2017年,一批消費型價值白馬股脫穎而出，部分個股漲幅更是令人側(cè)目。隨著一大批龍頭股的崛起，市場進入罕見的分裂行情，一方面，價值白馬的估值越來越高，另一方面，中小創(chuàng)個股不斷探底。在這樣的背景下，2018年究竟是會延續(xù)2017年的白馬行情，將價值風格進行到底，還是會進入新的輪回，上演中小創(chuàng)歸來?
農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理徐文卉原本是消費行業(yè)研究員中的“老司機”，她對消費行業(yè)的研究已有10年之久。2017年初，在白酒行業(yè)啟動之初，她就大規(guī)模買入白酒股，如今貴州茅臺(600519,股吧)的股價已經(jīng)站上了700元。她告訴記者，現(xiàn)在仍然不是白酒股的賣點。
看好2018年結構性機會
徐文卉分析認為，從宏觀經(jīng)濟層面來看，2017年的宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了底部企穩(wěn)的明顯信號，需求端得到明顯的邊際改善，消費拉動經(jīng)濟的特征很明顯。再加上供給側(cè)改革收到顯著成效，工業(yè)品價格上漲，工業(yè)企業(yè)的利潤得到明顯改善。
而從防范金融風險的角度來看，金融風險得到有效控制，無論是金融杠桿風險還是中小創(chuàng)企業(yè)的估值泡沫都在2017年得到有效釋放。同時，房地產(chǎn)的泡沫化風險也得到有效控制。
在此基礎上，徐文卉判斷2018年整體經(jīng)濟增速會在6.7%附近窄幅波動，而金融去杠桿還會繼續(xù)。從資金面角度來看，她預計A股納入MSCI而引發(fā)的資金增量還會持續(xù)增加，而險資和新發(fā)基金也會成為年內(nèi)資金的來源，這些增量資金將成為新一年行情的重要推手。
總體而言，徐文卉預計2018年的市場行情可能不會整體向上，而是會呈現(xiàn)出結構性的機會。“個股的機會不會少，但是整體的大行情應該不如2017年。”她說。
關注通脹相關標的
落實到具體標的上，徐文卉認為通脹相關標的的投資機會值得關注，這主要是由于近年來經(jīng)濟持續(xù)復蘇而CPI始終維持低位。但是，這一格局正在發(fā)生微妙的變化。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格和原油價格自去年四季度開始出現(xiàn)上漲苗頭，相關領域的上市公司可能會出現(xiàn)估值修復行情。
“玉米價格在歷史性底部已經(jīng)有許多年，而目前啟動的漲價有可能會是長期拐點。”徐文卉分析，種植行業(yè)效益有望提升，和土地相關的種子、化肥等行業(yè)都值得緊密跟蹤，行業(yè)內(nèi)的上市公司有望迎來業(yè)績高速增長。
除此之外，徐文卉認為未來的投資還需圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型展開。一類重要的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是消費升級，隨著國民收入水平的提高，消費升級的需求越來越顯著，這將是消費類行業(yè)龍頭的大機會。
從消費升級角度看，她還會繼續(xù)關注次高端白酒、百貨、高端女裝等行業(yè)。2017年白酒股估值與業(yè)績雙升是由于行業(yè)處于景氣加速期，可以通過業(yè)績的大幅增長來消化估值。
另一種轉(zhuǎn)型是從制造業(yè)大國轉(zhuǎn)向制造業(yè)強國，而落實到產(chǎn)業(yè)上，半導體、5G等方向都是我國實現(xiàn)制造業(yè)彎道超車的主攻方向。
此外，她認為2018年中小創(chuàng)公司也會有機會，對中小創(chuàng)公司不能一竿子打死。2017年中小創(chuàng)公司經(jīng)歷了一輪估值回歸的過程，很多公司在不斷下跌探底。但實際上，中小創(chuàng)公司中也有真正業(yè)績有成長性的公司，而這些業(yè)績能夠持續(xù)增長的公司在未來將是她重點關注的目標。具體板塊上，她表示更關注中小創(chuàng)公司中的軍工和傳媒板塊。關注軍工的原因是軍品交付周期特性以及軍改影響逐步削弱帶來的訂單補償性增長，而關注傳媒則是因為大家開始逐步習慣了為內(nèi)容付費，這將使內(nèi)容制造商獲得投資機會。
“我是消費品研究員出身，非常注重盈利和估值的匹配性，很難去投資那些所謂"市夢率"的東西。我的投資風格是，前期做比較深入的研究，然后做比較長期的持股。”她覺得，在投資中，買賣時點的精準并沒有那么重要。“主要還是得看公司質(zhì)地和投資性價比，看公司是否有成長為行業(yè)龍頭的潛力，還有就是能否以一個比較便宜的價格買入。”徐文卉說。
