19家酒企中報(bào)背后：強(qiáng)分化 還是新拐點(diǎn)？

酒說(微信號：jiushuo99)團(tuán)隊(duì)最近下市場進(jìn)行調(diào)研，幾乎與所有的酒企人員都會聊到的一個問題就是：行業(yè)是不是又到了拐點(diǎn)?亦或是這一輪的周期是否又將結(jié)束。因?yàn)榻衲隉o論對廠還是商來說，都多了一些更加深刻的市場現(xiàn)象與感悟：

一是茅臺價格已經(jīng)在2600元以上，特別是進(jìn)入2019年以來，批價和終端實(shí)際成交價都是急速性暴漲，不僅僅在市場價格表現(xiàn)方面，就是在上漲幅度和速度方面，也已經(jīng)超越了2012年的那一波，這不能不說是一種信號。

二是微利化或者不掙錢愈發(fā)明顯，渠道方面利潤不足。與此同時，經(jīng)銷商愈發(fā)關(guān)注錢袋子，資金周轉(zhuǎn)率和打款門檻政策成為接新品的第一考量因素，許多大眾價位產(chǎn)品多數(shù)經(jīng)銷商補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，價格微利甚至倒掛，都等待中秋國慶消化前期庫存。

三是歷經(jīng)了前幾年的高速恢復(fù)性增長和反彈之后，許多企業(yè)同比增速也在逐步放緩。酒說系統(tǒng)對比了19家上市酒企的營收增幅情況，除了老白干和舍得兩家企業(yè)同比增速加快之外，其他的都降速了，2018年半年報(bào)增速超30%的有9家企業(yè)，而到了2019年只有三家;利潤方面同樣如此，增幅超越2018年的只有瀘州老窖和迎駕貢酒兩家，利潤增幅在40%以上的企業(yè)數(shù)量由8家減少為1家，利潤負(fù)增長和微增長的企業(yè)數(shù)量多了起來。

1、是預(yù)期太高，還是行業(yè)放緩?

有券商公司系統(tǒng)計(jì)算過白酒上市公司的整體情況：2019年1-6月營業(yè)總收入同比增長19.04%，利潤總額同比增長24.73%;而2018年兩者增速分別為25.47%和33.39%，2018年1-6月兩者增速分別為31.46%和40.11%。

從具體的表格對比中我們也能看出來：動輒30-40%的增幅已經(jīng)不見了，特別明顯的是區(qū)域龍頭酒企，保持兩位數(shù)增長已經(jīng)不容易了，即使是過去幾年飛速發(fā)展的次高端品牌代表水井坊、舍得和酒鬼等，增速也明顯慢了下來。為什么會慢?

存量競爭下的你死我活。這幾年以茅臺、五糧液、洋河和瀘州老窖為例，對全價格帶產(chǎn)品的覆蓋趨勢愈發(fā)明顯，瀘州老窖的五大單品，茅五的百億系列酒戰(zhàn)略、洋河占據(jù)海天優(yōu)勢基礎(chǔ)上的夢系列升級，從過去的某個價位的單品突破與切割，到現(xiàn)在全國性名酒的全線出擊，這在切割一部分市場的同時，也加速了經(jīng)營成本的提高。

客觀意義上講：從高往低打，一定要比從低向高打更容易。當(dāng)然前幾年基數(shù)小，恢復(fù)性增長本身反彈勁兒就大，這幾年企業(yè)或快或慢都超過了上一輪企業(yè)的峰值水平，放緩也是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然。

值得關(guān)注的是餐飲，特別是中高端餐飲消費(fèi)的受限也成為影響許多酒企發(fā)展的重要因素，在白酒聚飲為主的傳統(tǒng)消費(fèi)場景中，沒有了餐飲的高頻次，在一定程度上對酒企，特別是有志于發(fā)力中高端消費(fèi)、謀求價格升級的省酒品牌來說，影響很大。中高端餐飲的受限嚴(yán)重影響了新的次高端品牌教育消費(fèi)者的路徑和方法，這種斷層使得省酒龍頭的突圍之路顯得更加漫長和成本更高。

2、行業(yè)分水嶺：誰的機(jī)會?誰的拐點(diǎn)?

在方正證券看來，近幾年來，白酒上市公司整體收入利潤增速均達(dá)到了兩位數(shù)以上，反映行業(yè)一二線龍頭經(jīng)營趨勢仍然向好，基本面沒有問題。但需要強(qiáng)調(diào)的是，從全行業(yè)數(shù)據(jù)看，白酒整體消費(fèi)量在2013年后就基本不再增長，行業(yè)大的趨勢是價位升級和龍頭集中，“少喝酒、喝好酒”成為新的消費(fèi)習(xí)慣。

可以明顯看到，全行業(yè)的收入利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷量增速，上市公司整體收入增速顯著高于全行業(yè)增速，而一二線龍頭的增速又高于三四線公司，這背后反映了白酒板塊結(jié)構(gòu)分化仍在加劇，預(yù)計(jì)這一趨勢特征將繼續(xù)貫穿行業(yè)未來至少5-10年的發(fā)展。

但是衡量龍頭酒企的增長質(zhì)量與未來可持續(xù)同樣有一個關(guān)鍵指標(biāo)：消費(fèi)能力與社會庫存，消費(fèi)者是不是真正地在購買與消費(fèi)，而非投資性收藏與倒賣�？陀^而言，目前廠家的利潤要遠(yuǎn)高于渠道利潤，在享受大品牌高溢價紅利的同時，許多商家也在承受著資金周轉(zhuǎn)的壓力和利潤不足的問題。

用葡萄酒專家王德惠老師的觀點(diǎn)就是：消費(fèi)者復(fù)雜嗎?購買行為本身是復(fù)雜的，而且是多變的。但你用得著管這么多嗎?你也管不了。有的人喜歡葡萄酒，無論是處于職業(yè)需要，還是生活有錢有閑，但對大部分消費(fèi)者來說，沒必要也不會為了消費(fèi)葡萄酒而去搞明白葡萄酒是啥。雞蛋好吃，至于哪只雞下的并不重要。白酒我們喝了多少年了，那些經(jīng)常喝白酒的，能不能把白酒的釀造工藝搞的門清?不會的，因?yàn)椴恍枰��?/p>

白酒消費(fèi)本質(zhì)是社交屬性，是炫耀性消費(fèi)。剔除那些真正喜歡并研究的，大部分喝的目的，是為了享受嗎?不是，享受不是第一屬性。酒水這種東西，極少數(shù)有消費(fèi)者會真的去研究，絕大部分情況下，你就把它當(dāng)做是一種“標(biāo)簽”：幾個哥們在一起喝酒，無所謂高端低檔，喝的開心就行;請客喝酒，要么有求于人，要么表達(dá)自己的敬意，要么彰顯自己的身份，這就要講究一下了，有錢的可以消費(fèi)高端品牌，稍差些的，次高端就很受歡迎，花錢不會很多，但面子上過得去。非常在意錢的，就選擇價格不高但品質(zhì)有保證的吧，至少有個理由。

顯然品牌給了產(chǎn)品溢價，但是在當(dāng)前消費(fèi)者開始有主見，不盲從，不輕信的背景下，給一些品牌新的空間與機(jī)會：例如品質(zhì)真的能夠好出同價位很多的，這本身就是流量;例如在與消費(fèi)者互動和某個圈層做到極致的，同樣能收獲一批鐵粉……可能現(xiàn)在的酒業(yè)江湖是由名酒品牌、頭部渠道、經(jīng)年累月消費(fèi)培育疊加起來的品牌所主導(dǎo)的，但是貼近消費(fèi)者、社交多元化的背景下依然有新的機(jī)會。

拐點(diǎn)就是抓住邊緣性機(jī)會，創(chuàng)新更多存在于那些掙扎在生存線上的企業(yè)，存量競爭背景下，我們必須更加努力奔跑，才不會落后的太遠(yuǎn)。