白酒企業(yè)應(yīng)該積極擁抱資本

2015年上半年，時間不長卻已經(jīng)有迎駕、口子窖、金徽三家白酒企業(yè)過會，是白酒板塊上市少有的密集期。為什么會這樣呢?首先是IPO寬松政策給力，其次隱喻著國家對白酒產(chǎn)業(yè)政策在潛移默化中修正，正在從過去的限制性行業(yè)修正為自由競爭性行業(yè)，第三是資本市場的確需要高品牌溢價、高毛利貢獻(xiàn)、高市場容量、無產(chǎn)品保質(zhì)期、無國際競爭、抗周期性的白酒業(yè)給投資者更多的財富機會。

放眼白酒業(yè)，盡管比迎駕、口子窖、金徽營收和凈利潤高的企業(yè)不在少數(shù)，但是他們卻能更早一步摘到果子。這既說明上述企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層有很好的資本思維和產(chǎn)融互動的戰(zhàn)略，能較早的開始從戰(zhàn)略層面引入投資者，能較早的將公司經(jīng)營管理達(dá)到合規(guī)的要求，如口子窖很早就引入了高盛、迎駕也在幾年前引入了聯(lián)想控股的基金;又說明證監(jiān)會對IPO酒企的選擇是順勢而為的，是符合白酒業(yè)深度調(diào)整后的市場發(fā)展趨勢的�？偟恼f來，這三家企業(yè)有三個共同特征：第一，都是地方名酒，地方龍頭白酒企業(yè)，是“民酒”，而不是以高端酒為主的中國名酒;第二，在根據(jù)地市場都是數(shù)一數(shù)二的企業(yè)，有明確的壟斷地位的根據(jù)地市場或價格帶占位;第三，都有明確的戰(zhàn)略大單品鎖定忠誠消費群，如口子窖5年、迎駕銀星等。

迎駕、口子窖上市時間不長，但市值已經(jīng)大于青青稞酒、衡水老白干酒甚至順鑫等，是資產(chǎn)價值的體現(xiàn)。畢竟，白酒企業(yè)的估值，不僅僅要看資產(chǎn)負(fù)債表、要看凈利潤、要看營收，更要看品牌溢價能力，也即品牌對價格的支撐能力，而其中一個很重要的指標(biāo)就是瓶酒均價，瓶酒均價越高意味著品牌溢價能力越強、企業(yè)盈利能力越強，這也就是茅臺能成為“第一股”的本質(zhì)原動力，當(dāng)然還要看未來的發(fā)展空間，比如青青稞在青海這樣一個人口小省是不能與安徽(安徽酒甚至有大江南浙江、福建無地產(chǎn)強勢酒企的機會)對比的。

盡管上市是把雙刃劍，但市場經(jīng)濟最終將是金融主導(dǎo)、產(chǎn)融互動的經(jīng)濟，白酒業(yè)作為開放度很高的競爭性行業(yè)，整體看上市對酒業(yè)應(yīng)該是利大于弊，能打開融資通道，能提高公信力(1919做為第一家酒業(yè)流通公眾公司新三板掛牌就迅速擴大了其全國知名度)，能提升公司治理……因此白酒企業(yè)應(yīng)該積極擁抱資本。特別作為白酒消費大省的山東、河南，由于改制滯后和諸侯混戰(zhàn)的市場格局，目前尚沒有上市的白酒企業(yè)，就更應(yīng)該奮起直追，就更有想象空間。

可以預(yù)期，白酒業(yè)的上市公司公司越來越多，將使得酒業(yè)競爭升級、格局改寫，比如將會有上市公司采用“定增+PE”方式進(jìn)行白酒業(yè)的橫向并購、縱向并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，青青稞并購中酒網(wǎng)就已經(jīng)是雙贏的絕佳案例，華澤集團或其旗下的湘窖酒業(yè)通過酒鬼借道上市也很值得期待。