白酒股下一波上漲邏輯何在

今年一季度，白酒股經(jīng)歷了較大幅度的上漲，但最近幾個交易日，卻出現(xiàn)了較為明顯的盤整狀態(tài)。那么，一個季度的猛漲是否預(yù)示著白酒股短期到頂了?未來白酒股繼續(xù)推升的邏輯何在?有券商表示，一季度白酒的上漲為估值修復(fù)，二季度行情將是重回成長之后估值與業(yè)績的雙抬升。

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板塊整體漲幅超過六成

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月15日，申萬白酒行業(yè)總市值從年初的13396.57億元上漲至21490.90億元，3個多月時間市值合計上漲8094.33億元，在227個申萬三級行業(yè)中排名第4;增幅達(dá)60.42%，在227個申萬三級行業(yè)中排名第19。

從個股情況來看，19只申萬白酒個股中五糧液漲幅最高，年內(nèi)上漲97.72%;古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)分別上漲89.86%、83.66%;漲幅在6-7成的個股有今世緣、瀘州老窖、金種子酒、山西汾酒。

然而，截至4月15日的前幾個交易日，白酒上攻乏力展開盤整，北上資金持續(xù)凈流出，市場對白酒行業(yè)顯示出較大的謹(jǐn)慎態(tài)度。白酒股一季度的強(qiáng)勢上行原因何在?對此，華泰證券4月15日最新研報指出，一季度白酒的上漲定義為估值修復(fù)。估值修復(fù)的核心原因是2018年市場對經(jīng)濟(jì)過度悲觀帶來了超跌，而2019年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會更差，反而是向逐步向好的預(yù)期發(fā)展。

商品投資需求或被激發(fā)

華泰證券分析師賀琪認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)回暖的政策手段發(fā)生重要變化，即從直接刺激房地產(chǎn)需求，轉(zhuǎn)變到給企業(yè)廉價貸款和給企業(yè)及個人減稅。企業(yè)和個人拿到錢之后，部分用來消費(fèi)以及投資，除了會刺激地產(chǎn)需求之外，最受益的是白酒。

企業(yè)拿到貸款后，如果繼續(xù)投入生產(chǎn)，白酒作為商務(wù)招待需求肯定會上升。如果企業(yè)和個人拿到錢之后，想保值增值，在房地產(chǎn)被限制的情況下，白酒是較好的投資商品。這也解釋了為什么今年淡季不淡，春節(jié)之后貴州茅臺、五糧液批價沒有像往年那樣下跌，反而緩和上漲。

“2016年經(jīng)濟(jì)刺激之后，大量社會資本開始囤積茅臺，茅臺價格出現(xiàn)了翻倍漲幅。”上述分析師表示，到了2019年，茅臺貨源持續(xù)緊張，我們發(fā)現(xiàn)五糧液從今年1月份開始也變成了囤積炒作對象。“我們判斷，五糧液的金融屬性也將逐步出現(xiàn)，從而高端白酒的價格會再次有一輪上漲。”

那么，高端白酒價格上漲，誰最受益?上述分析師認(rèn)為，消費(fèi)升級的需求是持續(xù)且平緩的，金融投資屬性的需求是會被短期激發(fā)的，本輪爆發(fā)的核心將會是后者，因此貴州茅臺、五糧液以及瀘州老窖將是本輪最大受益者。