高盛清倉式減持口子窖股份 收割A(yù)股暴利后留下“一地雞毛”

又一家A股上市公司遭遇“原始股東”高盛的清倉式減持。6月16日，口子窖公告，作為公司主要發(fā)起人股東之一，高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL(簡稱“GSCP”)擬在六個月內(nèi)減持不超過4093.74萬股公司股票，占股6.82%，清倉退出。加上去年拋售的近1億股，GSCP此番從口子窖“全軍撤退”后預(yù)計(jì)可總共套現(xiàn)約50億元，凈賺十倍以上。

結(jié)合其QFII席位的二級市場投資，高盛總體上對酒類、食品、醫(yī)藥、零售等大消費(fèi)板塊頗為青睞，且常能分到優(yōu)質(zhì)Pre-IPO項(xiàng)目的“大餡餅”。此前數(shù)年間，高盛就曾先后作為原始股東在西部礦業(yè)、海普瑞等公司收割暴利。值得一提的是，高盛的減持退出雖然并非賣在最高點(diǎn)，但仍能獲得數(shù)倍到數(shù)十倍不等的巨幅收益;而從相關(guān)A股公司上市后的走勢看，二級市場投資者總體則賺少賠多，部分甚至損失慘重。

口子窖6月16日公告，由高盛管理的投資公司GSCP擬在6月29日起的六個月內(nèi)，減持合計(jì)不超過4093.74萬股公司股票(即全部持股)，占股6.82%。回溯其持股詳情，2008、2009年間，GSCP投資于口子窖的初始資金不到4億元，持股比例最高時超過20%。待此輪減持完畢，預(yù)計(jì)高盛總的套現(xiàn)規(guī)模約50億元，可獲得逾十倍投資收益。

當(dāng)然，結(jié)合目前的減持新規(guī)，GSCP在六個月內(nèi)通過二級市場和大宗交易頂格減持也只能拋售6%的股份，如果借助協(xié)議轉(zhuǎn)讓，則單個受讓方的受讓股份比例不得低于5%。因此，其要完成清倉恐怕還需要一點(diǎn)“額外的耐心”，但相對巨額收益，此亦微不足道。

其實(shí)，口子窖一役的戰(zhàn)績還算不上“輝煌”，在高盛投資A股Pre-IPO項(xiàng)目的案例中，獲利十幾倍、幾十倍是常有之事。如其投資原料藥企業(yè)海普瑞就獲利數(shù)十倍。

海普瑞稱得上是2010年A股IPO的明星，發(fā)行價(jià)即高達(dá)148元/股，上市首日股價(jià)一度上攻至188.88元/股，瞬間市值高達(dá)750億元。此后，海普瑞股價(jià)連續(xù)下跌，低谷時近600億元的市值灰飛煙滅，眾多投資者被深度套牢。不過，作為原始股東的高盛方面(GS DIRECT PHARMA LIMITED)依然成功套現(xiàn)逾20億元，投資收益數(shù)十倍。

其實(shí)，海普瑞的“天價(jià)發(fā)行”本就有爭議。如，海普瑞發(fā)行的最大賣點(diǎn)是該公司被稱為“目前中國肝素鈉原料藥行業(yè)唯一通過美國FDA認(rèn)證的企業(yè)”。但據(jù)媒體調(diào)查，當(dāng)時，在海普瑞的國內(nèi)主要競爭對手中，至少有三家公司獲得了美國FDA認(rèn)證。而且，目前來看，自2010年上市后，海普瑞的凈利潤水平除上市當(dāng)年外，2011至2016年的六年里始終處于上市前(2009年)的凈利潤水平之下。

除此之外，高盛在西部礦業(yè)的戰(zhàn)例也頗受爭議。2006年7月，高盛旗下Goldman Sachs Strategic Investments(Delaware)L.L.C.以9600萬元投資西部礦業(yè)，獲得10%的股份。一年后，西部礦業(yè)上市，高盛方面持股解禁后至2009年完成減持，套現(xiàn)約十多億元，回報(bào)率逾十倍。但參照西部礦業(yè)走勢，在高盛大賺的同時，二級市場投資者則可謂傷痕累累。

與海普瑞類似，西部礦業(yè)也是在上市當(dāng)年達(dá)到業(yè)績頂峰(17.26億元)，此后便江河日下陷于低位徘徊，近兩年的年度凈利潤都還不到1億元。當(dāng)然，此時的股東榜上，高盛早已離去多時。