白酒行業(yè)收入增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正 未來并購將加速

近日，瑞銀發(fā)布投資研究報告指出，受益于高檔酒的恢復(fù)性增長以及中檔酒的持續(xù)消費升級，2015年行業(yè)收入增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計2015年白酒行業(yè)收入增長4%。瑞銀證券食品與飲料行業(yè)分析師趙琳向記者表示，目前白酒行業(yè)集中度還很低，未來要提高行業(yè)集中度必然要通過并購才行，因此，并購將是白酒業(yè)未來的主題。

瑞銀的報告指出，可選酒類整體收入、利潤在連續(xù)六個季度同步下滑后由負(fù)轉(zhuǎn)正，2014年4季度和2015年一季度收入分別同比增長1.7%和9.6%，凈利潤分別同比增長2.8%和5.6%，可以預(yù)計，白酒行業(yè)業(yè)績將逐季改善。其中，二線白酒的收入、利潤增速將先于一線白酒見底，毛利率和凈利率也會持續(xù)回升。

趙琳表示，相比一線白酒，更看好二線白酒的業(yè)績表現(xiàn)，主要由于兩大因素，首先，渠道力的回升，2014年二線知名白酒企業(yè)做了大量渠道基礎(chǔ)工作，渠道逐漸發(fā)力;其次，二線白酒基本上都是區(qū)域性龍頭企業(yè)，一方面受益于區(qū)域整合，一方面受益于龍頭效應(yīng)，費用率繼續(xù)上升的空間并不大。

趙琳表示：“早在2014年8月我們就開始看多白酒行業(yè)。主要是基于2012年‘三公消費’受限以來，到2014年這個影響慢慢在減弱，白酒行業(yè)渠道的去庫存基本結(jié)束。2014年雖然沒有看到業(yè)績上的改善，但是從渠道上已經(jīng)看到它的價格在回升，庫存在降低。從2014年四季報和2015年一季報來看，已經(jīng)反映到上市公司的收入、利潤上，兩項指標(biāo)都有改善。我們預(yù)計這個行業(yè)2015年開始恢復(fù)增長。雖然未來這個增長幅度不如過去旺盛的幾年，起碼是恢復(fù)性增長。未來主要的行業(yè)驅(qū)動力是大眾消費，受益于大眾消費的消費升級。所以對整個白酒行業(yè)2015年整體的收入我們是比較樂觀的。”

在白酒回暖的市場發(fā)展趨勢下，瑞銀預(yù)測未來并購將成為白酒行業(yè)的主題。趙琳表示：“我們做了一個統(tǒng)計，從市場占有率來看，白酒是非常分散的，看整個行業(yè)規(guī)模大概5000億，整個產(chǎn)量大概600萬噸。而所有上市公司加起來的市場占有率才10%左右。這樣的行業(yè)集中度是非常低、非常分散的。目前高端白酒市場很集中，但是中檔比如說50元~200元、50元以下的這個價位段的品牌集中度非常低。隨著行業(yè)增速放緩，整個大的經(jīng)濟環(huán)境不會像過去這么快增長。那未來將主要靠并購實現(xiàn)集中度迅速提升。未來白酒業(yè)的龍頭企業(yè)，做得好的企業(yè)品牌集中度提高會非�？�。”