區(qū)域次高端白酒業(yè)績加速 大眾品龍頭份額提升

報(bào)告摘要：

本周觀點(diǎn)：本周僅3 個(gè)交易日，但市場明顯呈現(xiàn)回暖狀態(tài)，白馬股收獲較大漲幅。食品飲料方面，行業(yè)龍頭紛紛給出靚麗的一季報(bào)，區(qū)域次高端白酒加速業(yè)績釋放步伐，大眾品龍頭市場份額亦在消費(fèi)升級趨勢下快速提升。對于白酒板塊，我們認(rèn)為部分品牌有望再次進(jìn)入提價(jià)周期，預(yù)計(jì)端午旺季前板塊將迎來估值修復(fù)，展望全年，白酒企業(yè)在1 季度普遍超額完成任務(wù)狀況下，全年業(yè)績確定性高，建議重點(diǎn)關(guān)注茅五瀘及業(yè)績確定加速品種洋河(增速提高到25%)、今世緣(增速提高到30%)。大眾品板塊，我們建議關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注：1)絕味食品(二三季度開店加速、世界杯提升單店增速);2)安井食品(1 季報(bào)預(yù)收款大增，小龍蝦有望放量);3)白云山(1 季度王老吉銷售增長30%+，發(fā)貨量增長50%+);4)好想你(專賣店調(diào)整顯現(xiàn)成效，盈利能力有望持續(xù)提升);5)涪陵榨菜(流通渠道持續(xù)深化帶來放量增長);6)安琪酵母(國內(nèi)多類衍生品漸入佳境，國外量價(jià)齊升全球化快速推進(jìn))。

市場回顧：本周上證綜指上漲0.29%，滬深300 上漲0.47%，食品飲料板塊上漲2.41%。食品飲料各子板塊中，白酒上漲3.40%，啤酒上漲3.44%，其它酒類下跌2.19%，軟飲料上漲2.52%，葡萄酒上漲1.23%，黃酒上漲2.34%，肉制品下跌1.1.12%，調(diào)味發(fā)酵品上漲2.66%，乳品下跌4.69%，食品綜合上漲2.50%。

數(shù)據(jù)跟蹤：截止4 月27 日，一號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499 元、1099 元、519 元、398 元、539元，價(jià)格相比上周分別變動0 元、0 元、0 元、0 元、+20 元;京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為1499元、1099 元、519 元、398 元、519 元，價(jià)格相比上周無變化。

重要研報(bào)：五糧液(000858)：新董事長上任對公司進(jìn)行全方位改革。

預(yù)計(jì)五糧液將轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)放量，2018 年投放量從1.7 增至2 萬噸，2020年將達(dá)3 萬噸。公司可通過提升計(jì)劃外價(jià)格和占比、開發(fā)普五上沿產(chǎn)品提價(jià)，飛天茅臺提價(jià)18%為五糧液釋放漲價(jià)空間。行業(yè)復(fù)蘇后公司重新扶持小商，渠道從垂直轉(zhuǎn)向變扁平化。同時(shí)受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017 年出廠價(jià)穩(wěn)定，經(jīng)銷商信心增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩