一季報(bào)催化白酒情緒有望提振

本報(bào)告導(dǎo)讀：

回調(diào)再現(xiàn)買(mǎi)點(diǎn)，劍指百億市值，基本面向上趨勢(shì)不改繼續(xù)重點(diǎn)推薦好想你。茅臺(tái)密集釋放信息提振情緒，一季報(bào)有望改善混亂預(yù)期筑底上行，白酒龍頭絕對(duì)收益依然可期。

摘要：

市場(chǎng)回顧：上周板塊跌1.4%，跑輸上證2.6pct。

近期觀(guān)點(diǎn)：1)好想你回調(diào)再現(xiàn)買(mǎi)點(diǎn)、劍指百億市值，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

本周好想你有所回調(diào)，然基本面向上趨勢(shì)不改，回調(diào)后再現(xiàn)買(mǎi)點(diǎn)�；�本面來(lái)看：三強(qiáng)寡頭壟斷格局形成、步入利潤(rùn)收割階段，三只松鼠2016年末起已率先提價(jià)、凈利率大幅提升，百草味亦已開(kāi)啟降促銷(xiāo)提價(jià)步伐，凈利率上行確定性提升且空間廣闊，2018 凈利率有望提升1pct 至4%左右、未來(lái)三年有望提至8%以上水平。估值來(lái)看：高成長(zhǎng)消化高估值，估值仍具較大提升空間。凈利率提升強(qiáng)預(yù)期下百草味未來(lái)利潤(rùn)釋放節(jié)奏有望加快，若按中性假設(shè)計(jì)算，2019-20 年百草味收入有望達(dá)50 億、65 億，利潤(rùn)有望達(dá)3 億、5 億元以上，疊加本部紅棗業(yè)務(wù)，目前看公司2019-20PE 僅20、13 倍。按2020 年凈利給予20 倍PE 計(jì)算，劍指百億目標(biāo)市值，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。2)白酒：茅臺(tái)密集信息釋放提振情緒，一季報(bào)有望改善混亂預(yù)期筑底上行。上周茅臺(tái)召開(kāi)兩場(chǎng)座談會(huì)，釋放諸多重要信息：袁總在華南會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍建設(shè)，加強(qiáng)品牌建設(shè)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、保護(hù)消費(fèi)者利益。李總則在華北會(huì)議上對(duì)一季度穩(wěn)價(jià)諸多措施給予了肯定，春節(jié)期間投放全年計(jì)劃量25%、經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)展優(yōu)惠活動(dòng)等措施保證了春節(jié)期間基本穩(wěn)定住了1499 元/瓶的價(jià)格紅線(xiàn)。李總強(qiáng)調(diào)未來(lái)仍將繼續(xù)加強(qiáng)價(jià)格管控，加強(qiáng)云商供應(yīng)、嚴(yán)厲打擊生肖酒等炒作行為。受益本周茅臺(tái)高管講話(huà)密集釋放信息，市場(chǎng)情緒有望提升。龍頭一季報(bào)將陸續(xù)出爐，有望改善混亂預(yù)期、筑底上行。當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)預(yù)期混亂，良莠預(yù)期并行下資本市場(chǎng)對(duì)后市判斷不清，部分投資者對(duì)白酒板塊仍持觀(guān)望態(tài)度。而我們認(rèn)為當(dāng)前白酒基本面上行態(tài)勢(shì)不改，龍頭一季報(bào)有望報(bào)出良好業(yè)績(jī)。目前已出爐的龍頭一季報(bào)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，也驗(yàn)證了我們的觀(guān)點(diǎn)。未來(lái)兩周為一季報(bào)密集出爐期，各白酒龍頭有望報(bào)出靚麗業(yè)績(jī)、定調(diào)全年高景氣度，當(dāng)前資本市場(chǎng)混亂預(yù)期有望大幅改善，白酒板塊有望筑底上行。預(yù)計(jì)白酒龍頭未來(lái)下行空間不大，全年看仍有15%以上絕對(duì)收益空間。一線(xiàn)白酒中，1573 高增速驅(qū)動(dòng)下，瀘州老窖彈性較強(qiáng)。次高端白酒中，山西汾酒高中低端、1+3+3 板塊全面發(fā)力，業(yè)績(jī)沖刺年有望跑出靚麗業(yè)績(jī)。3)推薦成長(zhǎng)拐點(diǎn)的潛力龍頭，推薦好想你、山西汾酒;把握基本面向上的白馬龍頭，推薦瀘州老窖、伊利股份、貴州茅臺(tái)。

渠道與上游更新：1)白酒：茅臺(tái)批價(jià)1550-1580 元，環(huán)比平穩(wěn)。五糧液批價(jià)799-805 元，環(huán)比平穩(wěn)。

重點(diǎn)推薦： 酒類(lèi)：山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、洋河股份;大眾品：好想你、伊利股份、中炬高新、千禾味業(yè)。