老白干上半年喜憂(yōu)參半 現(xiàn)金流預(yù)收款雙降

8月29日晚間，河水老白干發(fā)布了其半年度報(bào)告，對(duì)于其業(yè)績(jī)表現(xiàn)，酒圈人士直言：“喜中帶憂(yōu)”。

公告顯示，2019年上半年老白干實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.59億元，同比增長(zhǎng)34.33%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)32.67%。

報(bào)告期內(nèi)，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要原因是：公司于2018年4月份完成對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)的收購(gòu)，并于2018年4月對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表，本期公司合并豐聯(lián)酒業(yè)1-6月份的報(bào)表，合并范圍變動(dòng)帶來(lái)收入增加、利潤(rùn)增加所致。

對(duì)賭協(xié)議或?qū)⑼瓿�，老白干整合初�?jiàn)成效

老白干表示，公司收購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)后，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，產(chǎn)能、產(chǎn)品、渠道、營(yíng)業(yè)收入都大幅增加，在資源整合、產(chǎn)能布局、產(chǎn)品體系、市場(chǎng)拓展、管控模式等方面對(duì)公司提出更高的要求，增加公司管理與運(yùn)作的難度。公司與豐聯(lián)酒業(yè)需在企業(yè)文化、團(tuán)隊(duì)管理、銷(xiāo)售渠道、客戶(hù)資源等方面進(jìn)行進(jìn)一步的融合。

根據(jù)當(dāng)初在收購(gòu)過(guò)程中老白干與豐聯(lián)酒業(yè)簽署的《業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償框架協(xié)議》顯示，豐聯(lián)酒業(yè)在2017年度的承諾凈利潤(rùn)需達(dá)6676.6萬(wàn)元;2018年除承德乾隆醉外，豐聯(lián)酒業(yè)的承諾凈利潤(rùn)需達(dá)4687.12萬(wàn)元;2019年除承德乾隆醉外，豐聯(lián)酒業(yè)的承諾凈利潤(rùn)需達(dá)7024萬(wàn)元。如果豐聯(lián)酒業(yè)在任一會(huì)計(jì)年度年末累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)低于承諾標(biāo)準(zhǔn)，原來(lái)的大股東需就凈利潤(rùn)差額用并購(gòu)交易中所取得股份對(duì)老白干進(jìn)行補(bǔ)償。

白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛對(duì)曾此表示，酒業(yè)宏觀環(huán)境利好的背景下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)于老白干而言屬于一個(gè)好的開(kāi)頭。但老白干和豐聯(lián)酒企旗下4家酒企仍在調(diào)整期和磨合期，老白干在整合的過(guò)程中仍然面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)。目前4家酒企屬于地方弱勢(shì)酒企，業(yè)績(jī)正處于止滑階段，產(chǎn)品及品牌均偏向低端化。而豐聯(lián)酒業(yè)扣非后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)僅為5000萬(wàn)元左右，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，發(fā)展前景仍需要謹(jǐn)慎觀察。

“從企業(yè)內(nèi)部而言，老白干需要妥善解決酒企間快速整合、原有高層權(quán)責(zé)分配等問(wèn)題;從外部環(huán)境而言，行業(yè)消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)品牌化發(fā)展步伐，但老白干自身的中高端品牌十八酒坊還不夠強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)下想要帶動(dòng)4家酒企實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)會(huì)比較吃力。”蔡學(xué)飛講到。

但從本次半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看2017年、2018年和2019年上半年豐聯(lián)均超額完成了業(yè)績(jī)承諾，也讓原來(lái)幾個(gè)大股東的松了一口氣。

而對(duì)于當(dāng)前對(duì)大本營(yíng)河北市場(chǎng)的規(guī)劃，老板干董秘表示公司在爭(zhēng)取將河北市場(chǎng)的占有率提升至20%以上，目前其正采取聚焦策略，堅(jiān)持顧客驅(qū)動(dòng)，通過(guò)名師講堂，品鑒會(huì)等多種形式，保持和加強(qiáng)公司在河北市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)金流預(yù)收款雙降

盡管2019年上半年其收入和凈利繼續(xù)保持著雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是，其現(xiàn)金流和預(yù)收款項(xiàng)卻呈現(xiàn)雙下降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年老白干經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，約為-1.78億元，與2018年上半年約為0.18億元相比，降幅高達(dá)1046.09%。對(duì)此有投資者表示，“這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)得不怎么好看。”

另外，今年上半年老白干預(yù)收款項(xiàng)約為3.07億元，去年底預(yù)收款項(xiàng)則約為4.04億元。

對(duì)此，老白干酒方面在公告中表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)原因說(shuō)明：主要原因是以預(yù)收酒款減少所致。

有財(cái)經(jīng)分析人士表示，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命，也是衡量企業(yè)償債能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如果企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不靈，那么，其正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，可支配的經(jīng)濟(jì)資源就會(huì)日漸枯竭，直至破產(chǎn)清算。但是企業(yè)如果長(zhǎng)期持有大量現(xiàn)金，則將會(huì)增加巨大的機(jī)會(huì)成本，不能給股東帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)。

“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流記錄了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入，反映了企業(yè)自身的造血功能。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在短期內(nèi)容易出現(xiàn)波動(dòng)，比如在企業(yè)初創(chuàng)階段、從低谷轉(zhuǎn)折階段、快速增長(zhǎng)階段，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流常為負(fù)數(shù)。”該人士說(shuō)，如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)幾年為負(fù)數(shù),則企業(yè)的生存能力就存在問(wèn)題，但從穩(wěn)健角度來(lái)看，以一般應(yīng)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上來(lái)審視與考察(時(shí)間長(zhǎng)的甚至可達(dá)三至五年)，因此外界沒(méi)有必要過(guò)度解讀。

雖然現(xiàn)金流和預(yù)收款呈現(xiàn)下降，但得益于去年并購(gòu)了豐聯(lián)酒業(yè)，其整體營(yíng)收得到了較大提升，在半年報(bào)中，老白干對(duì)營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)給出的答復(fù)是主要原因?yàn)閷?duì)豐聯(lián)酒業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表所致。

有行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為，隨著未來(lái)老白干在河北市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力和完成對(duì)豐聯(lián)酒業(yè)的整合，下半年業(yè)績(jī)或?qū)��?shí)現(xiàn)穩(wěn)中向好。