重塑白酒板塊估值 龍頭股昨大單凈流入居A股前列

昨日，滬指呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的態(tài)勢，3000點再度失守。對此，分析人士表示，短暫的調(diào)整是布局當(dāng)前市場的良機，同時將吸引蹋空資金、增量資金逐步入場。

值得一提的是，以食品飲料為代表的大消費板塊成為昨日弱市中的一抹亮色，板塊整體漲幅達(dá)1.38%，位居板塊漲幅榜前列。

市場表現(xiàn)方面，黑芝麻(7.41%)、安記食品(5.48%)、莊園牧場(5.09%)等3只個股漲幅居前，均逾5%，瀘州老窖、湯臣倍健、廣州酒家、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒等6只個股漲幅均在2%及以上，此外，包括煌上煌、老白干酒、青島啤酒、伊力特、海天味業(yè)、好想你、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)等在內(nèi)的19只個股也均實現(xiàn)不同程度的上漲。

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值得關(guān)注的是，五糧液(6.04億元)、貴州茅臺(4.42億元)兩只個股昨日場內(nèi)大單資金凈流入均超過4億元，分別位居昨日A股市場場內(nèi)大單凈額中第二名和第三名，備受投資者青睞。

上述兩只白酒股的后市表現(xiàn)也均受到機構(gòu)的看好，對于五糧液，川財證券表示，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入400.30億元，同比增長32.61%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤133.84億元，同比增長38.36%，公司擬每10股派現(xiàn)17元。目前五糧液很好的把握行業(yè)機遇，從目前批價情況來看，公司品牌正持續(xù)上升，給予消費者以及渠道信心，預(yù)計公司2019年至2021年營業(yè)收入分別為508.9億元、607.9億元以及698.5億元，同比增速分別為27.1%、19.5%、14.9%，凈利潤分別為161.6億元、203.52億元以及237.5億元，維持“增持”評級。

貴州茅臺方面，國泰君安表示，貴州茅臺通過不懈努力建立牢固競爭壁壘，成為中國白酒行業(yè)發(fā)展風(fēng)向標(biāo)和基石。極致的品質(zhì)堅守，深厚的文化底蘊，強大的品牌塑造能力成為貴州茅臺最核心的競爭優(yōu)勢。消費升級、馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，公司站位行業(yè)制高點，量價提升邏輯兼?zhèn)洌瑯I(yè)績波動減弱，有望獲得龍頭估值溢價，維持“增持”評級。

在年報披露之際，業(yè)績作為考量公司價值的關(guān)鍵指標(biāo)一直為投資者所關(guān)注，梳理發(fā)現(xiàn)，食品飲料行業(yè)內(nèi)共有26家上市公司披露了2018年年報，其中，海欣食品(227.90%)、舍得酒業(yè)(138.05%)、星湖科技(126.71%)等3家公司凈利潤均實現(xiàn)同比翻番，珠江啤酒、順鑫農(nóng)業(yè)、涪陵榨菜、五糧液、湯臣倍健、酒鬼酒、桃李面包、海天味業(yè)、香飄飄、養(yǎng)元飲品、天潤乳業(yè)、雙匯發(fā)展等12家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長均在10%以上。

海欣食品方面，報告期內(nèi)，公司圍繞 “效益驅(qū)動、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、營收提升” 的經(jīng)營方針，積極應(yīng)對上游成本和供給情況波動以及綜合成本上升的外部環(huán)境，通過升級產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)、調(diào)整費用投入結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)銷協(xié)調(diào)機制、優(yōu)化組織激勵方案，實現(xiàn)了銷售收入穩(wěn)步增長、綜合毛利率進(jìn)一步提高、盈利能力持續(xù)改善的良好經(jīng)營成果。公司實現(xiàn)營業(yè)收入114451.30萬元，同比增長18.24%;綜合毛利率提升1.93個百分點，毛利潤同比增加7,739.71萬元，增長比例為25.50%。公司實現(xiàn)利潤總額4167.76萬元，同比增長269.23%，實現(xiàn)凈利潤3489.45萬元，同比增長227.90%。

除上述機構(gòu)看好的兩只白酒股外，伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展、順鑫農(nóng)業(yè)、涪陵榨菜、桃李面包、湯臣倍健、廣州酒家、洽洽食品等9只個股也均被10家及以上機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。

對于食品飲料行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域投資策略方面，中泰證券表示，從基本面來看，白酒周期性減弱，一方面消費需求轉(zhuǎn)向以大眾消費為主，消費群體趨于穩(wěn)定，另一方面從廠家到終端店對壓貨的訴求明顯減弱，且消費升級取代總量經(jīng)濟(jì)成為驅(qū)動白酒下一階段增長的主要動力，因此行業(yè)周期性趨于弱化，白酒消費隨經(jīng)濟(jì)的波動性減小。從資金面來看，過去板塊缺乏重價值而輕趨勢的長線投資者，而外資正在扮演這一角色，進(jìn)入2019年外資對白酒板塊的配置明顯提速，隨著MSCI納入A股比例逐漸提升以及A股國際化不斷推進(jìn)，外資長期流入A股趨勢不改，白酒板塊有望持續(xù)享受外資流入紅利。未來白酒板塊估值體系將呈現(xiàn)出“區(qū)間收窄、中樞上移”的特征，過去估值在10倍-30倍之間波動，未來有望在15倍-30倍甚至20倍-30倍之間波動。推薦相關(guān)標(biāo)的：貴州茅臺、五糧液。