高端白酒銷售較旺 消費承接力足

報告關(guān)鍵要素：盡管3月初央行啟動了降息，但對實體經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)在遞減，市場反應(yīng)也弱于預(yù)期，3月整個大盤維持震蕩盤整行情的可能性較大，防御性突出的消費類板塊相對機會更多，維持對行業(yè)“強于大市”的評級。

投資要點：

2月大盤先抑后揚，滬深300指數(shù)上漲0.74%，申萬食品飲料指數(shù)上漲0.14%，走勢與大盤基本持平。食品綜合表現(xiàn)搶眼，漲幅高達(dá)18.34%;調(diào)味發(fā)酵品延續(xù)1月較強走勢，漲幅5.33%;酒類普遍下跌，其中白酒下跌4.40%。個股中海欣食品、百潤股份、湯臣倍健、皇氏集團(tuán)、雙塔食品漲幅領(lǐng)先。

春節(jié)期間白酒銷售情況較為樂觀，茅臺、五糧液在全國多地出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，銷售價格有不同幅度上調(diào)，反映在目前價位，居民對高端白酒有較充足的消費能力。春節(jié)過后高端白酒價格基本穩(wěn)定，未現(xiàn)大幅下滑，一方面是廠家控量穩(wěn)價措施到位，另一方面也顯示經(jīng)銷商庫存不大，沒有低價拋售的動力。根據(jù)專業(yè)媒體報道，五糧液前2個月全產(chǎn)品線銷量增長10%;茅臺酒1月銷量增長22%，茅臺系列酒銷量增長138%;瀘州老窖1月銷售額增長近90%。我們認(rèn)為目前一線酒企銷量的底部已基本探明，2015年業(yè)績下滑的空間有限，估值修復(fù)已有較牢靠的基礎(chǔ)，目前是白酒板塊較好的介入時機。

盡管3月初央行啟動了降息，但對實體經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)在遞減，市場反應(yīng)也弱于預(yù)期，3月整個大盤維持震蕩盤整行情的可能性較大，防御性突出的消費類板塊相對機會更多，維持對行業(yè)“強于大市”的評級。

個股方面，重點推薦洋河股份、海天味業(yè)、加加食品、恒順醋業(yè)、光明乳業(yè)、百潤股份。

風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇;原材料成本大幅上漲。