國內(nèi)啤酒行業(yè)正在進入新階段

中泰證券指出，2019年4月1日起制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從16%降至13%，減稅對于利潤率偏低的啤酒行業(yè)貢獻的利潤彈性十分顯著。以2018年財報數(shù)據(jù)為準，當增值稅下調(diào)3個pct時，燕京啤酒(7.350, -0.11,-1.47%)、華潤啤酒、青島啤酒(49.070, -1.64, -3.23%)、珠江啤酒(6.490, -0.12, -1.82%)、重慶啤酒(37.180, -1.26, -3.28%)的凈利潤理論上將增長83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。

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中泰證券認為，啤酒行業(yè)人均銷量變化不大，而消費升級、噸價提升將是未來啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的核心驅(qū)動力，格局優(yōu)的標的有望持續(xù)受益。國內(nèi)啤酒行業(yè)正在進入新階段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3變化。

若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，無論是國際經(jīng)驗還是國內(nèi)區(qū)域市場主導企業(yè)的盈利能力都證明了行業(yè)格局改善后競爭趨緩費用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。按照現(xiàn)有的格局推演，認為行業(yè)受益的先后順序分別是華潤啤酒、青島啤酒、嘉士伯(重慶啤酒)等。