中金：7白酒龍頭股還有最高50%上漲空間

白酒股前期大幅上漲，如今的白酒股是棋至中盤還是收官階段呢?七只龍頭還有最高50%上漲空間，中金公司直接給出了自己的答案。

據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道，中金公司指出，當(dāng)前市場(chǎng)嚴(yán)重低估了白酒消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化，同時(shí)資本市場(chǎng)對(duì)白酒的估值遠(yuǎn)沒有將其作為一個(gè)可選中高端消費(fèi)品對(duì)待，估值將在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、全球資本配置的大環(huán)境下繼續(xù)修正。由于消費(fèi)者更加追求個(gè)性化高端產(chǎn)品，消費(fèi)者愿意給個(gè)性化、差異化的品牌更高的溢價(jià)，銷量的增速也高于傳統(tǒng)的大單品，因此，白酒的價(jià)格空間將繼續(xù)打開，區(qū)域龍頭提價(jià)進(jìn)入次高端市場(chǎng)將使?fàn)I收增速進(jìn)一步提升。

招商證券也有類似的觀點(diǎn)：3月份茅臺(tái)批發(fā)價(jià)回落的速度比市場(chǎng)預(yù)期快，而且山西汾酒混改催化劑的效果也已經(jīng)釋放，因此，短時(shí)間看白酒板塊不排除小幅調(diào)整，不過這不改變板塊繼續(xù)上漲的趨勢(shì)。

招商證券認(rèn)為，白酒股目前在合理估值以下，當(dāng)下主要白酒個(gè)股距離合理目標(biāo)價(jià)尚有10%-15%空間，而且不排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期帶來(lái)的盈利預(yù)測(cè)上調(diào)可能，因此，板塊下行空間有限，上行空間更大。

那么，白酒股何時(shí)達(dá)到估值的泡沫化呢?招商證券認(rèn)為有三個(gè)指標(biāo)可以考量：一是估值還未明顯上漲的洋河、五糧液如果兩者都到25倍以上，可以看做泡沫化;二是作為基本面最弱的個(gè)股如金種子也出現(xiàn)大幅上漲，估值跳升，也可以看做泡沫化的最后一段;三是作為國(guó)企改革標(biāo)的的汾酒、伊力特短期如果基本把未來(lái)三年混改后業(yè)績(jī)預(yù)期兌現(xiàn)，也是泡沫化了。

事實(shí)上，白酒行業(yè)的利潤(rùn)額近年來(lái)并沒有呈現(xiàn)明顯上漲的趨勢(shì)，本輪白酒股的估值修復(fù)背后是高端和次高端白酒對(duì)中低檔白酒的擠壓式增長(zhǎng)推動(dòng)，未來(lái)推動(dòng)股價(jià)上漲則寄望高端、次高端的擴(kuò)容式增長(zhǎng)，只是行業(yè)空間也許沒有想象的大。