啤酒迎來消費旺季，A股啤酒板塊會如何演繹?券商人士認為，行業(yè)景氣度逐漸回暖，企業(yè)加快高端化進程，進入6月啤酒消費旺季，企業(yè)業(yè)績有望回升。借鑒國外經(jīng)驗，A股啤酒龍頭股有望實現(xiàn)估值和盈利雙升。
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銷量穩(wěn)定攀升
由于人口結構更迭，消費主力人群占比呈下降趨勢，以及消費習慣轉變，我國啤酒產(chǎn)量于2013年見頂回落。不過，在消費升級背景下，雖然行業(yè)增速下滑，但從產(chǎn)品結構上看，中高端產(chǎn)品占比在逐年提升，增長迅猛。
中泰證券認為，啤酒行業(yè)競爭格局正從價格戰(zhàn)轉向結構升級，建議積極關注ASP提升。同時行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極優(yōu)化產(chǎn)能、提高產(chǎn)能利用率、降本增效。
另外，進入5月啤酒銷量開始顯著增長。在線導購平臺返利網(wǎng)日前對外發(fā)布歐冠消費數(shù)據(jù)，2019年4-5月，其平臺啤酒銷量同比增長高達59.12%。市場人士認為，國內(nèi)啤酒行業(yè)逐漸回暖，進入6月啤酒消費旺季，企業(yè)利潤彈性將顯著增強。
參考國外經(jīng)驗，人均消費量趨于飽和或下滑后行業(yè)開啟消費升級，我國人口總量近年保持穩(wěn)定，人均消費量變動與行業(yè)產(chǎn)量基本一致。隨著量增停止，我國啤酒進入消費升級階段，價格提升成為行業(yè)增長的主要驅動力。
分企業(yè)看，華潤今年繼續(xù)高強度關廠，噸價提升預計4%-5%，大部分來自結構提升;青啤提價預期將逐步落地，山東、陜西等地陸續(xù)提價，幅度約5%-10%，預計全年噸價提升5%左右，漲價和結構提升貢獻各半，加上關廠減虧、毛銷差以及減稅的貢獻，2019年業(yè)績有望超預期(當前預期15%-20%);重慶啤酒預計全年噸價提升仍在4%左右，但2019年-2021年進入新一輪升級，持續(xù)跟蹤替換情況，盈利預測可能提升(從當前11%提升至15%)。
基本面持續(xù)向好
光大證券分析，我國啤酒行業(yè)的盈利能力在全球同業(yè)中處于中等偏下水平。主要原因一方面產(chǎn)品結構以經(jīng)濟型為主，導致噸價普遍偏低且同質(zhì)化嚴重;而另一方面持續(xù)多年的競爭態(tài)勢令行業(yè)費用投放維持高位。
中泰證券也指出，國內(nèi)啤酒行業(yè)正在進入新階段，CR5有望逐步向CR4甚至是CR3變化。若五家變四家甚至變成三家，或者份額拉開，無論是國際經(jīng)驗還是國內(nèi)區(qū)域市場主導企業(yè)的盈利能力都證明了行業(yè)格局改善后競爭趨緩費用存在下降的可能，盈利能力存在較大的提升空間。
根據(jù)國元證券判斷，目前，70%以上的省份格局已定，五大龍頭均具備絕對優(yōu)勢的基地市場，短期內(nèi)還難以形成全國性的絕對龍頭。但隨著行業(yè)龍頭從“份額”向“利潤”競爭思維的轉變，聚焦優(yōu)勢區(qū)域，放棄劣勢市場，盈利能力和行業(yè)集中度都有望獲得進一步提升。
該機構強調(diào)，在存量市場的博弈中，關鍵要看品牌力、產(chǎn)品升級速度、渠道建設等方面的綜合能力，綜合實力強的龍頭有望勝出。
另外，民生證券也預計，2019年啤酒行業(yè)有望受益于產(chǎn)量增長、成本下降、提價滯后效應、產(chǎn)品結構升級等多重利好疊加影響，基本面將持續(xù)向好。長期看好啤酒板塊表現(xiàn)。
