市白酒企業(yè)中，排名最后。

2019年，貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)一直被聚焦在高光燈下，但其實(shí)在區(qū)間漲幅方面，今年以來(lái)(截至2019年12月6日)，有7家上市公司的股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于貴州茅臺(tái)。其中，五糧液以166.33%的漲幅，傲視白酒板塊。山西汾酒排名第二，區(qū)間漲幅161.25%。另外5家股價(jià)跑贏貴州茅臺(tái)的個(gè)股分別為酒鬼酒、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)，這4家區(qū)間漲幅分別為143.15%、133.15%、118.79%、111.17%、105.53%。

相比之下，位于第一梯隊(duì)的洋河股份因業(yè)績(jī)波動(dòng)而出現(xiàn)了明顯“滯漲”。區(qū)間漲幅不足10個(gè)點(diǎn)。

總體而言，18家白酒上市公司，除青海春天外，股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

看點(diǎn)二

股價(jià)最能漲的五糧液也是研究機(jī)構(gòu)最愛(ài)

2019年，哪家上市酒企最被機(jī)構(gòu)熱捧?哪些熱度指數(shù)墊底?哪家是異軍突起的“黑馬”，為此記者透過(guò)檢索第三方研報(bào)大數(shù)據(jù)平臺(tái)(慧博投研資訊)專門檢索2019年以來(lái)各大券商對(duì)白酒個(gè)股及行業(yè)的分析報(bào)告。

本次研究，以上市公司為研究對(duì)象，或研報(bào)標(biāo)題中含有上市公司證券簡(jiǎn)稱這一關(guān)鍵詞的研報(bào)作為統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)。南都酒水消費(fèi)輿情指數(shù)課題組發(fā)現(xiàn)，五糧液超越貴州茅臺(tái)成為機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的白酒上市公司，這與五糧液2019年至今漲幅超貴州茅臺(tái)形成對(duì)應(yīng)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，五糧液錄得254個(gè)研報(bào)，而貴州茅臺(tái)則錄得251個(gè)。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度僅次于五糧液和貴州茅臺(tái)的分別為瀘州老窖和山西汾酒，分別為110個(gè)和109個(gè)，與前兩家差距明顯。而市值位于行業(yè)第三，但2019年以來(lái)“滯漲”的洋河股份，其實(shí)也可以從研報(bào)熱度發(fā)現(xiàn)其投資熱度稍稍偏低的“證據(jù)”。2019年以來(lái)，跟蹤洋河股份的研報(bào)錄得92個(gè)。

課題組同時(shí)還注意到，2019年股價(jià)區(qū)間漲幅跑贏貴州茅臺(tái)的山西汾酒、今世緣、古井貢酒、酒鬼酒等板塊第二梯隊(duì)個(gè)股，也在過(guò)去近一年中獲得了機(jī)構(gòu)的較多關(guān)注，其中，山西汾酒錄得研報(bào)109個(gè)，今世緣錄得83個(gè)，古井貢酒錄得67個(gè)，酒鬼酒也錄得了47個(gè)。

看點(diǎn)三

一線品牌中瀘州老窖提價(jià)次數(shù)最多

就今年業(yè)界情況來(lái)看，“漲價(jià)”是白酒企業(yè)在2019年備受關(guān)注的現(xiàn)象。對(duì)此，記者對(duì)納入統(tǒng)計(jì)的18家白酒企業(yè)(包括含有白酒板塊的上市公司)，統(tǒng)計(jì)2019年1月1日起至今公開(kāi)提價(jià)信息統(tǒng)計(jì)了解到，前述18家企業(yè)合計(jì)宣布提價(jià)為25次。

從提價(jià)酒企屬性的分布來(lái)看，頭部酒企和中端、區(qū)域酒企都有提價(jià)。但從次數(shù)來(lái)看，頭部酒企提價(jià)次數(shù)要高于中端、區(qū)域酒企。

其中記者發(fā)現(xiàn)，從次數(shù)而言，瀘州老窖成了今年的“提價(jià)王”，提價(jià)次數(shù)合計(jì)6次。從提價(jià)產(chǎn)品種類來(lái)看，涵蓋了該公司的國(guó)窖1573系列、窖齡酒系列、特曲產(chǎn)品與頭曲產(chǎn)品，幾乎涵蓋了瀘州老窖的主流產(chǎn)品線。對(duì)于提價(jià)目的，在今年5月份的股東大會(huì)上，瀘州老窖董事長(zhǎng)劉淼也直言：“要緊跟五糧液的步伐，提升終端零售價(jià)。”

不過(guò)，讓瀘州老窖“緊跟步伐”的五糧液，則是“坐”上提價(jià)次數(shù)的第二把交椅。記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，今年五糧液合計(jì)有3次提價(jià)，而這次提價(jià)都是涉及第八代經(jīng)典五糧液。經(jīng)過(guò)數(shù)次提價(jià)后，第八代經(jīng)典五糧液價(jià)格在終端亦上漲至1399元/瓶。

除五糧液外，區(qū)域酒企迎駕貢酒亦存在3次提價(jià)，主要提價(jià)為動(dòng)藏系列和金銀星系列。就幅度而言，約5元至95元不等。

預(yù)判

明年白酒行業(yè)將迎考驗(yàn)

為了更為全面反映行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，本課題組還對(duì)業(yè)內(nèi)4位專家展開(kāi)了采訪，結(jié)果顯示，對(duì)白酒行業(yè)整體發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度的占到了100%。

今年整個(gè)白酒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量沒(méi)有增長(zhǎng)

中國(guó)酒類流通協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)秦書(shū)堯：2019年白酒出現(xiàn)了幾個(gè)特點(diǎn)，一是向頭部企業(yè)集中，這種情況持續(xù)好幾年了，今年仍然基本保持這樣的狀態(tài)。這從頭部上市白酒企業(yè)三季報(bào)已可見(jiàn)一斑。由于一部分區(qū)域性的白酒企業(yè)受到擠壓，2019年有200多家規(guī)模以上白酒企業(yè)消失了，所以整個(gè)白酒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量沒(méi)有增長(zhǎng)。

第二個(gè)特點(diǎn)，區(qū)域的強(qiáng)勢(shì)品牌2019年表現(xiàn)不錯(cuò)。

第三個(gè)特點(diǎn)，出現(xiàn)了醬香熱。但對(duì)于醬香熱，也要兩看，即醬香雖整體向好，但實(shí)際上茅臺(tái)還是一枝獨(dú)秀的。

第四個(gè)特點(diǎn)，政府和產(chǎn)區(qū)已在有意識(shí)自覺(jué)地發(fā)揮作用。

2020年行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)放緩

中國(guó)酒類流通行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)趙禹：2020年整個(gè)白酒行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)會(huì)放緩�，F(xiàn)在渠道庫(kù)存還是比較大的，再加上按照目前的市場(chǎng)消費(fèi)環(huán)境來(lái)講，尚不能支撐明年的消費(fèi)力比今年的強(qiáng)。

眾所周知，高端白酒的主要消費(fèi)，一個(gè)是社交場(chǎng)合、商務(wù)用酒，另外一個(gè)就是禮品用酒�？紤]到明年整個(gè)商務(wù)往來(lái)活動(dòng)頻次可能會(huì)降低，預(yù)計(jì)明年這塊的用酒量會(huì)減少。另外，考慮到接待成本的問(wèn)題，明年各家企業(yè)的招待用酒，可能會(huì)選擇一些價(jià)位更低一點(diǎn)的。

就禮品市場(chǎng)來(lái)講，高端白酒價(jià)格居高不下，人們可能也會(huì)選擇一些其他的禮品作為替代品。

受上述影響，再加上渠道庫(kù)存量比較大，這些因素的綜合作用會(huì)讓明年的市場(chǎng)呈現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)。區(qū)域性品牌在這種市場(chǎng)的擠壓下，日子會(huì)過(guò)得艱難一些。頭部企業(yè)也不容樂(lè)觀，頭部企業(yè)必須對(duì)明年有一個(gè)清晰的預(yù)判，才能夠去做好明年的市場(chǎng)規(guī)劃。如果過(guò)高地估計(jì)市場(chǎng)需求，那么一些頭部企業(yè)調(diào)整不好的話，可能也會(huì)給自身帶來(lái)壓力。

增長(zhǎng)預(yù)期仍集中在頭部企業(yè)

廣東酒類行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)彭洪：從全國(guó)來(lái)看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還算可以。但2019年對(duì)廣東來(lái)說(shuō)，酒類銷售形勢(shì)略差于去年。從品類來(lái)說(shuō)，醬酒和米酒的形勢(shì)好于行業(yè)整體水平。從企業(yè)個(gè)體來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)、五糧液等頭部企業(yè)依然保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭，但隨著資源越來(lái)越向頭部企業(yè)集中，大部分中小企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了分化。

2020年白酒行業(yè)主要還是看宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的企業(yè)還是會(huì)集中在頭部。2020年行業(yè)整體預(yù)計(jì)能保持2019年的發(fā)展水平已經(jīng)不錯(cuò)了。

另外，此前熱傳的白酒消費(fèi)稅改革，最終還是延續(xù)了過(guò)往的政策，征稅環(huán)節(jié)沒(méi)有后置，這對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好，對(duì)廣東粵酒來(lái)說(shuō)，等于是贏得了發(fā)展的時(shí)間。

庫(kù)存導(dǎo)致的積壓?jiǎn)栴}很快會(huì)暴露

白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛：目前從酒企的表現(xiàn)來(lái)看，基本上符合去年的預(yù)期，但是比業(yè)界想的還是差一些。第一，頭部效應(yīng)顯著;第二，行業(yè)繼續(xù)在分化;第三，大家原先以為知名企業(yè)今年會(huì)繼續(xù)保持較高的增速，但是發(fā)現(xiàn)也不是全部，知名酒企實(shí)際上也出現(xiàn)了很多問(wèn)題。有的明顯業(yè)績(jī)出現(xiàn)了掉隊(duì)，且分化的趨勢(shì)比之前預(yù)想的要嚴(yán)重得多。原先我們預(yù)計(jì)分化只是區(qū)域性酒企、中小型酒企的分化，但實(shí)際上我們發(fā)現(xiàn)連知名酒企、規(guī)模性酒企內(nèi)部也在分化，而且這種分化不再是簡(jiǎn)單的我們理解的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分化。

再比如說(shuō)，原先我們講中低端酒賣不動(dòng)，產(chǎn)品都在升級(jí)，但我們發(fā)現(xiàn)實(shí)際上高端和次高端酒也出現(xiàn)了分化。

全國(guó)性酒企方面，高端市場(chǎng)，千元價(jià)格區(qū)間的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈了;次高端市場(chǎng)方面，部分企業(yè)壓力很大。另外，2019年部分區(qū)域性酒企啟動(dòng)跨區(qū)域發(fā)展，但大多推進(jìn)情況不理想。

預(yù)計(jì)2020年，行業(yè)整體發(fā)展進(jìn)一步惡化，因?yàn)檎麄�(gè)從年底的動(dòng)銷情況來(lái)看，不太理想，基本上所有的名酒庫(kù)存壓力都很大。

由于品牌力不足和渠道不足，導(dǎo)致庫(kù)存大量積壓，這些問(wèn)題預(yù)計(jì)很快就會(huì)暴露出來(lái)。所以，2020年預(yù)計(jì)整個(gè)中國(guó)白酒會(huì)深度分化，一些區(qū)域名酒很有可能會(huì)出現(xiàn)衰退。產(chǎn)區(qū)品類的龍頭可能情況會(huì)好一點(diǎn)。