洋河股份：2019年一季度經(jīng)營現(xiàn)金流暴跌94% 夢之藍(lán)銷售成迷

繼貴州茅臺、五糧液之后，4月29日晚間，洋河股份(002304.SZ)也終于發(fā)布了2018年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為241.6億元，同比增幅在21%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為81.15億元，相較于2017年66.27億元，增幅在23%以內(nèi)。

對此，洋河股份方面表示，2018年，公司聚焦“發(fā)展轉(zhuǎn)型”、“消費(fèi)升級”兩大風(fēng)口，全面強(qiáng)化創(chuàng)新力和執(zhí)行力，綜合競爭力不斷提升,全年實(shí)現(xiàn)收入和凈利同比增長。“夢之藍(lán)銷售強(qiáng)勢攀升，夢之藍(lán)高端品牌形象進(jìn)一步提升。”

在此之前，據(jù)媒體報(bào)道，夢之藍(lán)年度銷售已經(jīng)突破百億，但是，令投資者感到遺憾的是，洋河股份方面并未在公告中透露夢之藍(lán)的具體銷售情況。

據(jù)洋河股份董事長王耀透露，2018年，除了對主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)行品質(zhì)再升級，洋河股份還推出了夢之藍(lán)手工班、蘇酒頭排酒兩款高品質(zhì)白酒，引領(lǐng)了品質(zhì)創(chuàng)新潮流。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，洋河股份旗下白酒、紅酒和其他，分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入約為229.13億、2.74億和9.73億元，同比變動各在+19%、-4%和+116%左右。

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洋河股份方面在公告中指出，2018年，公司發(fā)力渠道極致化工作，團(tuán)購、家宴不斷拓展，夢想?yún)R等圈層活動不斷深化，粉絲粘性持續(xù)提升。同時，價(jià)格管控、配額管理不斷強(qiáng)化，剛性執(zhí)行高效落實(shí)，切實(shí)推動了市場氛圍的整體向好。

截止2018年底，洋河股份的預(yù)收款項(xiàng)余額約為44.68億元，與2017年底不到42億元相比，增幅在6%以上。

換言之，從2018年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，洋河股份的確實(shí)現(xiàn)了良性發(fā)展，不過，2019年第一季度，洋河股份的業(yè)績表現(xiàn)則沒有那么靚麗了。

公告顯示，2019年第一季度，洋河股份的營業(yè)收入約為108.9億元，與去年同期95.38億元相比，增幅在14%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為40.21億元，相較于2018年第一季度34.75億元，增幅在16%以內(nèi)。

而2018年第一季度，洋河股份的營業(yè)收入約為95.38億元，同比增長26%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為34.75億元，同比增幅在27%左右。

也就是說，隨著收入和凈利的基數(shù)逐步變大，洋河股份的收入和凈利增幅也在緩慢回落之中，值得警惕!

2019年第一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為175.9億元，與去年同期接近139億元相比，增幅在27%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為64.75億元，相較于2018年第一季度約為49.71億元，增幅在30%以上。

2019年第一季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為216.44億元，與去年同期174.66億元相比，增幅在24%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為112.21億元，相較于2018年第一季度接近85.07億元，增幅在32%左右。

貴州茅臺、五糧液和洋河股份并稱“茅五洋”，然而，對比一下以上數(shù)據(jù)，就能發(fā)現(xiàn)與貴州茅臺、五糧液比起來，2019年第一季度，洋河股份的收入和凈利增幅明顯遜色很多，而且，洋河股份與五糧液之間的收入和凈利差距也在顯著擴(kuò)大之中。

舉個例子，2018年第一季度，五糧液在收入和凈利上，分別超過洋河股份15億和44億元左右;但是，2019年第一季度，五糧液在收入和凈利上，分別甩開洋河股份25億和67億元。

“2019年以來，白酒股價(jià)都在修復(fù)之中，其中貴州茅臺、五糧液和順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)更為突出，不僅重回了2018年的股價(jià)峰值，而且，股價(jià)也是再創(chuàng)新高，但是，洋河股份的股價(jià)表現(xiàn)并不突出，如今看其業(yè)績，算是窺見端倪了，”一位證券人士告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，各大證券機(jī)構(gòu)都會自行在市場上進(jìn)行草根調(diào)研，或是到上市公司去溝通交流，因此，證券機(jī)構(gòu)應(yīng)該摸透了洋河股份的業(yè)績情況。

數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，洋河股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近1.23億元，同比跌幅在94%左右;2018年第一季度，該指標(biāo)約為18.92億元，則同比62%左右。

洋河股份方面指出，主要原因系上期末預(yù)收經(jīng)銷商貨款和備貨保證金增加幅度較大，本期經(jīng)營活動流入現(xiàn)金減少，上年末提高員工工資，本期支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加，以及本期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出相應(yīng)增加，致使本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降。

但是，與洋河股份不同，2019年第一季度，五糧液經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為79億元，與2018年第一季度不到24億元相比，增幅高達(dá)230%左右。

對此，五糧液方面透露，主要系本報(bào)告期營業(yè)收入增加及銀行承兌匯票到期收現(xiàn)增加所致。

更讓投資者感到擔(dān)憂的是，2019年第一季度，洋河股份預(yù)收款項(xiàng)約為19.74億元，和2018年底約為44.68億元相比，降幅在56%左右。

洋河股份方面給出的理由則是，主要系期初預(yù)收經(jīng)銷商貨款本期符合收入確認(rèn)條件結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。

也就是說，2019年第一季度，洋河股份收入和凈利之所以增長，主要是將以前的預(yù)收款項(xiàng)進(jìn)行了確認(rèn)，這也解釋了其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅萎縮的原因。

但是，與2018年第一季度末相比，洋河股份2019年第一季度末的預(yù)收款項(xiàng)保持了同比增長勢頭。

與洋河股份一樣，相較于2018年底135.77億元，貴州茅臺2019年第一季度末的預(yù)收款約為113.85億元，也在下滑，降幅在16%以上。

與2018年第一季度末約為131.72億元相比，貴州茅臺2019年第一季度末預(yù)收款余額也在萎縮之中。

同時，2019年第一季度，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為11.89億元，與2018年第一季度約為49.36億元相比，降幅高達(dá)76%左右。

對此，貴州茅臺方面在公告中表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少主要是存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額及支付的各項(xiàng)稅費(fèi)增加。

據(jù)媒體報(bào)道，市場推測，2019年第一季度，貴州茅臺業(yè)績增長的動力之一或來源于預(yù)收款確認(rèn)帶來的報(bào)表收入增長。