理性看待白酒季報(bào)業(yè)績(jī) 薦3股

一周市場(chǎng)回顧-食品飲料上漲。上周食品飲料板塊上漲0.6%，跑贏滬深300(-1.81%)，其中其他酒類漲幅最大(+2.3%)，食品綜合跌幅最大(-4.5%)。

理性看待白酒季報(bào)業(yè)績(jī)，優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有較大機(jī)會(huì)，適當(dāng)關(guān)注低估值品種。推薦組合：貴州茅臺(tái)(600519)、山西汾酒(600809)、伊利股份(600887)。

中銀觀點(diǎn)一周市場(chǎng)回顧-食品飲料上漲。上周食品飲料板塊上漲0.6%，跑贏滬深300(-1.81%)，其中其他酒類漲幅最大(+2.3%)，食品綜合跌幅最大(-4.5%)。

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理性看待白酒季報(bào)業(yè)績(jī)，優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有較大機(jī)會(huì)，適當(dāng)關(guān)注低估值品種。(1)4月11日酒鬼酒披露業(yè)績(jī)預(yù)告，1Q19收入、凈利分別增30%、16%，凈利增速低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)白酒季報(bào)的擔(dān)憂。由于酒鬼酒處于市場(chǎng)恢復(fù)期，因此費(fèi)用波動(dòng)較大，現(xiàn)階段營(yíng)收更重要，30%的收入增速并不低。(2)由于1Q18白酒上市公司收入、利潤(rùn)增幅高達(dá)28%、37%，因此1Q19增速較難超越1Q18，但整體收入增20%左右可期。茅臺(tái)(600519)4月4日發(fā)布1季度預(yù)告，營(yíng)收同比增20%左右，凈利同比增30%左右，明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。五糧液(000858)近期也在經(jīng)銷商大會(huì)上透露公司目前已實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，我們判斷1Q19增速不會(huì)低于25%的年度規(guī)劃。4月13日，首家季報(bào)披露的今世緣(603369)，1Q19營(yíng)收增速高達(dá)31%。(3)當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)從極度悲觀恢復(fù)至合理水平，白酒優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有較多機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)。(4)適當(dāng)關(guān)注低估值品種。年初至今五糧液領(lǐng)漲，股價(jià)啟動(dòng)之前五糧液相對(duì)茅臺(tái)估值折價(jià)明顯，公司有營(yíng)銷改革和產(chǎn)品換代的動(dòng)作，再加上春節(jié)銷售超預(yù)期，估值快速修復(fù)至同類競(jìng)品的水平。現(xiàn)階段低估值、有改革動(dòng)作的品種可以關(guān)注，包括伊力特(600197)、金徽酒等。

推薦組合：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、伊利股份。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化4月第2周豬糧比8.37(同比+2.70)。4月第1周生鮮乳價(jià)格同比+2.9%。

風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)白酒行業(yè)的影響超預(yù)期。渠道庫(kù)存超預(yù)期。