皇臺酒業(yè)的生死局

退市風(fēng)險下，皇臺酒業(yè)亟待扭虧為盈，卻又遇債務(wù)纏身，其期待轉(zhuǎn)型番茄業(yè)自救，然而亦不被業(yè)內(nèi)看好業(yè)績尚未扭虧為盈，債務(wù)卻又纏身。

2015年，對于甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱皇臺酒業(yè))而言，其經(jīng)營道路并非盡如人意。11月10日，皇臺酒業(yè)發(fā)布了重大訴訟公告。皇臺酒業(yè)表示，北京皇臺商貿(mào)有限責(zé)任公司(以下簡稱皇臺商貿(mào))的控股股東甘肅皇臺釀造(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡稱皇臺釀造)將其訴至甘肅省武威市中級人民法院要求償還因借款合同帶來的9959萬元債務(wù)。

公開資料顯示，皇臺商貿(mào)為皇臺酒業(yè)第二大股東，持股13.9%，且全部股份處于凍結(jié)狀態(tài)。

皇臺釀造在起訴狀中稱，自1998年開始，原被告(原告指皇臺釀造、被告指皇臺酒業(yè))之間發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來，經(jīng)原告對相互之間往來賬目進(jìn)行核對，截至目前被告欠付原告款項共計人民幣60851238.13元及利息38742133.66元。

“業(yè)績困局下，皇臺酒業(yè)已有臨近崩盤的態(tài)勢，利益關(guān)聯(lián)方對其缺乏信心，接二連三的債務(wù)尾隨而至并不奇怪。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬對記者說。

11月13日，記者嘗試聯(lián)系皇臺酒業(yè)了解具體情況，但電話并未接通。

皇臺，這家素享“南有茅臺，北有皇臺”之譽的白酒企業(yè)到底正在經(jīng)歷怎樣的生死迷局?

一年內(nèi)三被討債

事實上，這并非皇臺酒業(yè)首次遭遇債主逼債。5個月前，北京中視智揚廣告有限公司(以下簡稱中視智揚)亦將皇臺酒業(yè)及其子公司與經(jīng)銷商分別告上法庭。在起訴書中，中視智揚要求皇臺酒業(yè)及其子公司與經(jīng)銷商支付2012年底至2013年7月期間的廣告宣傳費及相關(guān)逾期利息，共計約525萬元。

而在今年4月，皇臺酒業(yè)才剛剛承諾償還前控股股東北京鼎泰亨通有限公司(以下簡稱鼎泰亨通)3390萬元借款款項。

債主緊逼下，皇臺無奈采取了“拖字訣”戰(zhàn)術(shù)

在皇臺酒業(yè)10月12日發(fā)布的《重大訴訟進(jìn)展公告》中，記者注意到，北京市海淀區(qū)人民法院已經(jīng)就中視智揚起訴皇臺酒業(yè)償債案作出一審判決，要求皇臺酒業(yè)償還中視智揚近480萬元。

然而，皇臺酒業(yè)在公告中則表示將就一審判決進(jìn)行上訴。

“今年皇臺面臨退市風(fēng)險，上訴的目的或是意在避免將欠款計入本年度中。”朱丹蓬猜測。

事實上，記者注意到，在鼎泰亨通訴皇臺酒業(yè)償債案中雙方亦展開了很長時間的拉鋸戰(zhàn)。該案起始于2013年1月14日，在經(jīng)過兩年半的訴訟與協(xié)商后，終于在今年4月以和解的方式解決�；逝_酒業(yè)以2475萬元現(xiàn)金以及土地作價的方式償還鼎泰亨通3390萬元債務(wù)。

退市保衛(wèi)戰(zhàn)勝負(fù)未卜

然而，在業(yè)內(nèi)人士看來，債務(wù)雖然可以暫時拖一拖，但亟待解決的退市風(fēng)險卻是皇臺不能靠時間避免的。

由于2013年和2014年連續(xù)兩年分別虧損2930萬元和3929萬元，皇臺酒業(yè)今年被證券交易所實行了退市風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“*ST皇臺”。

"*ST’意味著如果企業(yè)不能夠在一年之內(nèi)實現(xiàn)盈利扭虧，那么就需要退出A股市場，將會有暫停上市的可能。”首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝告訴記者。

事實上，這也是皇臺酒業(yè)自上市以來第三次面臨退市風(fēng)險警示。

公開資料顯示，皇臺酒業(yè)在短短15年的上市期間，先后3次連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績虧損，即2002年和2003年連續(xù)兩年分別虧損1190萬元和1.16億元;2007年和2008年連續(xù)兩年分別虧損5083萬元和5881萬元;2013年和2014年連續(xù)兩年分別虧損2930萬元和3929萬元。

“因白酒業(yè)步入了深度調(diào)整期，中高檔產(chǎn)品銷量急劇下滑，營業(yè)收入比去年同期下降近37%以上，致使公司2014年年度凈利潤出現(xiàn)了較大幅度的虧損。”對于被退市風(fēng)險警示，皇臺酒業(yè)在年報中解釋。

皇臺酒業(yè)亟待扭虧為盈

皇臺酒業(yè)2015年半季度財報顯示，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-936萬元;第三季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為793萬元。這意味著，皇臺酒業(yè)前三季度仍處于虧損狀態(tài)，虧損約143萬元，扭虧轉(zhuǎn)盈仍未實現(xiàn)。

“與上半年相比，三季度虧損幅度有所下降，而相對2014年第三季度的數(shù)據(jù)也要好看很多，皇臺酒業(yè)目前還沒有到達(dá)“窮途末路”的地步。為了挽救退市危機(jī)，公司當(dāng)前最應(yīng)該做的是穩(wěn)定公司戰(zhàn)略，切不能心急亂投醫(yī)。”中投顧問食品行業(yè)研究員梁銘宣對記者說。

距離2015年結(jié)束僅剩一月之余，皇臺酒業(yè)能否在2015年的最后一個季度力挽虧損局面還是一個待解的謎題。

頻繁變動的股權(quán)架構(gòu)

“股權(quán)架構(gòu)的不穩(wěn)定是造成皇臺出現(xiàn)業(yè)績虧損，債主頻頻討債的內(nèi)憂外患局面主因。”朱丹蓬說。

內(nèi)憂外患的皇臺酒業(yè)成立于1998年，2000年正式在深證交易所上市。然而，這家老字號白酒企業(yè)自上市以來，其大股東卻是變更得很頻繁。

“外界難以看清，里面存在一些不為人知的因素。”梁銘宣說。

公開資料顯示，2010年2月，皇臺酒業(yè)原控股股東鼎泰亨通與上海厚豐投資有限公司(以下簡稱厚豐投資)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，厚豐投資受讓19.6%的股權(quán)(3477萬股)成為皇臺酒業(yè)新的控股股東。而這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓也為皇臺酒業(yè)陷入長達(dá)兩年半之久的訴訟埋下伏筆�；逝_酒業(yè)年度報告也顯示，皇臺酒業(yè)為此也承擔(dān)了高額的訴訟成本。

2015年4月，皇臺酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)再次發(fā)生變化�；逝_酒業(yè)的控股股東厚豐投資的主要股東與新疆潤信通股權(quán)投資有限公司(以下簡稱潤信通)簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，至此皇臺酒業(yè)的控股股東間接變?yōu)闈櫺磐ā?/p>

目前，一場由潤信通實際主導(dǎo)的資產(chǎn)重組正在進(jìn)行中。

按照皇臺酒業(yè)近日發(fā)布的公告，皇臺酒業(yè)將向新疆國鴻志翔、西藏昌盛亨達(dá)、西藏文禾盛茂等九位募資對象募集資金23.2億元。

這意味著，一旦證監(jiān)會批準(zhǔn)，在皇臺酒業(yè)本次非公開發(fā)行完成后，其實際控制人將再次發(fā)生變更，變更為張國璽，控股股東變更為新疆國鴻志翔。

法治周末記者同時注意到，目前皇臺酒業(yè)前三大股東中，皇臺商貿(mào)占有股份被凍結(jié)外，第一大股東厚豐投資、第三大股東甘肅開然投資有限公司股份均處于被質(zhì)押狀態(tài)中。三者共占皇臺酒業(yè)36.62%的股份。

“皇臺酒業(yè)內(nèi)憂外患的最主要的原因還在于公司組織結(jié)構(gòu)的問題，公司的股東股權(quán)利益糾紛復(fù)雜。 ”梁銘宣說，“這導(dǎo)致業(yè)績表現(xiàn)不佳，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、資金周轉(zhuǎn)不開，導(dǎo)致償債能力下降。”

轉(zhuǎn)型番茄業(yè)不被看好

事實上，皇臺酒業(yè)也在自救。

皇臺酒業(yè)向新疆國鴻志翔、西藏昌盛亨達(dá)、西藏文禾盛茂等九位募資對象募集資金23.2億元被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是其自救的主要動作。目前該方案已經(jīng)股東大會通過，尚需證監(jiān)會批準(zhǔn)。

按照皇臺酒業(yè)公告披露的計劃，這23.2億元的募集資金如果能順利募集，這筆資金將主要用于向番茄行業(yè)的轉(zhuǎn)型。

“本公司通過此次募投，將進(jìn)入番茄行業(yè)，依靠新建的現(xiàn)代化生產(chǎn)加工基地、收購已成熟運營的番茄公司和在歐美建立銷售渠道，對中國的番茄產(chǎn)業(yè)進(jìn)行縱向整合。”皇臺酒業(yè)在公告中表示。

然而，這在朱丹蓬、粱銘宣等業(yè)內(nèi)人士看來，轉(zhuǎn)型番茄行業(yè)并不是多么明智的選擇。

“事實上，番茄行業(yè)的市場很小，目前國內(nèi)市場多被新疆的幾家企業(yè)掌握。而且，一家從事白酒的企業(yè)轉(zhuǎn)型到與本業(yè)沒有關(guān)聯(lián)的新領(lǐng)域，在人才、管理、市場等方面都將面臨新的考驗。”朱丹蓬說。

在朱丹蓬看來，皇臺酒業(yè)向番茄行業(yè)的轉(zhuǎn)型更多的是在皇臺酒業(yè)臨近崩盤的“上市殼”中創(chuàng)造出的“新故事”，以此來謀求資本、監(jiān)管部門對其的信心，以維持現(xiàn)在搖擺的局面。

“當(dāng)前番茄市場整體比較低迷，企業(yè)估值相對較低，對于想進(jìn)軍番茄產(chǎn)業(yè)的皇臺酒業(yè)來說，此時是收購的好時機(jī)。水酒雖然也屬食品行業(yè)，但是其經(jīng)營策略與番茄產(chǎn)業(yè)還是有很多不同，最典型的就是我國著名白酒品牌多為國企，行業(yè)平均利潤率高，而番茄產(chǎn)業(yè)的市場化程度高，相對白酒而言，盈利性要差很多，皇臺酒業(yè)此次跨領(lǐng)域轉(zhuǎn)型要經(jīng)受多方考驗。”梁銘宣說。