投資周報:重視白酒周期性的弱化

本周觀點：食品飲料板塊整體呈現(xiàn)較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，繼續(xù)受到資金的偏好。我們認(rèn)為，應(yīng)該考慮安全邊際，優(yōu)先配置業(yè)績成長穩(wěn)定，估值相對便宜的品種�，F(xiàn)階段，高端白酒優(yōu)先配置五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖，茅臺終端價繼續(xù)上升，部分地區(qū)超1800元，五糧液實際終端價僅900元，提價空間巨大。大眾品我們繼續(xù)推薦細(xì)分龍頭，無論是基本面還是資金面都更受益，推薦安琪酵母、海天味業(yè)、中炬高新、涪陵榨菜、安井食品、洽洽食品、好想你等。

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數(shù)據(jù)跟蹤：截止2018年6月22日，白酒龍頭終端價總體變化幅度不大。截止6月22日，一號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1099元、519元、398元、519元，價格相比上周分別變動0元、0元、+10元、0元、0元。截止6月22日，京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍(lán)、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1059元、519元、398元、518元，價格相比上周分別變動0元、0元、+10元、0元、-1元。

重要研報：安井食品(603345)：供給端，速凍食品受益冷鏈物流發(fā)展;需求端，生活節(jié)奏加快推動飲食簡便化。短期看，火鍋市場景氣帶動速凍火鍋料增長;長期看，消費(fèi)場景及品類擴(kuò)張將打開速凍食品增長空間。我國速凍食品行業(yè)保持兩位數(shù)增長，對比日本人均消費(fèi)量仍有翻倍空間。速凍調(diào)理食品兩個大類中，速凍火鍋料增長迅速，集中度提升空間大;速凍米面增長放緩，集中度較高。安井規(guī)模與渠道優(yōu)勢突出，全國化及品類擴(kuò)張助力安井成長。安井是速凍火鍋料龍頭，收入與利潤的五年CAGR均達(dá)19%。公司布局小龍蝦，解決季節(jié)性與烹飪痛點，具備上下游的協(xié)同優(yōu)勢，有望快速貢獻(xiàn)增量。

風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩。