邏輯不變 持續(xù)關(guān)注啤酒行業(yè)變革

【投資要點】

行情回顧：上周恒生綜合指數(shù)上漲1.51%，恒生中國(香港上市)100指數(shù)漲幅為2.15%，恒生消費品制造業(yè)指數(shù)上漲3.11%，漲幅超過市場。個股市場表現(xiàn)如下：漲幅排名前10 的公司為雅士利國際(16.8%)、頤海國際(11.6%)、李寧(10.6%)、佐丹奴國際(10.4%)、創(chuàng)維數(shù)碼(7.9%)、華潤啤酒(7.6%)、江南布衣(6.9%)、都市麗人(6.5%)、天喔國際(6.1%)、周黑鴨(3.6%)。跌幅最大的10 只股票為高鑫零售(-18.4%)、南旋控股(-9.2%)、中國食品(-8.3%)、謝瑞麟(-3.6%)、周生生(-2.7%)、康師傅控股(-2.6%)、長壽花食品(-2.1%)、好孩子國際(-2.0%)、金鷹商貿(mào)集團(-1.9%)、維珍妮(-1.8%)。

本周觀點：本周消費品制造業(yè)大幅上漲3.11%，超過市場整體。隨著2017 年度業(yè)績的逐漸出爐，個股行情波動較大。板塊方面，(1)建議持續(xù)關(guān)注啤酒行業(yè)：提價、集中度提升、產(chǎn)品高端化是主要增長邏輯。本周傳出華潤啤酒欲收購喜力中國業(yè)務(wù)，若收購成功，國內(nèi)啤酒行業(yè)集中度進一步提升，華潤啤酒的龍頭地位得到鞏固。我們認為，如若華潤收購喜力中國業(yè)務(wù)屬實并且成功，喜力啤酒憑借雪花啤酒全國性的渠道布局，市場份額將有所提升，華潤的高端化路徑也將邁出堅實的一步。(2)其次是乳品及原奶行業(yè)：常溫酸奶受歡迎，原奶價格持續(xù)下降，“生乳新國標(biāo)”將利好產(chǎn)業(yè)發(fā)展。常溫酸奶銷售熱度不斷提升，星圖數(shù)據(jù)顯示，十大液態(tài)奶熱門單品中，常溫酸奶占據(jù)3 席。隨著人們對健康品質(zhì)的要求提升，常溫酸奶的市場空間仍大。2017 年底以來，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格持續(xù)下降，國際方面恒天然原奶價格也在持續(xù)走低，原奶行業(yè)面臨供給側(cè)改革，小型散戶牧場面臨較大壓力，市場集中度將進一步向抗壓力強的大型牧場靠攏。此外，政策助力原奶市場健康發(fā)展，鮮奶分級銷售將鼓勵“養(yǎng)好牛、產(chǎn)好奶”，尤其是改變當(dāng)前越是規(guī)范化大型牧場反而因為管理成本偏高而虧損的狀況。

【配置建議】

建議關(guān)注啤酒行業(yè)頭部公司;

謹慎建議關(guān)注原奶行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

【風(fēng)險提示】

食品飲料行業(yè)競爭加劇;

啤酒行業(yè)提價進程、集中度提升不及預(yù)期;

物價上漲，上游原材料價格上漲。