華中白酒市場調(diào)研心得：白酒板塊持續(xù)升溫

我們認為,優(yōu)質(zhì)白酒長期具備投資價值,未來三年優(yōu)質(zhì)白酒總體進入需求周期和庫存周期雙共振的階段,2017年廠家政策更激進、經(jīng)銷商信心更足、終端消費升級不止,優(yōu)秀的白酒公司在2017年業(yè)績有望實現(xiàn)加速成長。近期我們在華中地區(qū)走訪來看,以上的邏輯得到較好的驗證;目前白酒總體庫存低位,茅臺供不應(yīng)求;我們預(yù)計白酒的正面信息也將在春糖會期間得到更有效的釋放,白酒股有望繼續(xù)上揚。重點推薦瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺、五糧液、洋河股份、口子窖、山西汾酒、水井坊等;建議關(guān)注存有邊際改善的老白干、酒鬼酒、伊力特等企業(yè)。

動銷持續(xù)向好,經(jīng)銷商信心更為充足。2016年三月初,我們也走訪了湖南市場,并且書寫《華中白酒市場調(diào)研心得:暖風(fēng)持續(xù),廠家、經(jīng)銷商積極備戰(zhàn)2016》一文。一年之后再看,核心邏輯均得到驗證。最新走訪來看,1-2月份茅臺(銷量口徑)同比增長15%、國窖增長40%、酒鬼增長10%、水井坊增長30%;如果考慮到價格因素,則增長更多。從經(jīng)銷商的信心來看,去年屬于謹(jǐn)慎樂觀,而今年則明顯樂觀。

目前白酒核心產(chǎn)品庫存低位,茅臺在湖南市場再現(xiàn)供不應(yīng)求,渠道基礎(chǔ)良好。目前優(yōu)質(zhì)白酒庫存總體偏低,目前的茅臺以及五糧液的庫存不足1個月(茅臺出現(xiàn)缺貨的情況),國窖庫存1個月,珍釀八號等庫存總體控制在1.5月以內(nèi);酒鬼酒經(jīng)歷了2016年的清理庫存,目前經(jīng)銷商庫存也不足一個月。從終端需求來看,消費無明顯泡沫(三公占比低),升級不斷;從價格來看,近期飛天茅臺一批價由1070元-1100元快速反彈至1150元以上,普五一批價小幅上漲至760元,國窖1573一批價提升至660元,酒鬼酒新開發(fā)的紅壇也比老紅壇略貴。無論是庫存還是價格基礎(chǔ)均較好,2017年優(yōu)秀的白酒公司業(yè)績有望加速成長。

結(jié)合前段時間我們在華東市場的調(diào)研,我們認為白酒板塊仍有兩點沒有被市場所充分的認識到。

消費呈現(xiàn)跳躍式升級,優(yōu)質(zhì)白酒成長顯著快于板塊。我們前期在安徽市場走訪反饋到,合肥當(dāng)?shù)刂髁鲀r格帶由2015年的65躍遷式的提升至75-80元/瓶,而非由65-66-67-68這樣的節(jié)奏,今年1-2月份,古井和口子窖均實現(xiàn)近20%的增長,而當(dāng)?shù)貎r格便宜一些的白酒則出現(xiàn)了下滑;無獨有偶,此次我們在湖南長沙市場調(diào)研發(fā)現(xiàn),2015年婚宴市場主流價位150左右,到了現(xiàn)在,婚宴市場主流價位200以上了,目前長沙婚宴市場主要消費水井坊、紅花郎十年等,2016年國窖、水井坊、劍南春等白酒在湖南市場強勢的增長驗證了這一點。