自救或出售 王朝酒業(yè)進(jìn)退維谷

核心高層再度換人、業(yè)績(jī)低迷或被郎酒接盤等消息頻出，將老牌葡萄酒企王朝酒業(yè)推上行業(yè)熱搜。記者就此多次致電王朝酒業(yè)總經(jīng)理尹吉泰，對(duì)方始終未接聽電話。郎酒相關(guān)負(fù)責(zé)人則回應(yīng)，公司內(nèi)部人員對(duì)這一收購(gòu)事件未接到任何通知。近幾年來，王朝酒業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰，其命運(yùn)一直受到各方關(guān)注。但由于該公司是港股上市企業(yè)，對(duì)于謀求登陸A股的國(guó)內(nèi)酒企來說吸引力并不大，再加上連續(xù)多年虧損，無論自救還是資產(chǎn)重組，均面臨挑戰(zhàn)。

01、高管變更傳聞持續(xù)發(fā)酵

近日，一位知情人士透露，王朝酒業(yè)正經(jīng)歷高層變更，其大股東天津食品集團(tuán)財(cái)務(wù)副總會(huì)計(jì)師孫軍將接替郝非非任董事長(zhǎng)，天津食品集團(tuán)宣傳部部長(zhǎng)李廣禾接替尹吉泰任總經(jīng)理。如果消息屬實(shí)，這已是王朝酒業(yè)自2012年以來的第三次高管變更。更值得關(guān)注的是，以財(cái)務(wù)副總會(huì)計(jì)師執(zhí)掌酒企董事長(zhǎng)一職在業(yè)內(nèi)頗為罕見，故被解讀為給王朝酒業(yè)出售鋪路。

事實(shí)上，由于業(yè)績(jī)堪憂，王朝酒業(yè)高層幾次更換。2012年12月底，在王朝酒業(yè)業(yè)績(jī)縮水、股東減持的夾擊下，王朝酒業(yè)發(fā)布公告宣布公司總經(jīng)理、執(zhí)行董事高峰辭職，由郝非非出任總經(jīng)理兼執(zhí)行董事。之后兩年王朝酒業(yè)發(fā)展持續(xù)下行，2014年6月，尹吉泰被委任為王朝酒業(yè)新任執(zhí)行董事及總經(jīng)理，接替原總經(jīng)理郝非非。頂層設(shè)計(jì)不穩(wěn)，王朝酒業(yè)市場(chǎng)持續(xù)探底，今年8月發(fā)布盈利警告，預(yù)期截至2017年6月30日6個(gè)月的未經(jīng)審核綜和虧損金額同比下降50%。

就在高層震蕩風(fēng)波未平之時(shí)，王朝酒業(yè)出售傳言又起。一則王朝酒業(yè)將被白酒企業(yè)郎酒收購(gòu)，并助后者實(shí)現(xiàn)“曲線上市”的消息引起業(yè)內(nèi)愕然。業(yè)內(nèi)分析人士直指，天津食品集團(tuán)財(cái)務(wù)副總會(huì)計(jì)師孫軍來掌舵一家傳統(tǒng)的葡萄酒企業(yè)，怎么都讓人摸不著頭腦。按理說，酒企的掌舵者中市場(chǎng)出身的多，技術(shù)出身的也不少，但真正財(cái)務(wù)出身來帶領(lǐng)企業(yè)的很少見。也正因此，業(yè)內(nèi)盛傳，孫軍的到任其實(shí)就是在摸王超酒業(yè)的家底。至于接盤者，很有可能是近來對(duì)資本市場(chǎng)野心勃勃的郎酒。

不可否認(rèn)的是，雖然王朝酒業(yè)整體發(fā)展已基本處于“休克”狀態(tài)，但仍具有一定的國(guó)際化渠道和品牌資源。而郎酒作為四川區(qū)域名酒，近兩年借行業(yè)回暖大勢(shì)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

今年1月，郎酒集團(tuán)董事長(zhǎng)汪俊林曾表示，郎酒在過去幾年經(jīng)歷波浪式上升，2013年、2014年出現(xiàn)的市場(chǎng)問題，已于2015年、2016年得到解決，2017年開始將進(jìn)入發(fā)展快車道。未來五年，郎酒將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2020年銷售200億元。在郎酒市場(chǎng)良性增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，企業(yè)設(shè)定在2019年前后上市這一戰(zhàn)略目標(biāo)。而這也成為郎酒擬借殼王朝酒業(yè)的重要論據(jù)之一。但王朝酒業(yè)和郎酒之間的“緋聞”，業(yè)內(nèi)態(tài)度兩級(jí)分化明顯。

02、接盤候選人寥寥

眾所周知，王朝酒業(yè)曾經(jīng)和國(guó)內(nèi)葡萄酒一線企業(yè)長(zhǎng)城、張?jiān)｝R名，2004年以國(guó)產(chǎn)葡萄酒銷售收入74.37億元的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與張?jiān)�、長(zhǎng)城一起占全行業(yè)總銷售56.2%的份額。但經(jīng)歷長(zhǎng)年業(yè)績(jī)虧損后的王朝酒業(yè)已經(jīng)成為“燙手山芋”，很多年前王朝酒業(yè)就曾有資產(chǎn)重組意向，但直至今日資本市場(chǎng)仍確定無接盤俠出現(xiàn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損原因，王朝酒業(yè)曾在財(cái)報(bào)中披露，首先是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，消費(fèi)轉(zhuǎn)趨審慎，同時(shí)全國(guó)商超系統(tǒng)表現(xiàn)不理想及進(jìn)口葡萄酒的影響，尤其是中低檔進(jìn)口葡萄酒擠占國(guó)產(chǎn)葡萄酒的市場(chǎng)份額;其次是分銷成本對(duì)收入比率較去年上升，因?yàn)閷?duì)品牌建立、銷售和市場(chǎng)營(yíng)銷渠道重新調(diào)整規(guī)劃的投資持續(xù)增加，主要用于市場(chǎng)轉(zhuǎn)變及公司的可持續(xù)發(fā)展，此成本與毛利抵銷。

白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛指出，如果郎酒收購(gòu)?fù)醭�酒業(yè)，短期內(nèi)可以借后者健全的經(jīng)銷商體系快速導(dǎo)入葡萄酒業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品線，擴(kuò)大營(yíng)盤謀利;但郎酒作為傳統(tǒng)區(qū)域白酒企業(yè)，想要嫁接資源復(fù)興沒落的王朝酒業(yè)仍有一定難度。長(zhǎng)期來看，郎酒導(dǎo)入葡萄酒業(yè)務(wù)不利于產(chǎn)品聚焦，或反拖累該企業(yè)進(jìn)入較長(zhǎng)的調(diào)整期。另外，白酒上市企業(yè)均在A股，位于港股的王朝酒業(yè)并非郎酒借殼上市的捷徑。雖然企業(yè)可以在港股和A股同時(shí)上市，但郎酒登陸A股的意愿更為強(qiáng)烈，接手王朝酒業(yè)并非很好選擇。

此外，隨著國(guó)內(nèi)酒水市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)口葡萄酒大量涌入中國(guó)市場(chǎng)搶奪市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)葡萄酒市場(chǎng)近幾年持續(xù)承壓。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2013-2016年，全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量連續(xù)四年出現(xiàn)下滑。2017年1-9月，全國(guó)葡萄酒產(chǎn)量達(dá)73.2萬千升，同比下跌10.3%。同時(shí)據(jù)中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 2017年上半年，中國(guó)進(jìn)口瓶裝葡萄酒總量約為2.54億升，同比增長(zhǎng)13.9%;總額約為11.46億美元，同比增長(zhǎng)3.34%�？梢姡�進(jìn)口葡萄酒總量與國(guó)產(chǎn)葡萄酒產(chǎn)量形成鮮明反差。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此指出，當(dāng)下進(jìn)口葡萄酒備受市場(chǎng)追捧，對(duì)國(guó)產(chǎn)葡萄酒形成強(qiáng)勢(shì)擠壓，整體處于調(diào)整期。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利的環(huán)境下，加之王朝酒業(yè)長(zhǎng)年虧損，此時(shí)要找到接盤俠難度頗大。

03、自救力薄負(fù)重前行

“長(zhǎng)期停牌可能導(dǎo)致的資金鏈斷裂、品牌市場(chǎng)被淡化、消費(fèi)者維護(hù)缺失等問題將持續(xù)對(duì)企業(yè)形成沖擊。”葡萄酒營(yíng)銷專家李欣新指出。目前，王朝酒業(yè)除在其大本營(yíng)天津市場(chǎng)占有一定份額外，全國(guó)其他市場(chǎng)基本為空白，自2013年停牌后至今沒有復(fù)牌，產(chǎn)品銷售不暢，資本市場(chǎng)也無有效動(dòng)作，企業(yè)生存環(huán)境嚴(yán)峻。自去年底至今，王朝酒業(yè)先后以白菜價(jià)出售名莊酒、出售自有資產(chǎn)斷臂自救，均暴露出企業(yè)目前資金承壓、運(yùn)營(yíng)遇阻等狀況。如果未覓得“靠山”，僅靠新高管以及出售資產(chǎn)等手段自救，短期內(nèi)恐難見效。

據(jù)悉，今年6月，王朝酒業(yè)發(fā)布公告披露該公司旗下子公司中法王朝將通過天津產(chǎn)權(quán)交易中心以公開掛牌形式出售資產(chǎn)，擬議出售的初始價(jià)為4億元。對(duì)于出售酒堡及其他設(shè)施的原因，王朝酒業(yè)指出，該公司一直在檢討集團(tuán)的業(yè)務(wù)策略，以改善流動(dòng)資金和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況，尋求股東最大化。隨著電子商務(wù)興起以及客戶的消費(fèi)行為發(fā)生改變，王朝酒業(yè)的營(yíng)商環(huán)境發(fā)生變化，而運(yùn)營(yíng)的酒堡卻沒能及時(shí)應(yīng)對(duì)此類轉(zhuǎn)變。酒堡既不能在提高電商及大眾市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面發(fā)揮作用，其他相關(guān)設(shè)施目前也沒有作為集團(tuán)生產(chǎn)的一部分投入使用。因此，決定出售中法王朝以便將其資源投放在核心葡萄酒生產(chǎn)及分銷業(yè)務(wù)上。

此外，早在2016年，王朝酒業(yè)疑為了償還公司債務(wù)以及發(fā)放員工工資，低價(jià)拋售一批名莊酒，大部分產(chǎn)品價(jià)格比水貨還低，有的價(jià)格幾乎是正常價(jià)格的一半。業(yè)內(nèi)人士曾表示，王朝酒業(yè)低價(jià)拋售保稅區(qū)名莊酒，除了保稅港區(qū)倉(cāng)租對(duì)于王朝酒業(yè)有一定經(jīng)濟(jì)壓力，變賣資產(chǎn)的另一原因是為公司正常運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資金回籠。

“王朝酒業(yè)在資金短缺、業(yè)績(jī)探底的背景下，如果不能順應(yīng)環(huán)境做出調(diào)整，沒有任何資產(chǎn)重組等動(dòng)作，在整個(gè)公司原有體制已經(jīng)崩潰的前提下，退市的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再度加劇。王朝酒業(yè)現(xiàn)在最大的價(jià)值，首先是公司長(zhǎng)時(shí)間以來的品牌沉淀，雖然公司美譽(yù)度已經(jīng)被耗盡，但知名度仍然存在一定影響力;其次王朝酒業(yè)擁有非常有價(jià)值的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，對(duì)中國(guó)葡萄酒行業(yè)有非常深刻的認(rèn)識(shí)，也具有行業(yè)代表性。如果能與有意向投資王朝酒業(yè)的公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，王朝酒業(yè)或有一線生機(jī)，”李欣新說道。