酒水渠道商犧牲利潤換地盤 欲借錢新三板快跑

在酒水流通領(lǐng)域，稅費(fèi)確實(shí)比較高。“比如進(jìn)貨價(jià)1000塊的酒賣1500塊，其中500塊的價(jià)差需要交納17%的增值稅�？鄢�增值稅后的毛利再減去營銷等費(fèi)用之后，這筆收入還需繳納企業(yè)所得稅。”上述人士指出，以往酒商們往往通過做低銷售額等方法避稅。然而在規(guī)范化之后，這一招就不奏效了。

繼1919以“酒類零售第一股”的姿態(tài)在新三板掛牌后，酒仙網(wǎng)、華龍酒業(yè)也宣布啟動(dòng)掛牌進(jìn)程。就在上周，隨著金易久大酒業(yè)正式登陸新三板，以批發(fā)為主的傳統(tǒng)酒商也加入這場(chǎng)資本盛宴中。這只是開始。華南酒水電商平臺(tái)一九在線董事長王文雄向南都記者透露，目前一九在線正推進(jìn)股改，也有意在新三板掛牌。

與資本層面的火熱相對(duì)的是，在銷售層面其實(shí)整個(gè)酒類流通領(lǐng)域并未走出低谷。“酒水流通領(lǐng)域，并非高科技行業(yè)，規(guī)模最為重要。”黃文雄坦言，資金能幫助渠道商將規(guī)模做起來，而新三板可讓企業(yè)更易獲得融資。

不過1919董事長楊陵江似乎有所擔(dān)憂。“并不是說企業(yè)在新三板掛了牌就可以融資。”在楊陵江看來，鑒于當(dāng)前新三板僅僅向?qū)�業(yè)投資人開放，這些專業(yè)投資人投資時(shí)會(huì)考量企業(yè)的盈利、商業(yè)模式、未來成長性等。

低門檻刺激融資欲望

金易久大目前更多是一個(gè)傳統(tǒng)的酒水批發(fā)大商。其主要總經(jīng)銷進(jìn)口法國王朝A O P系列、五糧液(25.73,0.00,0.00%)·天缸白酒，然后向商超等渠道供貨。2 0 1 3和2014年向錦江麥德龍銷售累計(jì)的主營收入占公司收入的59.38%和65.05%。金易久大對(duì)麥德龍這個(gè)大客依賴性頗強(qiáng)。與此同時(shí)，金易久大2013年末和2014年末的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)92.55%和90.22%，這說明其長期償債能力也較弱。

“在酒水流通領(lǐng)域，像金易久大這樣扮演商超供應(yīng)商、批發(fā)商的企業(yè)很多，它現(xiàn)在的商業(yè)模式似乎也沒有太特別的地方。”某知名煙酒連鎖的負(fù)責(zé)人朱智星(化名)稱。在朱智星看來，金易久大在新三板掛牌，一方面說明新三板門檻不高，只要企業(yè)愿意規(guī)范公司經(jīng)營都有可能掛牌成功。另一方面也說明，金易久大有希望借力新三板做大的想法。

“當(dāng)年別人說我們是‘小三’，但現(xiàn)在企業(yè)公眾化之后給1919帶來的價(jià)值讓我覺得當(dāng)年的決定是有預(yù)見性的。”楊陵江表示，新三品掛牌對(duì)1919而言最大的收獲就是變成一個(gè)公眾公司之后，對(duì)品牌知名度的提升。

而知名度提升之后，更多的“好處”會(huì)接踵而來。“新三板對(duì)酒類流通企業(yè)而言，最大的吸引力就是能夠融資。”黃文雄坦言。“新三板掛牌后，變成規(guī)范的公眾公司，融資難度會(huì)比普通企業(yè)低很多。”在黃文雄看來，企業(yè)新三板掛牌也是經(jīng)過法律、財(cái)務(wù)的審計(jì)、券商的推薦的，這個(gè)過程會(huì)讓企業(yè)得到一個(gè)相對(duì)公允的價(jià)值評(píng)估，能降低企業(yè)后續(xù)的融資成本和利于新投資人進(jìn)來。

事實(shí)上，去年新三板掛牌之后，1919的融資也正式被提上日程。今年6月份，1919拋出不超過854萬股的發(fā)行計(jì)劃，擬募資不超過3.1億元。楊陵江向南都記者強(qiáng)調(diào)，1919的現(xiàn)金流很正常。但值得關(guān)注的是，手執(zhí)充足的資金，在目前仍在劇烈震蕩的酒類流通領(lǐng)域，無疑是一把利劍。楊陵江透露，這筆資金將用于補(bǔ)充現(xiàn)金流，降低1919的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)用于提升1919供應(yīng)鏈采購的能力。

規(guī)范化面臨稅費(fèi)提高2-3倍

新三板上市對(duì)企業(yè)而言是個(gè)規(guī)范化的過程。“新三板掛牌不能為了掛牌而掛牌。掛牌只是企業(yè)走向正規(guī)化的一部分。”對(duì)于推進(jìn)新三板上市進(jìn)程，華龍酒業(yè)董事長翟山如此對(duì)南都記者表示。

而這個(gè)規(guī)范化是有“代價(jià)”的。據(jù)金易久大的公開轉(zhuǎn)讓說明書，其2014年的營收同比增長31.78%至5059.99萬元，但是凈利潤反而從2013財(cái)年的盈利291.48萬元轉(zhuǎn)為虧損104.52萬元。盡管南都記者暫時(shí)未聯(lián)系上金易久大采訪，但有行業(yè)人士對(duì)南都記者指出，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，應(yīng)該是金易久大在稅費(fèi)規(guī)范化過程中付出了“代價(jià)”。

“很多酒商其實(shí)不是靠賣酒賺錢，而是靠避稅賺錢。”該人士表示。在酒水流通領(lǐng)域，稅費(fèi)確實(shí)比較高。“比如進(jìn)貨價(jià)1000塊的酒賣1500塊，其中500塊的價(jià)差需要交納17%的增值稅�？鄢�增值稅后的毛利再減去營銷等費(fèi)用之后，這筆收入還需繳納企業(yè)所得稅。”上述人士指出，以往酒商們往往通過做低銷售額等方法避稅。

然而在規(guī)范化之后，這一招就不奏效了。“稅費(fèi)至少會(huì)比正規(guī)化前高兩三倍。”楊陵江表示，此外對(duì)員工社保、公積金等方面的規(guī)范化也會(huì)帶來成本的上升。

隱藏非理性因素

經(jīng)過規(guī)范化的“陣痛”，企業(yè)得以在新三板掛牌。然而掛牌之后呢?

對(duì)于酒水流通領(lǐng)域當(dāng)前的這波新三板熱。楊陵江其實(shí)有些擔(dān)心其中隱藏著的非理性因素。“嚴(yán)格意義上，新三板只能叫掛牌，不能叫上市。”楊陵江指出，新三板實(shí)行的是注冊(cè)制，它只要求企業(yè)規(guī)范化。而A股實(shí)施的是審核制，要審核企業(yè)的盈利、商業(yè)模式、成長性等。

“掛了牌不等于就可以融資。”在楊陵江看來，當(dāng)前新三板沒有向普通股民，而僅是向?qū)�業(yè)的投資人開放。而基金公司這樣的專業(yè)投資者投資時(shí)對(duì)企業(yè)的盈利模式、未來成長性等都是有要求的。

行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)也恰恰印證了楊陵江的話。截至2015年7月31日，在3052家新三板掛牌的企業(yè)中，做市交易的企業(yè)僅663家，只有362家有成交量。而2015年7月，這3052家企業(yè)的募資金額也不過140億而已。

那么什么樣的企業(yè)、其要拋出怎樣的故事才能對(duì)專業(yè)投資者有說服力呢?“傳統(tǒng)酒水流通企業(yè)上市意義不大，它必須是要跟當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)+、酒業(yè)連鎖等發(fā)展趨勢(shì)相符合的。”翟山向南都記者表示。

金易久大在新三板掛牌之時(shí)似乎也意識(shí)到這點(diǎn)。其拋出了利用此次新三板掛牌的契機(jī)，聯(lián)合國[微博]內(nèi)各省、市區(qū)域優(yōu)秀的20家酒類運(yùn)營商的計(jì)劃。并透露將以此平臺(tái)為基礎(chǔ)，通過“品牌打造+金融資本+互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)+權(quán)威機(jī)構(gòu)培訓(xùn)+終端文化體驗(yàn)”的五維一體的創(chuàng)新整合模式，整合區(qū)域優(yōu)質(zhì)核心酒商與終端，積極參與這輪酒業(yè)流通領(lǐng)域的變革。

事實(shí)上，在酒行業(yè)這輪流通領(lǐng)域的變革中，各種模式的創(chuàng)新確實(shí)是最引人關(guān)注的。翟山一改以往的大店模式，轉(zhuǎn)而走“小店”概念的社區(qū)酒窖連鎖模式，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的性價(jià)比及對(duì)消費(fèi)者更好的服務(wù)。而楊陵江則打造直管店的概念，由投資人負(fù)責(zé)鋪?zhàn)獾扔布�投入，門店的運(yùn)營和管理由1919負(fù)責(zé)。

無論是1919還是華龍酒業(yè)，今年均獲得了爆發(fā)式的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)楊陵江透露，今年1919已開設(shè)超過300家直管店。去年10月份開的第一批店，到今年7月份已可回收房租、管理費(fèi)等投入。“1919的門店平均年銷售有400萬，房租、管理費(fèi)等固定成本投入為40萬-50萬/年，毛利每年能在60萬以上。”楊陵江透露。而翟山則表示，目前已開店超過500家，今年的目標(biāo)是開店1000家。