2018年白酒行業(yè)收入數(shù)據(jù)解讀:18年白酒景氣度最高

中國輕工業(yè)網(wǎng)與中國酒業(yè)協(xié)會公布2018年食品飲料行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)。酒類行業(yè),白酒景氣度最高,啤酒、黃酒景氣度小幅回升,葡萄酒景氣度持續(xù)低迷。非酒食品類行業(yè),乳制品景氣度較高,調(diào)味品延續(xù)穩(wěn)健增長。19年投資機會展望,白酒優(yōu)質(zhì)個股機會多,乳業(yè)等待格局改善。推薦組合:貴州茅臺、山西汾酒、伊利股份。事件中國輕工業(yè)網(wǎng)與中國酒業(yè)協(xié)會公布2018年食品飲料行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)。2018年白酒行業(yè)收入5,364億元(同比+12.9%),啤酒行業(yè)收入1,475億元(同比+7.1%),葡萄酒行業(yè)收入289億元(同比-9.5%),黃酒行業(yè)收入167億元(同比+5.4%);乳制品行業(yè)收入3,399億元(同比+10.7%),調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入2,396億元(同比+7.9%)。

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點評

酒類行業(yè):白酒景氣度最高,啤酒、黃酒景氣度小幅回升,葡萄酒景氣度持續(xù)低迷。白酒行業(yè)2018年收入同比增12.9%,延續(xù)2017年10-15%區(qū)間穩(wěn)健較快增長,隨著3Q17高基數(shù)影響消退,4Q18收入同比增14.9%,環(huán)比提升10.7pct。啤酒行業(yè)2018年景氣度小幅回升,收入同比增7.1%,同比提升4.8pct,我們認(rèn)為主要受益于產(chǎn)品提價,4Q18收入同比增7.8%,延續(xù)前3季度增長態(tài)勢(1-3Q18收入同比增7.0%)。葡萄酒行業(yè)2018年景氣度持續(xù)低迷,收入同比下降9.5%,降幅略大于2017年(2017年收入同比降9.0%),4Q18收入大幅下降,同比降40.5%。黃酒行業(yè)2018年景氣度小幅上升,收入同比增5.4%,同比提升2.3pct。

非酒食品類行業(yè):乳制品景氣度較高,調(diào)味品延續(xù)穩(wěn)健增長。2018年,乳制品行業(yè)景氣度較高,收入同比增10.7%,同比提升3.9pct,調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入同比增7.9%,延續(xù)高個位數(shù)穩(wěn)健增長。19年春節(jié)相比18年較早,受益于低基數(shù),乳制品和調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)12月收入皆實現(xiàn)較快增長,4Q18整體亦表現(xiàn)較好,乳制品行業(yè)收入同比增11.4%,調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)收入同比增20.4%。

19年投資機會展望,白酒優(yōu)質(zhì)個股機會多,乳業(yè)等待格局改善。(1)春節(jié)備貨情況印證了我們前期的判斷,本輪白酒調(diào)整與2009-2014年的白酒周期明顯不同,19年行業(yè)僅僅是降速,而不會下滑,隨著估值切換到19年,白酒整體PE并不貴,優(yōu)質(zhì)個股仍有較大的機會獲取明顯超額收益,包括貴州茅臺、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。(2)食品板塊我們相對看好乳業(yè),雖然短期來看,伊利和蒙牛仍保持了高強度的費用投入,但19年存在競爭格局改善的可能性,伊利股份業(yè)績有一定的向上彈性。(3)適當(dāng)關(guān)注黃酒行業(yè),如果龍頭企業(yè)激勵機制得到完善,則具備爆發(fā)的潛力。

推薦組合:貴州茅臺、山西汾酒、伊利股份。

風(fēng)險提示

經(jīng)濟下滑對白酒行業(yè)的影響超預(yù)期。渠道庫存超預(yù)期。