現(xiàn)在不是白酒股的賣(mài)點(diǎn)？

2017年,一批消費(fèi)型價(jià)值白馬股脫穎而出，部分個(gè)股漲幅更是令人側(cè)目。隨著一大批龍頭股的崛起，市場(chǎng)進(jìn)入罕見(jiàn)的分裂行情，一方面，價(jià)值白馬的估值越來(lái)越高，另一方面，中小創(chuàng)個(gè)股不斷探底。在這樣的背景下，2018年究竟是會(huì)延續(xù)2017年的白馬行情，將價(jià)值風(fēng)格進(jìn)行到底，還是會(huì)進(jìn)入新的輪回，上演中小創(chuàng)歸來(lái)?

農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理徐文卉原本是消費(fèi)行業(yè)研究員中的“老司機(jī)”，她對(duì)消費(fèi)行業(yè)的研究已有10年之久。2017年初，在白酒行業(yè)啟動(dòng)之初，她就大規(guī)模買(mǎi)入白酒股，如今貴州茅臺(tái)(600519,股吧)的股價(jià)已經(jīng)站上了700元。她告訴記者，現(xiàn)在仍然不是白酒股的賣(mài)點(diǎn)。

看好2018年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

徐文卉分析認(rèn)為，從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，2017年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了底部企穩(wěn)的明顯信號(hào)，需求端得到明顯的邊際改善，消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的特征很明顯。再加上供給側(cè)改革收到顯著成效，工業(yè)品價(jià)格上漲，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)得到明顯改善。

而從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，無(wú)論是金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)還是中小創(chuàng)企業(yè)的估值泡沫都在2017年得到有效釋放。同時(shí)，房地產(chǎn)的泡沫化風(fēng)險(xiǎn)也得到有效控制。

在此基礎(chǔ)上，徐文卉判斷2018年整體經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在6.7%附近窄幅波動(dòng)，而金融去杠桿還會(huì)繼續(xù)。從資金面角度來(lái)看，她預(yù)計(jì)A股納入MSCI而引發(fā)的資金增量還會(huì)持續(xù)增加，而險(xiǎn)資和新發(fā)基金也會(huì)成為年內(nèi)資金的來(lái)源，這些增量資金將成為新一年行情的重要推手。

總體而言，徐文卉預(yù)計(jì)2018年的市場(chǎng)行情可能不會(huì)整體向上，而是會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。“個(gè)股的機(jī)會(huì)不會(huì)少，但是整體的大行情應(yīng)該不如2017年。”她說(shuō)。

關(guān)注通脹相關(guān)標(biāo)的

落實(shí)到具體標(biāo)的上，徐文卉認(rèn)為通脹相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注，這主要是由于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇而CPI始終維持低位。但是，這一格局正在發(fā)生微妙的變化。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格和原油價(jià)格自去年四季度開(kāi)始出現(xiàn)上漲苗頭，相關(guān)領(lǐng)域的上市公司可能會(huì)出現(xiàn)估值修復(fù)行情。

“玉米價(jià)格在歷史性底部已經(jīng)有許多年，而目前啟動(dòng)的漲價(jià)有可能會(huì)是長(zhǎng)期拐點(diǎn)。”徐文卉分析，種植行業(yè)效益有望提升，和土地相關(guān)的種子、化肥等行業(yè)都值得緊密跟蹤，行業(yè)內(nèi)的上市公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

除此之外，徐文卉認(rèn)為未來(lái)的投資還需圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型展開(kāi)。一類(lèi)重要的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是消費(fèi)升級(jí)，隨著國(guó)民收入水平的提高，消費(fèi)升級(jí)的需求越來(lái)越顯著，這將是消費(fèi)類(lèi)行業(yè)龍頭的大機(jī)會(huì)。

從消費(fèi)升級(jí)角度看，她還會(huì)繼續(xù)關(guān)注次高端白酒、百貨、高端女裝等行業(yè)。2017年白酒股估值與業(yè)績(jī)雙升是由于行業(yè)處于景氣加速期，可以通過(guò)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)來(lái)消化估值。

另一種轉(zhuǎn)型是從制造業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，而落實(shí)到產(chǎn)業(yè)上，半導(dǎo)體、5G等方向都是我國(guó)實(shí)現(xiàn)制造業(yè)彎道超車(chē)的主攻方向。

此外，她認(rèn)為2018年中小創(chuàng)公司也會(huì)有機(jī)會(huì)，對(duì)中小創(chuàng)公司不能一竿子打死。2017年中小創(chuàng)公司經(jīng)歷了一輪估值回歸的過(guò)程，很多公司在不斷下跌探底。但實(shí)際上，中小創(chuàng)公司中也有真正業(yè)績(jī)有成長(zhǎng)性的公司，而這些業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)的公司在未來(lái)將是她重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。具體板塊上，她表示更關(guān)注中小創(chuàng)公司中的軍工和傳媒板塊。關(guān)注軍工的原因是軍品交付周期特性以及軍改影響逐步削弱帶來(lái)的訂單補(bǔ)償性增長(zhǎng)，而關(guān)注傳媒則是因?yàn)榇蠹议_(kāi)始逐步習(xí)慣了為內(nèi)容付費(fèi)，這將使內(nèi)容制造商獲得投資機(jī)會(huì)。

“我是消費(fèi)品研究員出身，非常注重盈利和估值的匹配性，很難去投資那些所謂"市夢(mèng)率"的東西。我的投資風(fēng)格是，前期做比較深入的研究，然后做比較長(zhǎng)期的持股。”她覺(jué)得，在投資中，買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)的精準(zhǔn)并沒(méi)有那么重要。“主要還是得看公司質(zhì)地和投資性?xún)r(jià)比，看公司是否有成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭的潛力，還有就是能否以一個(gè)比較便宜的價(jià)格買(mǎi)入。”徐文卉說(shuō)。