投資策略：關(guān)注確定性較強的白酒板塊

貴州茅臺(600519)發(fā)布一季報預(yù)告，顯示2019年Q1營業(yè)總收入同比增長20%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30%左右。由于3月份茅臺(600519)酒經(jīng)銷商已可支付4-6月貨款，預(yù)計2019年Q1預(yù)收款表現(xiàn)較好。貴州茅臺Q1業(yè)績優(yōu)秀最有可能受直營比例提升、非標(biāo)投放量增加及預(yù)收確認(rèn)影響，而2019年初非標(biāo)投放量并未明顯增長，因此自營比例提升及預(yù)收確認(rèn)為業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的主要原因。

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本周稅改政策正式實施。理論上講增值稅變化將不會直接影響公司盈利指標(biāo)，但實際上是否影響盈利指標(biāo)取決于上下游議價能力。當(dāng)部分公司在上下游擁有較強議價能力時，即使稅率下調(diào)商品終端含稅價仍能保持不變或小幅下調(diào)，此時減稅所得將影響企業(yè)盈利情況。我們預(yù)計食品飲料行業(yè)部分企業(yè)最終仍會將減稅紅利讓利消費者，因此減稅利于改善企業(yè)經(jīng)營狀況的同時也在一定程度上利于消費升級。

據(jù)經(jīng)銷商反饋近期白酒企業(yè)動銷良好，經(jīng)銷商庫存維持良性，其中茅臺一批價在春節(jié)后仍維持1850元/瓶使得高端酒價格體系較為穩(wěn)定;五糧液(000858)第七代五糧液已完成2019年整體配額15000噸中的56%。此外，從本月開始，第七代五糧液將逐步提升終端供貨價，計劃4月底批價將超900元/瓶。資金層面，得益于QFII額度增加以及MSCI納入比例提高，外資在A股話語權(quán)逐步提升，外資表現(xiàn)出青睞及長周期配置白酒等消費板塊的特征利好板塊估值抬升。建議關(guān)注提前根據(jù)場變化做出戰(zhàn)略調(diào)整、品牌力優(yōu)秀的白酒企業(yè)，比如：

貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(000568)。

市場綜述：

本周食品飲料指數(shù)上升2.30%，滬深300指數(shù)上升4.90%，上證綜指上升5.04%。

具體子行業(yè)中，漲幅前三為啤酒(14.81%)、其他酒類(12.82%)、葡萄酒(3.83%);跌幅前三為肉制品(1.79%)、調(diào)味發(fā)酵品(0.37%)、食品綜合(-0.21%)。本周漲幅前三的公司包括：燕京啤酒(000729)(24.80%)、珠江啤酒(002461)(24.38%)、*ST椰島(21.55%);跌幅前三的公司包括：絕味食品(-2.52%)、香飄飄(-4.08%)、洋河股份(002304)(-4.16%)。