業(yè)績飄紅 二、三線白酒股成領(lǐng)漲先鋒

5月以來，白酒板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，重回市場投資者視野，累計漲幅達(dá)到9.89%，全面跑贏上證指數(shù)(2.50%)、深圳成指(3.53%)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(2.78%)。

白酒板塊的突出表現(xiàn)一方面源于板塊內(nèi)上市公司交出的一季報答卷——18家公司歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)同比增速悉數(shù)為正;另一方面，板塊指數(shù)自今年初高點調(diào)整已逾3個月，回調(diào)幅度高達(dá)17.38%，為反彈創(chuàng)造出了一定的空間。

界面新聞梳理板塊內(nèi)公司的一季報后發(fā)現(xiàn)，18家公司中有7家凈利潤同比增速超過50%，舍得酒業(yè)(600702.SH)以102.55%的增幅位居榜首;介于30%-50%之間的有5家公司，介于10%-30%以及0-10%之間的各有3家公司，*ST皇臺(000995.SZ)的同比增速最低，達(dá)到2.36%。

而從凈利潤的絕對金額來看，貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)以及瀘州老窖(000568.SZ)組成了第一梯隊，凈利潤水平均超過了10億元，分別為85.07億元、49.71億元、34.75億元和12.11億元，遠(yuǎn)超其他白酒上市公司;山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒(000596.SZ)及今世緣(603369.SH)三家公司的凈利潤也均超過了5億元。

值得注意的是，有8家公司2018年一季度凈利潤已經(jīng)超過2017年全年凈利潤水平的50%，顯示出白酒行業(yè)2017年的強(qiáng)勁增長態(tài)勢延續(xù)至了2018年一季度，其中，金種子酒(600199.SH)一季度凈利潤水平已經(jīng)達(dá)到2017年全年的90.29%，順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)的這一比例也達(dá)到了83.44%，山西汾酒以75.21%位居第三;另外像舍得酒業(yè)、今世緣、洋河股份、五糧液以及古井貢酒也均超過了50%。

一般而言，一季報的好壞被市場投資者看作是上市公司全年業(yè)績的風(fēng)向標(biāo)，尤其是對于白酒企業(yè)來說，一季度還是旺季，因此在整個行業(yè)一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升的背景下，相關(guān)公司的股價得到市場資金的追捧也就不足為奇。

不同于去年一線白酒領(lǐng)漲的情況，5月以來，白酒企業(yè)受一季報數(shù)據(jù)明晰而漲幅居前的是一些二三線白酒上市公司，其中今世緣、金種子酒以及順鑫農(nóng)業(yè)分居前三位，漲幅分別達(dá)到28.13%、21.20%和20.20%，漲幅排在第四位以及第五位的則是口子窖(603589.SH)和水井坊(600779.SH)，漲幅前十名中僅有洋河股份以及五糧液屬于一線白酒上市公司。

不難看出，漲幅居前的二、三線白酒上市公司普遍具有以下幾個特點：

其一，估值水平不高且一季度凈利潤增速較好，如今世緣以及口子窖，上漲20%之后2018年預(yù)測PE仍然只有24倍和23.3倍，而一季度凈利潤同比增速均超過了30%，另外如順鑫農(nóng)業(yè)盡管上漲之后2018年預(yù)測PE達(dá)到28倍，高于一般意義上消費股25倍的估值中樞，但其一季度貼近凈利潤預(yù)告上限的增速或許是市場資金青睞的原因。

其二，2017年的累計漲幅普遍較低，相比于一線白酒上市公司動輒100%以上的累計漲幅而言，二三線白酒上市公司2017年的漲幅多數(shù)處于50%以下，在一線白酒大漲、市值空間打開的背景下，二三線具有業(yè)績支撐且估值不高的白酒公司自然也受到市場套利行為的影響而補(bǔ)漲。

現(xiàn)階段，白酒行業(yè)仍然處于景氣狀態(tài)，但需要注意的是，消費升級大環(huán)境中，名優(yōu)酒以及地方強(qiáng)勢品牌更有希望分享紅利，在市場整體存量博弈的情況下，未來投資者仍需從業(yè)績持續(xù)性及估值角度進(jìn)行綜合決策，注意投資節(jié)奏，尋求波段收益。